大盘股的好时光要来了？

（原标题：大盘股的好时光要来了？）

看沧海一土狗的最新推送，题目是《终于要轮到大票了》。

沧海一土狗是固收大佬，自然是从宏观、货币层面看这个问题的。这里就截取一下他的总结，具体的逻辑可以看原文，对于从货币角度理解 A股尤其是沪深300指数的发展，很有参考价值。

当然，今天这篇，我要讨论的不是宏观面，这东西太复杂，我就是个看客。

我想聊的，还是 A股大小盘轮动固有的周期性倾向，从近年的规律来看，12 月和明年 1 月，的确是利好沪深300指数的。

关于 A股的季节性规律，近年最详尽的一篇探讨，自然是招商证券张夏团队的《A股的四季效应：原理、风格和行业选择——A股流动性与风格系列（一）》，对于 A股的季节性特点，有如下的概括：

对于这四个阶段，任瞳是按照下图来划分的。

对于股市的季节性，其实有很多的假说。比如财务空窗期利好小盘股，就是一个解释二三月小盘股行情的假说；又比如年末基金经理要持盈保泰守住一年的成果，所以倾向于大蓝筹求稳，又是一种假说。

于我个人而言，如果只考虑沪深300指数和中证1000指数这对大小盘轮动，那么我的倾向是 12 月和次年 1 月持有沪深300指数，2 月和 3 月持有中证1000指数。

下图是我做的 2005 年迄今，每年每个月中证1000指数相对沪深300指数的超额分布(均为考虑了派息收益的全收益指数)，蓝色代表跑输沪深300指数，红色代表跑赢。

基于上述的历史规律，我做了一个回测。下图的五五开曲线，就是每月平均持有沪深300指数和中证1000指数，月度再平衡；而季节性曲线，则是基于上面提到过的 2 月 3 月买中证1000指数，12 月和 1 月买沪深300指数的规律的虚拟试算曲线。下半部分则是这两者的比值，可以看出季节性策略的超额变迁。

当然，上述策略和曲线，都是以后视镜的眼光去总结归纳。而在全球投资历史上，大量的季节性效应被消灭，比如美股市场著名的“一月效应”。

所以，A股的这个月历效应，在样本外还能持续多久，可能就需要未来五年、十年的数据去验证了。

至于近在眼前的 12 月和明年1 月，按照沧海一土狗基于货币 M1 的分析，叠加固有的季节性效应，且看能不能为投资者贡献一个有超额的大盘股行情了。