问答锦集：转债未来是否会大面积跌破面值

（原标题：问答锦集：转债未来是否会大面积跌破面值）

1.问：转债未来是否还会大面积出现价格在80-90元左右的情况？

答：个人更倾向于转债价格区间会大面积出现在100-110元左右，也就是到期收益率在1-2%区间，目前在这个区间的有122支，估计未来的占比会超过30%，也就是500多支转债中，有150支以上就是这个区间的。

一个是因为正股跌跌不休，因为时间还长，所以公司不下修，也就必然导致转债价格不高，因为债性的保护，同时有收益率的支撑，所以就维持在100-110区间。

另外，小盘债会长期高估，这是小盘债的稀缺性造成的，就跟小盘股天然易炒作属性一样，只是小盘股和小盘债会越来越多，稀缺性的价值会逐渐降低，估计未来小盘债的价格主要会维持在120-135元之间，部分不活跃的小盘债会在112-117元区间，也就是大部分小盘债的到期收益率都为负数，很难到正收益的价格。

有人说未来几年可能大盘股有所表现，在我看来可能性不高，而绝大部分大盘股的转债都是大盘债，溢价率都非常高，所以不太可能大盘债表现很好，故此，未来我会长期远离大盘债，也远离大盘股的转债（这个转债可能是中小盘债）。

2.问：集智股票是哪一天配债的，看这股票上蹿下跳，还可不可以做日T。

答：集智还是非常活跃的，具备做T的条件，只是对我来说，我并没有能力做T，当然如果冲高的话，我会选择卖出，回落后再买入，这不是通常说的做T，只是有机会就做个差价，做T的人是涨了一部分就卖出，跟我说的冲高卖出回落买入是不一样的。

至于集智什么时候配债，根据了解，本月是无法发行了，大股东的资金没有准备好，估计需要下个月，但不太可能继续拖下去，因为拖下去到时候要更新资料是非常麻烦的。

3.问：转债的活跃度，总体上是不是对比以前小了，脉冲的很少。

答：是的，一个是2022年8月1日的新政限制了转债的涨幅，打压了炒作属性；另外是伏地魔越来越多，各种埋伏单、条件单，给拉升带来了指数级别的难度提升，所以脉冲少了很多；同时股票的波动性也略有下降，这是因为总市值越来越大，股票数量越来越多，股票拉升难度也在增加；不管是小盘债还是小盘股，稀缺性也在降低，资金就这么多，根本顾及不了那么广的覆盖面，也就导致小盘债不一定会有很好的表现，只有个别庄家债成了老妖债，而其他大部分债表现一般。

4.问：10月23日那天大盘很差，很多可转债价格都下降的非常严重，这次大盘也很差，甚至更低了，但是似乎很多可转债的价格下跌的不是很多为什么，后续大盘和可转债可能如何的走势。

答：未来的大A，只要制度不变，就不太可能全面牛市，只有结构性牛市，所谓结构性牛市就是局部、题材股牛市，比如小盘股牛市，今年的数字经济、人工智能、中特估、新能源汽车牛市，未来大概率还是有人工智能、新技术、数字经济、新能源汽车、半导体、新型医药等板块的小牛市。

至于转债，早就说过，会出现两个极端，一个是越来越便宜，一个是越来越贵，越来越便宜的是那些问题债、瑕疵债、大盘债，以及那些有过高光时刻的行业债，比如光伏、风电、锂电、地惨、部分医药、化工，也包括那些被市场遗弃的农业、环保、服饰等；越来越贵的是那些小盘债、活跃债，市场给的估值越来越高，一方面是小盘债的稀缺性，另外是大V的宣导，所以想要小盘债、活跃债很便宜，几乎不可能了，也就是大盘再怎么跌，小盘债、活跃债都跌不下去了，而那些跌下去的转债，除非下修，否则很难起来了。

5.问：神通转债啥时候能起来，还能玩吗？

答：神通2月初就解禁了，也就是不到2个月就变成了5.77亿的盘子，这个盘子可不小，到时候的溢价不会很高，所以暂时我不参与。

6.问：观察科达转债这种顶着这么高溢价率起飞的低价可转债，是否能说明低价可转债的高溢价率一定情况下也可以忽略？或者有无其他观点呢。

答：科达只是资金炒作起来的，并没有任何代表性，周一很可能大崩盘，不值得深入研究，因为这种没有规律可言。

7.问：希望2和美锦博下修，性价比如何？

答：希望作为猪肉股，目前处于周期底部，叠加公司定增，所以大概率不会到底，有人说因为希望1时间不长了，所以会到底，而两个转债会有同等待遇，这是没有逻辑性的，首先希望1规模很小，不到10亿，还有2年时间，公司完全可以有时间再拖，故此，下修后的转股价值大概率不会超过80元。

至于美锦，公司认可了清偿，上次已经本次不下修了，如果真的不想清偿，完全可以上次下修，不认为公司会如此快改变想法，要知道公司的股票质押率高达79.45%，12月5日再次增加质押，这是非常恐怖的一件事，公司的氢能源项目和无形资产就是大雷，只是压住没有爆而已，大概率是不会下修，就算下修也不可能到底。

绝大部分时间市场有效的，那些低价债是存在各种问题，一年也波动不了一次，所以我远离低价债，只玩活跃债、小盘债。

8.问：鸿路转债还有不到3年，一直跌跌不休，会下修吗？还是到期还本？

答：一个地惨下游债，没有什么值得研究的，要题材没题材，要低溢价率没有，要小盘没有，图什么？图它大吗。

9.问：嘉泽、立昂、珀莱、小熊、禾丰怎样。

答：嘉泽是风力发电，目前风电不如狗，暂时起不来，所以暂时没有买入的想法；立昂目前溢价率过高，反而它的正股更有优势，只是正股风险更大，目前有很多转债有性价比，轮不到它；珀莱、小熊是非常好的转债，如果价格再低一点是值得重仓的，也是消费类转债；禾丰属于农业范畴，目前的养殖业跌跌不休，只要周期没有反转，禾丰也不太可能表现太好，所以暂时不考虑。

10.问：盛虹，现在一路跌到110.58，有没有机会。

答：盛虹是化工股，目前市场对化工一脸嫌弃，主要是化工高峰期过了，现在是下行阶段，所以暂时我不考虑。

11.问：不下修的太多了，都想白嫖，特别是大盘债。能不能通过提高利率或者降低存续年限维护投资者利益？

答：转债只是资本市场的小小部分，根本不是主流，所以别想着利益一直倾向于转债投资者，融资才是这个市场的核心，其他都不是主线，记住这一点极其重要，也就是很多时候投资者跟公司是对立面，我们只有跟公司、大股东利益一致的时候，才可能赚钱，比如公司极度缺钱想要强赎，那么这个时候我们去买债就很可能赚钱，如果公司只想白嫖或者转债对公司来说可有可无，那么你亏钱亏时间的可能性极高，比如恩捷、立讯、韦尔、科沃、伟22、富瀚、隆22等等，对公司来说这些债占比太小，金额对他们也不大，所以根本不着急解决转债问题，那么一定会熬死人，同时他们都是高位发行，想要回到高位太难了，结果只能是跌跌不休。

既然规则上不能保障不被白嫖的可能，那么我们可以在选择上去避免那些可能白嫖的公司，一般来说白嫖的公司主要是公司有钱却不断募集资金，比如已退市的亚太，现存的转债有太多不缺钱的了，去看看公司的资产负债率和有息负债率就知道，公司大把钱，根本不把转债放在眼里，比如万孚、国光、隆22、万青、大族等等。

12.问：现在大盘低于3000点，是适合潜伏配债股的时机吗？应该怎么选择？

答：相对来说大盘低位，是更适合买入个股的，但是大盘低位不代表个股低位，还是具体问题具体分析，如果大盘继续下跌，我会加大潜伏配债股的仓位。

13.问：最近哪个票最值得配债？预测卖出价格多少？安全垫多少？

答：目前值得配债的股票应该是集智，预计可交易规模1.24亿，参考神通、宏昌、雅创、金钟、丽岛，冲击200元的可能性极高，最佳配债股数为500股，按目前的价格计算成本为21560元，配16张，安全边际为7.42%，也就是配债后正股跌7.42%能抗住，从丽岛来看，大概率跌幅不会超过4%，也就是正股损失很可能不会超过650元，也就是配债成本不会超过165元，同比雅创、金钟、丽岛，大概率能赚300元+/户，我认为还是很有性价比的。

14.问：转债也有同时发行存在两只转债的，是否存在借新还旧风险？两只转债怎么比较高低？

答：借新还旧就不是风险，是拖累了收益而已，如果担心这个问题，远离两个同时存在的转债就好了，也没有必要去比较它们的性价比，旧债表现不好，那么新债就没有太多的持仓的必要，当然旧债表现好也不代表新债就表现好，只是市场上绝大部分两个债同存的，表现都不怎样，比如希望、山鹰、金田、恒逸，包括之前的永东。

15.问：对于抢权配债，怎样预测它上市后的价格？

答：新债上市，最好的价格预估是参考同行业的转债，一般来说熟悉转债的高手都能较为精准预估新债价格，如果那些大V经常预估新债价格出现严重偏差，代表他根本不懂转债估值，是可以直接取关的。

当然，大盘债是非常好预估的，但是小盘债的预估是比较难的，因为小盘债不但涉及行业，还涉及可交易规模，一般来说规模越小炒作的可能性越高，但也要远离个别行业，比如农业、地惨、光伏、风电、锂电等，比如晓鸣、红墙、宇邦、星球盘子很小，一样没有人炒作。

一般来说小盘次新，如果行业不是特别差，可以直接对比同等可交易规模转债上市的表现，当然有很多博主根本不懂估值，要么极度高估，给出的价格吓人，要么按行业估值，给出不含炒作价值的低价，都代表他们没有深入理解转债的估值，甚至有些超级大V都无法预估小盘次新的价格，这都是很正常的事。

16.问：聚隆还有一个多月到转股期，这两天回调，您的目标价还是维持不变吗？或者说到转股期也不足为惧，因为他的规模小。

答：聚隆的可交易规模跟总规模相差不是很大，另外目前的溢价率不算高，所以没有必要担心什么。

17.问：免费分享数据以及写公众号的最大动力是什么？

答：一个人的路上是孤单的，如果有一群人同路，路上有欢笑有言语，自认为是一个群居类的人，需要鼓励也需要掌声。

当然，就算免费分享和写文章，依然能得到一点点收益，只是这个收益不那么重要而已，更核心的找到志同道合的伙伴，相互交流，相互学习，从目前来说，的确找到了非常多优秀的伙伴，感谢这一路上的伙伴，有你们的世界更精彩。

18.问：含权高发行小于10亿的配债股，是否值得埋伏？回测历史配债到底是含权高好还是小盘好。

答：其实含权量高的股票，转债很难会是小盘债，所以再加上一个小于10亿的条件没有必要，这个时候的转债是可以直接参考同行业转债的估值，目前来说市场已经放弃了含权量高的转债配售，主要是赚不了什么超额收益，但个股大多处于下跌趋势，没有更多的投资者参与，就不会有超额收益，所以我很少参与高含权的配售。

只有小盘才有超额收益，想都不用想，肯定是小盘配债的收益更好，事实上很难有含权高的配债，频率很低，而小盘债的频率很高，所以市场主流是小盘配债，而非高含权配债。

19.问：道通、大中怎样。

答：道通，可能是被市场低估了，道通主要的充电桩业务是国外，至于什么换电、超充技术，暂时影响不大，但市场似乎提前给了预期，所以股价跌跌不休，估计需要业绩去证明，只是业绩这个东西需要时间，所以道通的反转还需要时间。

大中是传统公司，如果不是有锂电概念，它的转债表现会极差，目前锂电表现非常不好，大中的回落正是因为这个因素，所以我暂时也不考虑大中，且大中的下修条款极其严苛，估计不会轻易下修，会磨非常久的时间，不如直接放弃。

20.问：能辉转债价值怎么看？还有利元转债。

答：能辉是光伏下游，光伏走势如狗，能辉能好到哪里去，加上下修不到底，任何有道德瑕疵的转债，市场都会给一个低价，比如利元、首华、顺博、健帆等等，而利元作为锂电行业，走势并不见得比光伏好到哪里去，我就奇怪，是不是很多人不看文章，或者看不见任何看空的观点，然后亏了就一直问怎么办。

21.问：老师怎么说服家人转债投资不是炒股票，不会被骗也不会走火入魔，更不会六亲不认。

答：我做任何事，家里人都不曾反对或者说有疑问，就算他们不懂，也没有表示担忧之心，想要给家人一种由心底而起的信任感，应该是归功于平时的表现，归功于自己的可信度，目前我是职业炒债，但家人从没有说我会不会被骗，核心因素就是给他们塑造了可信的形象，做投资之前，我有过深入的学习，谈不上精通，但大部分知识点都略有了解，对过去的历史的学习，对投资市场的复盘，对人性的洞察，都是投资的一小部分，而作为投资的你，是否做到了专注一件事的“万时”定律，如果你学习转债的时候没有超过一万小时，那么你就不太可能拿出说服家人投资转债的可行性，别人可行你不一定可行，事实上投资并不是一门好“工作”，因为这门手艺亏钱亏时间亏心情的比例太高了，并不适合大部分人。

最近有几个同辈的兄弟问我的工作，我给他们说了情况，他们并没有表示怀疑，更没有反对，相反，他们觉得我走的路还挺好的，起码比家里其他人都要好一些，这就是一种说服力和认可，这种说服力和认可来源于我对转债的认知水平、表达能力以及过去我给家人的信任感。

据我了解，你目前的投资收益并不好，说明你的转债知识并不到位，所以建议你先深入学习知识，再说投资的事，磨刀不误砍柴工，投资上如果不懂，不仅仅是亏时间输心情，更重要的是亏钱，与其想着先说服家人，不如想说服自己，说服自己的自大、自信，承认自己的无知，然后先在投资上专研，花上一万小时去学习，没有人能随随便便成功，如果有，运气带来的成功也会随着运气带走，相信能力守恒，也相信万事守恒。

22.问：奇正这种到期高，溢价率低，多次下修的债，有必要重仓吗？

答：奇正下修过两次，目前的溢价率较低，但正股表现不好，活跃度很低，这种债除非遇到大炒作，不然依然没戏，事实上投资转债，不是看下修次数，而是要看正股的活跃度，正股是爹，转债是儿子，如果爹都是穷鬼，没有独立能力的儿子是不可能大富大贵的，当然部分转债可能天官赐福，受到小盘的影响，独立于家庭被选为“活佛”除外，比如东时、广电、溢利，但这种是百里挑一。

23.问：小市值策略一路高歌猛进，万得微盘股指数，通达信微盘股指数迭创新高，虽然有调整，但整体趋势很强，弹性收益率目前看比可转债策略要好，群主配置小市值策略吗，怎么看小市值策略。

答：如果你看到2018年之前的小市值，就不会跟现在一样的想法了，动不动就回撤50%，你受得了吗，现在正是小市值疯狂的时候，我是不参与过热的市场，毕竟人多的地方容易踩踏。

当然，我会参与小市值的配债，这跟单纯的小市值是有区别的。

24.问：当前的热点行业有哪些。

答：热点行业依然离不开新能源汽车、数字经济、新技术、人工智能、半导体（指有先进技术的，而非普通的半导体公司）。

25.问：卡叔雪球被封，金老师被投诉，你怎么看。

答：未来我的分享，会更加慎重，甚至会分享更少，事实上，完全免费、公开的东西，给博主带来的伤害会越大，因为总有人在怀疑你的动机，怀疑你的出发点，似乎得了综合迫害幻想症，总觉得别人在祸害自己。

事实上，我的号、群，也被处罚过好几次，被禁止发文，被提示风险，都是来源于别人的投诉，问题是我没有收一分钱好处，赚了又没打赏，短期亏钱就埋怨我，其中一篇文章是写获利复盘的，结果第三天被投诉，估计是我卖出他买入，他买入后回落亏钱了，也就是同样的标的，不同的操作，亏钱了，却怨我，这种事太多了，之前有个长期抄作业的群友，因为我不看好问题债，被他骂了很多很难听的话，不感恩就算了，不同意见也不接受，我直接把他移除群聊并拉黑，后面竟然找人跟我求情原谅，我是一个斤斤计较的人，对于这种人，永远不可能成为群友。

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文章所述的可转债，均为案例使用，不作为投资建议，投资有风险，入场需谨慎，请独立思考。 $奇正转债(SZ128133)$ $道通转债(SH118013)$ $大中转债(SZ127070)$

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