再谈格力电器的长期投资价值

（原标题：再谈格力电器的长期投资价值）

今天格力电器收盘价为32.47元，动态市盈率6.83，市净率仅1.63，与风光时的70多元时的格力电器自然不可同日而语，那么现在的格力电器是否依然具备长期的投资价值？

从行业的特征看格力电器的优势地位

格力电器的主营业务还是空调，再过十年、二十年空调行业技术会有颠覆性的变革吗？借用闲大的投资朋友“静逸投资”“六感”分析法，其中关于“身”的视角是这样描述的，身体的敏感性较弱，如对温度25、26度的差异感受不明显，故围绕“身”感的技术创新不活跃。事实也是如此，自一百二十年前空调技术发明以来，一直沿用至今，只有改良，没有颠覆破坏性的突破。不难推断，十年、二十年后，甚至更远的将来，空调行业不会消失，不会被取代，还会以既有的范式慢悠悠前行。格力电器的优势地位还将会大概率地保持，除非是内部管理出问题，瞎折腾。

投资格力电器的长期投资价值几何？

目前，格力电器的市净率仅为1.64，而2013-2022年十年平均净资产收益率为31.48%，现价买入格力电器，实际能够获得的净资产收益率为31.48%/1.64=19.2%，十年投资回报为（1+19.20%）^10=5.79倍，这个近20%静态投资回报也是相当可观。

高分红与低负债加持下的格力更具吸引力

借格力电器自2001年上市以来，前十年累计分红10.55元、累计现金分红收益率105.96%；最近九年（2014-2022年）的累计现金分红金额为17.1元，九年累计现金分红率为120.42%，且多年一年两次分红。从以上数据可以看出，格力电器真是一家“良心企业”，其高分红的文化具有持续性。高分红意味着强的盈利能力以及充足的净现金流。

格力电器的负债率不高，还有大部分无息负债为经销商的预付货款及供应商的应付货款，财务费用为负，格力电器在整个供应链的强势地位决定着其对供应商融资能力。

低市盈率及市场情绪恰是长期投资者的最爱

格力电器的市盈率为6.83，低市盈率是入场的良好时机，为投资预留了较高的安全边际。低市盈率也反映了市场上对格力电器的负面情绪，不看好格力电器的未来，如格力电器的第二增长曲线迟迟不能出现、造车、手机等多元化进程没有起色、董明珠的强势引来诟病、线上渠道冲击及地产疲软导致增长乏力，这些客观存在对格力电器的主营业务空调经营影响并不大，有的只是暂时的。随着地产行业调整，会逐步走出低谷，对于格力电器来讲，最坏的时候已经过去，而对于投资者来讲，这不是最好，也算是不错的入场时机，同时低估值低股价，对于长期投资，对于分红买入“攒股”的投资者来讲，又是一大利好。即使格力电器保持较低的增长速度，股价保持低位，只要每年能源源不断的创造价值，空调行业竞争壁垒还在，股价不动或降低，这可是求之不得天大的好事。价格终究回归价值，是股市的铁律。

董明珠是格力电器的B夫人

董明珠的直率单纯、强势、嫉恶如仇及杀罚决断的性格特征引起人们的诸多非议，从感性上来讲，这样的领导并不讨人喜欢，但从理性的角度来讲，董明珠的存在是格力电器保持既有对于股民负责文化、格力智造保持既有竞争优势的重要保障。中国企业需要强势的领导，“温良恭俭让”的往往会“一盘散沙”，缺乏竞争力。有人说，换了董明珠，格力电器也许会有新的生机，转型也许会更加成功。这也许是美好的愿景，也许格力电器的基因就是空调，过度的跨界和折腾，对于格力就是灭顶之灾。

总之，我们在十年之后还能大概率看到“好空调、格力造”，不过，这一切都要建立在格力电器的“守正出新”之中，建立在格力电器对于股东和消费者的真诚之间。