傲农生物拟易主改善现金流 下行周期猪企“抱团取暖”

《投资者网》丁琬璎

曾被称为“养猪黑马”的傲农生物，今年以来“自救”动作不断。

12月13日，“养猪黑马”福建傲农生物科技集团股份有限公司（以下简称“傲农生物”，603363.SH）公告显示，傲农生物拟向大北农出售旗下资产，且大北农拟取得傲农生物控股股东厦门傲农投资有限公司（以下简称“傲农投资”）不少于51%股权。

值得一提的是，如果该交易如果能顺利完成，傲农生物的控制权将发生变更。同时，大北农还与傲农生物签署《战略合作意向协议》，拟通过现金的方式投资或收购傲农生物下属优质资产，拟投资金额将不超过6亿元。

“养猪黑马”或将易主

12月13日，傲农生物公告称，与大北农签署了《战略合作意向协议》，同时公司控股股东傲农投资与大北农签署了《投资合作意向协议》（见下图）。

根据协议，双方将在供应链共享、联合采购、业务资源整合、资产整合、股权合作等层面进行战略合作，大北农以股权转让或资产转让的形式购买傲农生物旗下资产，投资金额不超过6亿元。此外，大北农将通过增资扩股的方式取得傲农投资不少于51%的股权。

值得一提的是，交易完成后，大北农或将通过控股傲农投资实现对上市公司傲农生物的控制。

曾被称为“养猪黑马”的傲农生物，为何易主？

官网显示，傲农生物成立于2011年4月，是一家以标准化、规范化、集约化和产业化为导向的高科技农牧食品企业，主营业务包括饲料、养猪、食品等产业。于2017年9月在上海证券交易所挂牌上市，目前，市场覆及全国大部分省(市、自治区)，成立了300余家子公司，拥有13000多名员工。

2017年，傲农生物在上交所上市，彼时超过90%的营业收入来自饲料业务。2019年经历非洲猪瘟的影响后，整个生猪养殖行业进入上行周期，次年，傲农生物饲养业务毛利率达到91.39%，公司整体收入规模实现翻倍，饲养业务收入占比由上年的15%左右增加到超过27%。2020年，傲农生物归母净利润约为5.73亿元，被冠上“养猪黑马”的头衔。

但2021年开始，傲农生物开始陷入连续的亏损。2021年、2022年傲农生物分别亏损了15.20亿元、10.39亿元，合计亏损额为25.59亿元。仅仅2021年，傲农生物净利润亏损额就为15.2亿元，超过公司上市以来的利润总和。

今年前三季度，傲农生物营收约为151.8亿元，同比下降1.47%；归母净利润约为-12.9亿元，同比下降125.22%；扣非后净利润约为-14.52亿元，同比下降136.32%。

截至今年9月末，傲农生物累计亏损金额超过38亿元。

同时，傲农生物也面临不小的债务压力。截至三季度末，傲农生物资产负债率高达89.41%，其中短期借款约为40.51亿元，此外还有17.51亿元一年内到期的非流动负债以及超过15亿元的长期借款等带息负债，账上货币资金不足3亿元。

现金流吃紧欲“自救”

带息债务成为傲农生物的巨大负担，因此去年以来傲农生物“自救”动作连连。

去年11月26日，傲农生物披露了定增预案，公司计划向特定对象发行股份筹集资金18亿元，其中5.39亿元用于补充流动资金，剩余资金向饲料建设类项目、食品建设类项目以及收购子公司少数股权项目分别分配4.96亿元、5.03亿元和2.61亿元资金。

傲农生物表示，此次定增主要是为降低公司流动负债水平以及为公司饲料及生猪养殖等经营活动的开展提供资金支持。公司副总经理、董事会秘书侯浩峰也曾表示，完成定增工作是公司今年的重点工作之一。

年内，经过调整后，傲农生物定增募资总额下调至17.78亿元，补充流动资金项目募资降低至5.17亿元。但截至目前，这项定增方案仍然没有落地，11月傲农生物也再次将该笔定增的有效期延长至2024年底。

12月8日，傲农生物公告表示，拟以每家公司股权转让价为1元的价格，转让8家亏损子公司的部分股权给傲农投资。傲农生物称，通过该交易的实施，预计交割完成当年将会增加公司合并报表归属于母公司的净资产不超过3.2亿元人民币，有助于夯实公司资本结构。此外，这8家标的公司尚欠公司约7.3亿元的往来款。

傲农生物表示，本次交易完成后，7.3亿元的资金往来净额将被动形成对标的公司的财务资助。

傲农生物实控人吴有林也通过不断质押、转让股份来偿还债务。

据傲农生物11月17日的公告，傲农投资和傲农生物实际控制人、董事长、总经理吴有林在3个月内通过协议转让方式合计转让不超过1.52亿股傲农生物股份（不超过总股本的17.5%），所获资金主要用于偿还到期债务，剩余资金全部用于支持上市公司傲农生物的经营发展。

今年以来，傲农生物实际控制人、董事长、总经理吴有林已经多次通过减持、引入战略投资者、出售子公司股权等方式回流资金，但对于目前傲农生物的困局来说还远远不够。

傲农生物表示，此次与大北农的联手，有助于改善公司现金流。

本轮猪周期较为漫长

傲农生物表示，傲农投资与大北农签署的投资合作意向协议如能顺利推进并完成，公司控制权预计将发生变更。

值得注意的是，傲农生物与大北农之间的协议仍存在变数。大北农表示，傲农投资和傲农生物的资产负债规模较大，同时涉及多个产业领域。因此，公司在后续尽职调查过程中，如果发现存在对公司重大不利的情况，或者交易双方对最终资产和负债的处置方案无法达成一致意见等情形，则增资傲农投资的交易将可能终止。

投融资专家许小恒表示，相对此前，本轮猪周期较为漫长。数据显示，今年4-9月份全国新生仔猪量同比增长5.9%，将在未来6个月内陆续出栏，这也预示着目前猪肉市场供应较为充足，生猪供应可能出现阶段性过剩，这将给相关养殖企业带来不小的压力。

搜猪网首席分析师冯永辉表示，去产能是行业共同面临的问题，在供过于求的状态下，整个行业都需要下调产能达到新的需求平衡点。

大北农认为，傲农生物虽然受生猪板块拖累，但其他板块具有较好的投资价值，符合大北农未来布局的整体方向。

针对此次合作的原因，大北农表示，目前生猪养殖行业整体处于低谷阶段且持续时间较长，公司作为中国农业行业农业科技的龙头企业之一，希望携手同行业中的其他公司共同走出行业低谷期。傲农生物的业务和公司的现有业务具有明显的产业协同性，双方企业文化高度相关，具备一定的投资价值。虽然傲农生物受生猪板块拖累，但其其他板块具有较好的投资价值，符合公司未来布局的整体方向。

资料显示，除了生猪养殖业务外，傲农生物的主营业务还包括饲料业务，同时正向下游生猪屠宰与食品加工产业布局。以“饲料、养猪、食品”业务为主业，“供应链服务、农业互联网”等配套业务共同发展，形成了产业链一体化经营模式。

在IPG中国首席经济学家柏文喜看来，大北农入主傲农生物是生猪养殖行业内部调整和优化的一部分，有助于两家公司共同应对行业挑战，实现可持续发展。在未来，生猪养殖行业将在政策扶持和市场机制的作用下，朝着规模化、绿色、环保、科技创新等方向发展。

此次“报团取暖”能否成功对抗周期，还有待市场进一步验证。（思维财经出品）■