绩优珍藏之选：橱窗基金硬核测评_财经频道

（原标题：绩优珍藏之选：橱窗基金硬核测评）

风险提示：本文仅是个人投资过程中的思考和阶段性梳理，本人只是一个普通小散，文章观点不一定正确，投资水平也很一般，文章中涉及的股票或者基金均可能有大幅下跌的风险，请保持独立思考，市场有风险，投资需谨慎，文章观点仅作交流之用，不构成任何投资建议，读者朋友请勿据此操作！

在基金投资者的“武器库”中我们已经写过很多的品种，比如FOF基金、股票型主动基金、固收基金、行业指数基金、指数增强基金等等，目前市场上基金繁多，其实挑选一只优秀的基金并不比挑选一只优秀股票来的容易，对于市场上的一些业绩优秀但是有严格申购规模限制的基金被称为“橱窗基金”，这篇文章我们就来分析一下这些基金。

在聊“橱窗基金”之前，让我们先回顾一下基金投资者的“十八般武器库”中基于底层资产视角的基金分类：

注：图片内容来源于“量子咸鱼”制作

橱窗基金主要有以下特征：

Part1:橱窗基金业绩优秀

之所以限制申购，首先在业绩表现方面要得到基金投资者的认可，无论是股票基金还是债券基金，业绩表现要突出，可以表现为年化收益率方面（同类资产业绩对比），或者是净值回撤控制更优，或者是策略更加稀缺等等；

Part2:橱窗基金限制申购来控制规模

橱窗基金对申购有较为严格的限制，无论是股票基金还是债券基金，如果基金规模过大，那么超额收益水平就会被摊平，无论是量化策略或者是依靠基金经理主动选股，这种超额策略都是有一定策略容量的，市场能够容纳这种策略的资金规模是有限的，所以基金公司为了保护基金持有者的利益，往往会对基金的申购做一些限制；

Part3:橱窗基金投资策略可能具备一定稀缺性

在前面说过，无论是量化策略或者是依靠基金经理主动选股，这种超额策略都是有一定策略容量的，那么对于策略已经得到市场验证的橱窗基金，其投资策略可能就具备一定稀缺性，可以成为基金投资者的“基金组合武器库”的一种补充，尤其是一些优秀的量化策略基金和优秀的债券基金，这种稀缺性会更加明显一些；

对于本文分析的橱窗基金，主要包括股票型橱窗基金：国金量化多因子(F006195)、华夏新锦绣混合A(F002833)、广发全球医疗保健(F000369)

以及债券型橱窗基金：鹏华丰禄债券(F003547)、招商安阳债券A(F010430)、长盛盛裕纯债A(F003102)、中欧兴利债券A(F001776)

Part4:橱窗基金综合评级及净值曲线分析：

股票型橱窗基金：

注：图片内容来自choice

债券型橱窗基金：

注：图片内容来自choice

量子咸鱼解析：从业绩表现来看，股票型橱窗基金中国金量化多因子(F006195)、华夏新锦绣混合A(F002833)表现较好，获得晨星5星评级的同时大幅跑赢了大盘沪深300指数，业绩曲线走的也比较平稳，债券型橱窗基金中鹏华丰禄债券(F003547)、长盛盛裕纯债A(F003102)、中欧兴利债券A(F001776)均获得了晨星5星评级；

Part5:橱窗基金年化回报分析：

股票型橱窗基金：

注：图片内容来自choice

债券型橱窗基金：

注：图片内容来自choice

量子咸鱼解析：股票型橱窗基金中，华夏新锦绣混合A(F002833)表现最好，近5年年化高达19.25%，在债券型橱窗基金中，长盛盛裕纯债A(F003102)近三年年化达到6.82%，对于纯债基金而言，这个业绩已经不易，其中招商安阳债券由于有一定股票仓位，受到股票仓位的拖累，业绩表现反而没有那么亮眼；

Part6:橱窗基金超额收益及回撤控制分析：

股票型橱窗基金：

注：图片内容来自choice

债券型橱窗基金：

注：图片内容来自choice

评价基金超额收益的指标一般是夏普比率和索丁诺比率，我个人更看重索丁诺比率，有的童鞋可能不知道夏普比率和索丁诺比率，这里简单介绍下：

夏普比率：夏普比率= (年化收益率 - 无风险利率) / 组合年化波动率 =超额收益/年化波动率

夏普比率本身没有意义，只有在与其他组合的比较中才有价值

索丁诺比率：它与夏普比率类似，不同的只是并不以标准偏离为标准，而是用下跌偏离，即投资组合偏离其平均跌幅的程度，来区分波动的好坏因此在计算波动率时它所采用的不是标准差，而是下行标准差

量子咸鱼解析：股票型橱窗基金中，华夏新锦绣混合A(F002833)索丁诺比率表现仍然是遥遥领先，在债券型橱窗基金中，鹏华丰禄债券(F003547)与中欧兴利债券A(F001776)表现较好，对于债券型基金而言，索丁诺比率指标的意义非常重要，因为对于机构投研来说，债类资产的超额α能力会更加稳定，因此在选择债券基金品种时需要给予索丁诺比率更高的权重；

Part7:橱窗基金仓位配置分析：

股票型橱窗基金：