锐叔论市 逢低布局时机或就在下周！

《投资者网》特约国金证券财富领航员  毛锐

周四早盘三大指数集体高开。开盘之后，指数整体呈现震荡走弱态势。午后，市场颓势依旧，指数延续上午震荡走弱态势直至收市。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以跌0.33%、跌0.62%、跌0.63%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）39家，显示市场情绪偏低；个股涨跌比1906：2936，个股平均涨幅-0.11%，亏钱效应显现，两市成交额7370亿，较前一交易日缩量4.11%。北上资金净流入逾34亿。

在北京时间昨天凌晨结束的美联储议息会议释放出鸽派信号后，市场对美联储货币政策提前转向的预期升温的背景下，美债收益率、美元指数均出现大幅跳水，这对于新兴国家市场来说本来是一个不小的利好，昨天亚洲股市也迎来了普涨行情，连同样代表中国资产的港股恒生指数也涨超1%，北上资金也出现了明显的回流，但三大指数高开低走并最终集体收跌，这背后体现出来的应该还是市场信心问题。

但没有大行情并不意味着没有小行情，而且锐叔认为这个小行情可能离我们已经很近了，这一判断主要是依据A股岁末年初的运行规律。根据历史的统计，在国内政策平稳且没有突发外围风险的情况下，A股岁末年初爆发行情（岁末+年初+岁末年初三种情况）的可能性较大，近十年仅16年没有岁末年初行情（主要是因为推出熔断措施）。而岁末年初行情又大多以“春季躁动”的方式呈现，2010年以来比较典型的几段春季躁动行情就有2022年12月-2023年4月、2020年12月-2021年2月、2019年12月-2020年1月、2018年12月-2019年4月、2017年12月-2018年1月、2016年12月-2017年3月、2014年12月-2015年4月、2012年12月-2013年2月、2011年12月-2012年3月、2011年1月-2011年4月，持续时间少则两月多则半年。而“春躁”行情背后的本质是流动性驱动，因为年初往往是全年国内流动性最为充裕的时段，此时M1就算不能出现持续性回升，一般也会有个脉冲式回升的过程，再叠加近日海外流动性进一步改善，翻年过后的“春躁”行情仍然值得期待。

既然如此，在年内这最后半个月的时间里，或许就是逢低布局来年“春躁”行情的较好时机。再结合近年来最后半月里市场大多呈现先抑后扬的特征，接下来更为具体的节奏可能是这样的：下周“先抑”，下下周“后扬”。而基于上述判断，今天给大家的参考建议如下：轻仓者暂时以观望为主，继续等待回调低吸机会；重仓者若遇反抽，节奏上可考虑适当进行一些战术性高抛低吸，当然也可继续战略性持股待涨。

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，按不加权方式排序，供气供热、旅游、商贸代理等涨幅居前，酿酒、元器件、软件服务等跌幅居前。题材方面，结合涨幅超过5%个股数量和板块指数涨幅，天然气、跨境电商等稍显活跃。

昨天供气供热、天然气成为市场中的领涨板块，催化因素则是近日多地将迎来大幅降温天气。根据昨天中央气象台发布的气象咨讯：受强冷空气影响，预计，12月14日20时至12月17日08时，我国大部地区将自西向东、自北向南先后降温8至12℃，其中，陕西中北部、山西北部和西部、内蒙古中部、河北北部、山东西北部、辽宁东部、吉林东南部、江淮东部、江南大部、西南地区东南部、华南大部等地降温14至16℃，陕西北部、吉林东南部、辽宁东部、贵州北部部分地区降温超过20℃。寒潮来袭，与采暖相关的行业自然就受到一些短线资金的关注，今天锐叔想聊一下其中的煤炭。短期逻辑上来讲，随着全国多数地区迎来寒潮，电厂日耗煤有望快速攀升，外加部分地区迎降雪或致运输效率降低，动力煤价格有反弹预期。除了天气因素外，短期还有个季节性因素的影响。一般来说，岁末年初煤矿生产积极性普遍不高，且元旦过后不少煤矿或已开始考虑春节放假事宜，即使停产煤矿陆续复产，也难改产量季节性下滑趋势。因此，就短期来看，供需格局有利于煤价保持高位。其实，8月下旬以来至今，煤炭板块指数已涨了近20%，相对于这几个月的整体市场表现要强得多。而其之所以能在近期逆势走强的核心原因在于“淡季煤价底部远高于市场预期，而非对煤价的暴涨预期”。但后续由于国内供给收缩超预期，叠加海外扰动，煤价上行幅度略超市场预期，加速了本轮行情进程。回归本质而言，只要煤价调整过程中未破前低，上述底层逻辑仍然成立，叠加前述天气和季节性因素，在整体市场偏弱的背景下，煤炭板块作为高股息资产，短期仍有望保持相对强势。而长期来看，在能源转型、“双碳”背景下，煤企出于对行业未来前景的担忧以及考虑到新建煤矿面临的较长时间成本和巨额的资金投入，普遍对传统主业资本再投入的意愿较弱，这也意味着我国未来新建煤矿数量有限。其中，由于炼焦煤矿井资源禀赋及安全条件均逊于动力煤矿井，且后备资源储备不足，导致近年来我国炼焦原煤产量增速已明显放缓，精煤洗出率亦持续下滑，精煤产量明年或将面临下行压力。再进一步考虑到煤企高利润有望长期持续、高现金流背景下不断提高分红比例，当前被市场所“抛弃”的高股息、资源行业的优秀企业，未来有望继续走在慢牛重估之路上。

2024年1月1日起，财政部制定印发的《企业数据资源相关会计处理暂行规定》将正式施行。这意味着数据要素从会计报表上开始显性化，过去被企业费用化处理的数据资产在资产负债表内有了表达。让数据资产在未来能够真正像股票、债券一样在交易市场上流通，数据资产通证化所带来的通证经济将成为经济增长的新引擎。而随着数据入表的日期临近，一些促进数据流通和交易的政策或将加快落地。昨天，商务部新闻发言人束珏婷就表示，商务部正在制定规范和促进数据跨境流动等政策。而随着数据实现入表，数据要素市场化进程将加快。从数据要素市场化的环节和市场空间来看：数据要素市场化主要包括数据资源化（数据采集、存储、治理），数据资产化（确权、定价、交易流通）、数据资本化（融资、衍生品）等。其中数据基础设施对应的是数据资源化，它是数据要素发展的底座；数据运营和数据交易对应的是数据资产化，它是参与收益分配和市场化的核心；数据应用则是数据要素产品和服务的商业落地场景，它是最重要的成果形式和实现数据价值的关键。根据相关券商研报预测，数据资产潜在总规模达到十万亿元量级，有望接过土地财政的大旗。从长远看，数据要素将为下一个30年的黄金发展期打开一扇战略性的大门。在数据要素市场化的各环节中，数据基础设施和公共数据授权运营或许是最应该关注的两个方向。一方面，数据基础设施是数据要素产业发展的物质基础。央国企和地方政府的数据尤其具有社会价值和经济价值。要想利用好这些数据，核心正是上云，只有上云才能实现数据的存储、流通和加工。数据要素涉及到地方财政，因此地方政府会优先选择和当地的国资合作，其中北上广深这些经济领先地区，他们合作的基础设施厂商更加具有投资价值。对于当地不具备建设基础设施能力的政府，则需要寻求和央企的合作。此前，国家数据局局长刘烈宏在讲话中曾指出，数据基础设施每年将吸引直接投资约四千亿元，带动未来5年投资规模约2万亿元，未来数据基础设施市场空间广阔。另一方面，公共数据授权运营是当前最符合资本市场投资偏好的环节，因为数据的复购率高，可以获得稳定的现金流，而且数据产品本身可复制，边际成本极低，意味着这些可以参与地方政府公共数据授权运营的企业具备更强的盈利能力。一般来说，具备数据持有权的厂商更容易获得数据的运营权，因此数据的基础设施厂商们仍然可以获益于公共数据授权运营。最近两天数据要素板块出现了一些回调，不过基于数据要素未来巨大的市场空间及短期数据入表预期的催化，后市应该还有反复活跃的机会，回调或再次给大家提供了一个低吸机会。

操作策略：

尽管盘前有美联储议息会议释放出鸽派信号的利好，但昨天大盘依然是高开低走并最终收跌，这背后体现出来的应该还是市场信心不足。短线来看，以往年年末时段市场运行规律最为参考，预计后续市场大概蓝以震荡为主，节奏上或先抑后扬，此外，技术上平均股价指数下方还有个20.37-20.44的缺口未补，后市可能还有向下补缺的倾向，不过补缺后向下的拉力会有所减弱，叠加海外流动性继续改善及降准降息预期升温，后续调整空间应该较为有限。拉长时间来看，“政策底”、“经济底”、“估值底”已相继出现，上市公司三季报反映“业绩底”也已初步显现，再加上年初资金面改善之下，市场往往会出现“春季躁动”行情，预计经过一段时间的震荡蓄势期后，大概率还会出现新一轮上升行情。中期来看，一方面，当前上证指数对应的市盈率和市净率处于历史底部，即已具备极高的中长期安全边际及投资性价比。另一方面，当前经济复苏的基础虽然尚不稳固，但随着货币政策持续宽松、稳增长举措陆续落地，复苏的大方向未变。此外，美联储即将结束加息周期，外部因素扰动将逐渐消除，中期市场前景依然看好。操作上，轻仓者暂时以观望为主，继续等待回调低吸机会；重仓者若遇反抽，节奏上可考虑适当进行一些战术性高抛低吸，当然也可继续战略性持股待涨。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130622080021）