那些惊艳的另类 500 指基

（原标题：那些惊艳的另类 500 指基）

上周聊到强大的行业中性红利(指数)，就有读者问，这个指数有基金吗？

答案是没有。因为长江证券不是持牌指数基金，公募基金不能跟踪其发行的指数。

又有读者问，我们公募基金有行业中性风格的指数基金吗？

答案是有的，虽然我只找到 1 只，是中证500指数风格的500SNLV。不过在探究过程中，发现中证500指数真是前几年宽基创新的沃土，有不少有意思的产品，所以这里来一个盘点。

首先，给一张全家福，是 2012 年迄今(截至 12 月 4 日)的逐年收益，全部是包含股息的全收益。

这张表第一列是普通的中证500全收益指数，后面则是五只有点意思的 500 另类指数。其中的 500SNLV 则是我找到的唯一一只行业中性风格的指数产品，走的是行业中性低波的路数。

下面再给一张不同时点迄今的年化收益，方便大家对比不同指数的收益潜力。

接下来就一个个展开聊一下。

中证500等权重指数是中证指数公司2011年 6 月发布的指数。

等权重，本质上是一个偏小盘风格的策略。传统指数根据市值定权重，所以大盘股占据较大权重。而全球股市小盘股往往有超额，所以等权重指数产品就一度风靡。

虽然哪怕是在美股，伴随这几年科网七巨头领涨，类似 RSP 这样的 S&P 500等权重指数产品，也是萎靡。

不过，由于中证500指数是不会有七巨头这种的，所以运作表现还算不错，相比中证500指数有轻微超额。当然，超额的过程是曲折的，2019 年到 2020 年必然是不如意的，近年必然又是占优的。

2019 年，前海开源发了一只 ETF，2020 年招商发了场外指增。

终于进入500行业中性低波了。

2016年 2 月，中证指数公司发布了一堆 SNLV 指数，囊括了 300、500 和 1000 几个核心宽基。

2017年，景顺长城发了场外基金。景顺长城是一家在指数行业内挺有意思的公司，经常发一些小众但好玩的产品。能那么早就发行行业中性低波这种除了行业都是晦涩词汇的基金，有勇气。

更难得的是，那么多年规模还逼近 10 亿元。2018 年末，华安发了 ETF，可惜规模很小。

行业中性到底是行业中性，从下图可以看到，比值曲线近乎于一路向上，在 2019 年和 2020 年，回撤也不大。这种基金规模能做大，理所应当！

很可惜，暂时行业中性基金我就找到这么一个独苗，明明中证指数规模全系列都给开发了，可惜无人问津。

下面给一张300 和 1000 行业中性与标准指数的逐年收益对比，你就知道行业中性叠加低波多可贵。尤其是在中证1000指数领域。

虽然名字叫 500 质量，但全称是中证500质量成长指数，是一个叠加质量和成长的复合因子。2018 年末发布。

老实说，中证指数公司这个发布的时点还是很不错，毕竟 2019 年和 2020 年正是质量成长因子当道的年份。其实质量成长，尤其是在 500 的环境下，到 2022 年中，才可是转弱，之前是一直强，哪怕 2021 年也是。

2019 年8 月，鹏扬率先发行了跟踪这个指数的场外基金，2021 年 8 月再发行了 ETF。鹏扬指数线的当家人施红俊就是中证指数出来的，选品上还是有一套。

500成长创新和 500 价值稳健，是中证智选系列中的两只，此外 300 和 1000 也各有两个同类指数，后面这四只笔者每周末都会绘制比值曲线来观察大小盘和风格的轮动，EarlETF 的老读者应该不陌生。

作为 2020年末才发行的新 Smartbeta 指数，这批指数的编制规则还是很强大，所以样本内的历史收益很强，样本外是否能继续强劲，不妨继续观察。

下面给出这两个指数相对 500 收益的对比走势图。

先来一张 500 成长创新的，比值也算是一路向上，到 2022 年才开始回落。

由于中证智选这个系列都是华夏基金定制的，所以相关指数产品暂时是华夏独享。

目前 500 成长创新是 2022 年 7 月发行了 ETF，暂时还没联接基金，总体规模不大。

再来一张 500 价值稳健的，其走势大体也能猜到，2020 年低潮，随后不断新高。

500 价值稳健是在 去年六月发行了 ETF，10月底发行了联接，总规模也不大。

这些年，指数基金大发展，2023 年更是 ETF 爆发元年。

但其实，我挺怀念 2022 年前的指数基金时代。这几年，大家都在疯狂的卷行业主题，卷科创等板块主题，类似早年这样一个个基于宽基颇让人惊艳的 Smartbeta 基金的时代，却有些看不到了——庆幸的是 ETF 一哥华夏至少这些年把智选规模风格的六只 ETF 都发完了，虽然规模有限我都担心会清盘。

对基民而言，ETF 尤其行业主题类 ETF，的确是一个重要的配置、交易工具。

但不可否认的是，对绝大多数普通人，可能类似 500SNLV，或者是 500 成长创新+500 价值稳健等权重等方案，其实更利于长期持有。只可惜，这类产品的供应太少，宣传太少，养在深闺人未识。

所以，还是期待在这个卷指数卷 ETF 的时代，更多真正适合长期持有的宽基创新指数，能够有更多的供给，有更多的 Smartbeta 可赚。

对于卷了 1 年不知道该发什么的指数巨头们，至少，300SNLV、1000SNVL 指数现成，很值得考虑嘛。至少，行业中性红利、行业中性低波、行业中性动量可以想办法找中证或者国证定制一个嘛，办法总比困难多。