五粮液的愿景与远景

作者：文雨，编辑：小市妹

每年的12月18日都是五粮液的大日子，今年尤其不一样。

12月18日，以“同心同向同行 共创和美未来”为主题的第二十七届12·18共商共建共享大会如期在宜宾召开。值得一提的是，今年五粮液共邀请了上千位经销商参会，规模、人数、规格均创历届之最，可谓高朋满座，胜友如云。

会上，管理层交流务实真诚，与会者态度热情积极，既有对过往成果的总结，也有对未来发展的展望。

【品牌力与产品力双丰收】

过去一段时间，五粮液在品牌力与产品力两个核心维度均实现了大踏步向前。

世界品牌实验室（World Brand Lab）日前发布的2023年度（第二十届）《世界品牌500强》排行榜中，五粮液连续7年入选榜单，品牌排名较去年上升12位，位列第227名，是食品饮料行业排名上升最快的品牌。在国际舞台上，五粮液的品牌强度首次达到与苹果、谷歌、微信等同级的全球AAA+最高级，并再度荣获外国人喜爱的中国品牌。某种意义上，这不仅对于五粮液的国际化布局影响重大，对于中国白酒文化输出也是极大的助力。

成绩的背后是汗水。

2023年，五粮液在品牌建设上打出了一套组合拳。冠名央视春晚、秋晚送出上亿“和美好礼”；隆重举办520和美文化节、中国国际西湖情五粮液玫瑰婚典等文化IP活动，启动“五粮液和美全球行”、引领“川酒全球行”；先后开发了万寿坛、乘龙宝船、祝君马到成功、熊猫五粮液等18个文化酒系列，持续打造并输出文化IP等等。

品牌力提升卓有成效，产品力建设同样可圈可点。

科技创新是五粮液产品力向前发展的一个核心牵引力，公司在研发已连续多年保持高强度的投入，2023年前三季度，五粮液研发费用达到2.09亿元，同比增长28.7%。截止到今年，五粮液已建成国家级创新平台7个和省部级创新平台6个，创新平台数量位居行业首位；获13项国际领先水平成果、省部级及以上科技进步奖20余项、重大科技创新成果30余项，拥有专利1800余项。

科技介入的一个直接结果，就是企业对白酒更“知其所以然”了。

比如，从老窖池中首次发现1368菌等4个以五粮液命名的新菌种，回答了困扰白酒酿造行业半个多世纪来关于己酸菌类型及其发酵特征的谜题，揭示了浓香型白酒主要呈味和呈香物质的微生物代谢奥秘；再比如，在国际上首次解析公布五粮液超3000种化合物的风味指纹图谱，发现一批具有促进细胞自噬、抗机体氧化、延缓血栓形成等功能的生物活性成分，五粮液的健康属性得到进一步科学印证。

明晰了优质白酒背后的深刻奥秘，也就明确了今后努力的方向，进而可以最高的效率提升内在产品力，少走弯路。

为了提升品质，五粮液从种粮这一源头就开始介入，建立起“从一粒种子到一滴美酒”的全过程质量溯源管理体系。目前公司已有标准化酿酒专用粮基地超115万亩，智慧农业种植管理体系贯穿原粮“种、收、储、运、交”全过程，实现原粮100%可预检、可追溯、可管控。

2022年，五粮液名酒率和名酒产量均实现历史最好水平，特级酒产量创22年新高。今年倍增工程继续有序推进，10万吨生态酿酒一期2万吨项目即将竣工投产。

【企业与经销商共发展】

品牌力与产品力双重加持，业绩提升自然水到渠成。2023年，五粮液盈利能力再上台阶，前三季度实现营业收入625.4亿，同比增长12.1%，实现归母净利228.3亿元，同比增长14.2%。其中Q3单季度实现营收170.3亿，同比增长17.0%，实现归母净利58.0亿，同比增长18.5%。

目前来看，三季度末五粮液合同负债余额39.5亿元，环比提升3.0亿，同比大增33%。按此节奏，全年业绩达成有较强的置信度。

企业经营稳步向好，但这并非五粮液愿景的全部。公司推崇和美文化，今年“1218大会”也是以“共创和美未来”为主题展开的，其用意，就是对外宣示五粮液牵动生态伙伴共同向上发展的理念。

五粮液集团（股份）公司党委书记、董事长曾从钦在致辞中明确表示，明年公司将全力推动渠道利润提升，合理的渠道利润是必须下功夫解决的首要问题，要构建厂商命运共同体。同时做出承诺，公司将在常规考核奖励之外给予第八代五粮液经销商2-3个点的营销过程激励，帮助经销商加强市场建设。

对经销商尤其是核心合作伙伴支持更足，势必会从根本上释放渠道的动力与活力，而这又会反过来推动五粮液的成长，由此形成一个美美与共的良性闭环。

当下白酒行业依然处在“K型”发展阶段，优势品牌、优势企业、优势产区仍是行业集中的最大推动者和受益者。一个直接的证据是，今年前三季度上市酒企营业收入行业占比同比提升13个百分点，达到67.6%，利润总额占比同比提升15.6个百分点，达到94%。

另一方面，过去几年的酱香热使得很多品牌被过度拔高到了高端价格带，一定程度上扰动了五粮液的发展节奏。随着酱香热消退，浓香回归的潮流正扑面而来。

总的来看，无论从哪个角度出发，作为浓香第一品牌的五粮液都具备明朗的发展远景。也正因如此，公司大股东五粮液集团才有底气在当下增持公司股份。

12月14日，五粮液发布公告，基于对公司未来持续稳定发展的信心以及对长期价值的认可，五粮液集团计划6个月内增持股份公司股票，拟增持金额不低于4亿元、不超过8亿元。值得一提的是，这是五粮液集团公司历史首次增持，国资委对企业的经营信心由此可见一斑。

2024，在中国经济与消费继续稳步向好，以及经销商积极性提升的背景下，期待五粮液再上层楼。$五粮液(SZ000858)$

免责声明

本文涉及有关上市公司的内容，为作者依据上市公司根据其法定义务公开披露的信息（包括但不限于临时公告、定期报告和官方互动平台等）作出的个人分析与判断；文中的信息或意见不构成任何投资或其他商业建议，市值观察不对因采纳本文而产生的任何行动承担任何责任。

——END——