安琪酵母海外增长势头猛烈 国内市场及盈利能力面临挑战

《投资者网》乔丹

安琪酵母（600298.SH）近期可谓动作不断，继公布一项回购计划，拟以不低于3.8亿元（含）不超过4.8亿元（含）的资金总额回购股份后。之后，公司又发布公告，计划在海外设立合资公司，以拓展酵母及食品配料业务。

这些举措展现了安琪酵母的活力和决心。回购股份是基于公司对未来发展前景的坚定信心和对自身价值的充分认可。而海外设立合资公司则是公司国际化战略的具体实施，进一步展示了公司对未来发展前景的战略布局。

然而，这些举措背后也透露出安琪酵母面临的经营挑战。在具体业务方面，公司仅酵母主业保持增长，其他业务均呈现下滑趋势。尽管近几年国外市场表现优秀，但公司的主要收入仍然依赖国内市场，而国内市场的增长速度已相对缓慢。

国外再设合资公司

安琪酵母是全球最大的YE（酵母提取物）供应商和第二大酵母供应商，公司在全球13个城市拥有酵母及深加工产品生产基地。公司酵母系列产品规模已居全球第二，产品出口160多个国家和地区，广泛应用于烘焙、中式发酵面食、调味、酿造与生物能源等多个业务领域。

根据公司披露的数据，截止2023年上半年末，公司酵母系列产品总产能达到37万吨，在国内市场上，公司的酵母系列产品占据了55%的份额，在全球范围内，这一比例则为17%。

12月19日，安琪酵母发布公告称，为了进一步巩固和提升安琪酵母在非洲区域的市场领先地位，并加强战略布局，公司子公司安琪酵母(埃及)有限公司(以下简称“埃及公司”)计划与博沙巴公司在阿尔及利亚共同设立合资公司，开展酵母及食品配料业务。

根据公告，埃及公司于2010成立，截至2023年6月30日，埃及公司资产总额12亿元，负债总额7亿元，营业收入总额4.7亿元，净利润总额 8659万元。而合资公司的注册资本暂定为140万美元，其中埃及公司将出资93.8万美元，占出资比例的67%，所需资金将由埃及公司自行筹措。

安琪酵母在公告中明确表示，本项目符合公司国际化战略，有效保障公司“十四五” 规划顺利实施，有助于增强公司盈利能力和综合竞争力，持续推动公司的稳健、健康发展，不存在损害公司和股东利益的情况。合资公司将通过品牌提升、营销策略升级、渠道拓展等多种方式，积极开发当地及周边市场，进一步提升国际市场竞争力。

安琪酵母目前也已初步实现了国际化品牌布局，在海外市场销售的产品 95%以上为自主品牌，同时，公司的海外收入也维持着较高增速，且相关数据显示，公司的国外收入增速已明显高于国内收入。

盈利能力大幅下降

从业绩表现来看，安琪酵母深入布局海外市场，与其目前的经营现状有关。作为全球酵母行业的佼佼者，安琪酵母在海外市场展现出了巨大的潜力，然而在国内市场的表现却相对逊色。与此同时，公司的盈利能力也在大幅下降，这一现象引发了投资者对公司未来发展的关注。

根据天风证券的数据，安琪酵母2023年第三季度的国内、国外收入分别为18.8亿元和11.01亿元，同比变动分别为-0.68%、+10.47%。公司国内市场收入略有下滑，但国外市场收入则实现了快速增长。

同时，安琪酵母的收入占比也发生了变化，国内市场占比同比减少2.44个百分点至63.06%，而国外市场占比则增加了2.44个百分点至36.94%。这一变化进一步揭示了公司国内外市场的发展动态。

安琪酵母海外经销商规模也在快速扩大。根据天风证券披露的数据，2023年三季度末，公司的经销商同比增加1152家至 21825 家，其中国内同比增加577家至16606家，国外则同比增加575家至5219家。不过，虽然公司的经销商数量在增加，但平均经销收入则在下降。同期公司平均经销商收入分别同比变动-4.13%、-1.70%至11.32 万元/家、21.09万元/家。

分产品来看，2023年第三季度，公司酵母、制糖、包装类产品、以及其他业务收入分别为22.01亿元、2.93亿元、0.96亿元、3.91亿元，分别同比变动+11.06%、-26.81%、-16.26%、-0.47%，收入占比分别同比变动+5.25、-4.02、-0.74、-0.48个百分点至73. 85%、9.83%、3.21%、13.11%。从数据中可以看出，公司仅酵母主业保持10%以上的增长，其余业务均有不同程度的下降。 

另外，安琪酵母的盈利能力正在经历下滑。在2023年第三季度，公司的毛利率和净利率分别降低至24.67%和9.84%，相较于前一年同期，这两个关键财务指标均呈现下降趋势。事实上，公司的盈利能力在过去几年中一直在逐年下降。2020年同期，公司的毛利率和净利率分别为40.14%和16.44%。这种盈利能力的下滑与成本的不断攀升有密切关系。

不过，在近期，安琪酵母获得了一笔补偿款，这将在一定程度上增加公司的利润。这笔补偿款来自于宜昌市伍家岗区人民政府的房屋征收决定。根据公司12月19日发布的公告，安琪酵母位于宜昌市伍家岗区城东大道168号合益路以东区域的32处房屋被纳入征收范围。本次征收的补偿费用高达1.6亿元，预计将为公司带来约2773万元的净利润增长。（思维财经出品）■