得买菜业务者可能得中国零售三分之一天下

（原标题：得买菜业务者可能得中国零售三分之一天下）

最近看到很多批评买菜这个商业模式的讨论，讨论ROIC，过去2.5年整个行业亏了多少钱，所以这是个烂生意，是对股东价值的毁灭等等诸如此类。挺震惊的，我只列问题和事实。大师说投资就是“常识”，我觉得“常识”的前提是基于足够多的事实。

1. 2020H2以前，兴盛优选过去几年的GMV分别是多少？兴盛优选的GPM，NPM分别是多少？兴盛优选从产地到终端，生鲜类的加价率是多少？如果兴盛优选的加价率和传统菜贩模式或者生鲜电商的加价率相同，兴盛优选的经调整GPM分别是多少？

2. 2019 - 2020H1，拼多多在湖南地区的增长和全国其他地区有什么区别？

3. 中国便利店密度最高的3个省份/城市是什么？

4. 7-Eleven诞生于美国，为何在日本发扬光大？大师眼中商业模式这么好的Costco，为何到了日本就不温不火？

5. 在美国，Costco的购物体验和walmart supercenter的购物体验有什么区别？为什么在Costco购物充满“乐趣”？相比walmart supercenter，为何去Costco购物总是会买一些计划外的东西？

6. Costco地理位置偏远，因为会员制度限制了自然人流量，也不打广告，为何Costco却不缺“流量”？

7. 为何阿里现在强调购物频率了，而不再是gmv和货币化率？

8. 按单sku销售额来看，在美国Costco排名第一，排名第二的是DG，但DG的GPM和npm远高于Costco，那为何DG同样可以穿越80年经济周期，他的护城河又是什么？temu可以杀死DG吗？

9. 美国铁路行业在100年前是不是一个好行业？当时的投资人赚到真金白银了吗？老巴现在重仓BNSF，这一百年来，铁路还是铁路，其商业模式和护城河发生了什么样的变化？

10. 老巴说航空行业是一个很烂的行业，这话什么时候说的？如果是1938年以前，航空行业还是一个很烂的行业吗？

11. 铁路需要修，费时费力，航空路线不需求修，为何航空行业不能自然竞争出BNSF这样的企业？

以上十一个问题和对应的事实，可能对买菜业务护城河是什么，未来的竞争格局可能是什么，未来能赚多少钱，是不是一个好的商业模式等问题有一些启发。我的判断就是基于这些问题对应的有共识的“事实”，是历史和数据，和跨行业比较。

人口和地理是最底层的逻辑，零售商业模式的构建是基于这两者，而技术变革可以改变人口这个因素表达的模式，重新定义地理的概念，给了后来者颠覆行业的机遇。

附图几张，日本vs美国。

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吐槽几句。

说是在基于价值做投资，实际上连市场给的报价里隐含的假设都没搞明白。明明在交易边际，因此亏了钱还吐槽公司长期战略，希望公司把投资战略配合到自己几个季度交易维度，真挺“自私”的。去年十月在meta上见过一次，“meta价值陷阱”，而且市场当时真的给了meta VR业务长期稳定持续亏损的价格（其实主要是赌财报的那些边际资金造成的短期买卖流动性失调），希望美团后面也有这样的机会。（目前显然大部分真金白银的美团股东脑子还是冷静的）

没见大家抱怨市场给了temu负估值，却抱怨美团的买菜，我真的无法理解。也许你们眼中的“市场”是卖方买方私下交流的那些观点？我眼中的市场是交易所成交的价格，真金白银的投票。

我目前持有美团，但买入的仓位和价格是严格基于我认为的长期价值的，之前也写过A公司和B公司的帖子，所以目前持仓中美团的仓位相比pdd不值一提，未来仓位的变化取决于动态的价值比较，仓位取决于价格。