中美股市钟摆位置 | 23/10/24

（原标题：中美股市钟摆位置 | 23/10/24）

两个基本指标看当前中美市场

钟摆位置

壹

指标1：指数市盈率

截止2023年10月24日：

中证沪港深500指数收于1883.50点，近四季滚动市盈率为【9.81】倍；

中证沪港深中小指数收于3167.05点，近四季滚动市盈率为【25.87】倍。

上述两个指数可分别代表覆盖沪港深三地的大盘及中小盘股票指数；二者结合成为中证沪港深综合指数---它是可以更加有效代表中国沪港深三地整体市场的指数。即日：

中证沪港深综合指数收于1803.53点，近四季滚动市盈率为【12.28】倍。

图1：中国股票市场钟摆位置图

（蓝色为市场价值线，红色为市场价格线）

注：钟摆均值按照合理区间为15-18倍市盈率加权计算，统计基期为150101日，下同。

走势回顾：自2015年以来中股市场价格线基本在价值线下方，只在2015年中和2021年初超越了价值线，便迅速回撤，然后基本在价值线下方走动……意即：从该指标看，当前中股市场价格持续低于市场价值。

目前中股钟摆值为【12.78】

处于【价值有吸引力】区间

距离钟摆均值的加权综合回归空间为【34%】

图2：美国股票市场钟摆位置图

（蓝色为市场价值线，红色为市场价格线）

美国市场方面由于综合指数数据有限，我们暂且用标普500指数作为有效代表。即日：标普500指数收于4247.68点，近四季滚动市盈率为【17.87】倍。

目前美股钟摆值为【17.87】

处于【合理】区间

距离钟摆均值的加权综合回归空间为【-8%】

美股钟摆还需用比标普500更广泛的指数，限于数据来源，我们暂用标普500作为美股代表指数。从标普500指数近年的走势来看，市场一直给予美国股市于溢价常态（2015年中之后，市场价格线就一直没有跌破价值线）。

中股和美股市场一个折价一个溢价，投资者需独立辩证思考背后的动因。

上面数据显示中股预期综合收益空间为34%，美股为-8%。投资者可以看看每期这里显示的空间和后续市场的走势，持续跟踪研究。

指

标1使用说明：当红线低于蓝线时，进入了投资区域，我们可以陆续布局，积累股份；而当红线向上远离蓝线时，进入收获阶段，我们可以逐步回收现金，降低成本。而当红线与蓝线焦灼并行时，将考验你的阿尔法收益……

混沌的大盘犹如规律的钟摆……

贰

指标2：上市公司总市值占GDP比率

截止2023年10月24日：

陆港上市公司当前总市值为110.44万亿；与2023年末GDP值（预期）127.07万亿的比率为【87.3%】，比上期大幅降低。

图3：中国上市公司总市值与GDP比率

注：蓝线为市场当前位置，红线为市场常态区间的上下限，绿线为市场极端态时的上下限。蓝线越往下，你离财富越近。

走势回顾：15年4-6月收盘价蓝线都在极端态的上限之上，市场给予你三个月时间思考，你是否减仓或离场呢？18年9月-19年1月蓝线月收盘又下破极端态的下限之下，市场给予你四个月布局时间，你是否加仓或满仓呢？2021年的春节游行情，蓝线继2015年后再一次突破130%，随机掉头向下……

当然投资者也可以始终持有茅台或苹果而视上面文字为粪土。

参考阅读：投资不能承受之轻-贵州茅台

指

标2使用说明：目前的历史上看，股票市场总市值占GDP比重在80%-120%间钟摆，超过120%为超级牛市，低于80%进入超级熊市，前者万众瞩目凝聚巨大风险，如2015年5月31日，达到130%，后者无人问津孕育巨大机遇，如2018年12月31日达到68.0%。蓝线跌破下沿红线的机会一生难求几次，值得投资者战略重视。

截止2023年10月24日：

美国上市公司普通股当前总市值为47.12万亿美元，与2023年末美国GDP预期值26.19万亿美元的比率为【180%】。比上期大幅降低。

近八年时间，美国上市公司的市值与GDP比值由150%左右上升至最高300%，当前值为180%，回到了靠谱的高估区间。

图4：美国上市公司总市值与GDP比率

指标2又被称为巴菲特指标。巴菲特当年时代以及目前的中国历史看，120-130%的值便是很高的水平了，但近十年的美国股市的表现已经突破了该指标的上限，投资者需要思考巴菲特指标是否由于时代变化（无形资产比重提升），中枢需要上移？（即所有上市公司市值/GDP的比率=100%是否还可作为股市中枢的参照，或是需要上移？）。

随着中国股市注册制的全面放开，未来上市公司继续增多，未来陆港上市公司市值/GDP比率是否也会走向200%+呢，还是继续遵循之前巴菲特指标的范围。话音未落，本期美股指标2立马跌落200%一线。

巴赫师投资后续继续长期跟踪，不定期更新钟摆数值，以数据来解答上述疑问，欢迎关注！

一句话投资分享

No.004

如何辨别好企业

“大多数好的企业，你可以在很短的时间内理解它是什么，除非它们是一种你永远无法理解它们是什么的企业。”---巴菲特@《伯克希尔·哈撒韦股东大会》2002。

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