戏说A股股民眼中的价值投资

（原标题：戏说A股股民眼中的价值投资）

巴菲特的价值投资在A股到底行的通吗。

A股到底有没有价值投资这一说。

相信这个问题大家已经争论了很多年了，今天用巴哥视角如何来看待这个问题。

巴哥在A股职业投资已经有10年时间了，投资历程更是有16年之久了，上次就说过了，我90%的投资思维都来源于巴菲特，10%的思维是这10多年在A股实践来的，雪球比我更懂巴菲特思想的，应该没有几个人，这绝不是吹牛，而是一种自信的力量。

所以来说，巴哥绝对是有话语权谈论今天这个话题，A股股民眼中的价值投资，因为做为一名价值投资实践者，我已经和市场先生打交道10多年了，A股里面的酸甜苦辣那是深有体会。

实际上在巴哥看来，价值投资无论在哪个市场都是相通的，投资如果不是为了赚钱，那么谁还会去投资呢，价值本身就是多余的，所以巴菲特的价值投资理论肯定是适合A股的，他的能力圈原则、安全边际原则、现金流估值、护城河都是分析生意的重要因素，这些指标在A股当然是适用的。

总体来说巴菲特投资思想在A股完全行得通，但是也有和多因素需要注意，我们生活在两个不同的国度里，说白了制度都不一样，很多生搬硬套肯定是不行的，需要投资者变通。

经常听到很多人说价值投资在A股行不通，那是因为我们99%的人对巴菲特的价值投资有误读，学了个四不像，或者根本没有学到精髓，只学到点皮毛。巴哥举几个例子你们就明白了，很多人经常买股票套住了就说价值投资行不通了，那是因为你自己本身就买贵了，贵又分很多种，只是你自己不知道罢了，很多人又买了低市盈率的股票，同样也亏损惨重，于是经常戏说巴菲特思想在A股不行，你看我买了安全边际很高的股票也还是亏，那是他们还不懂老巴所谓的安全边际，巴菲特是指相对于未来来说，一个企业产生的现金流具有安全边际，很多人不理解这句话，太多这种例子了，我就不一一列举了，如果你们有疑问的大可以问我。

如果非要说造成巴菲特价值投资与A股差异之处在于什么地方，我认为有以下几点因素。

1、国度原因

你们都知道，西方是资本主义社会而我们是社会主义社会，资本主义是以资本为主，而在我们这里更多的是考虑人民的利益，这在投资上会有什么影响呢，很简单，很多看起来都符合巴菲特选股的公司，政策可能会有干预，相信这几年大家都有见识了，所以巴哥一直都说，在A股投资，更多的是需要以更大的视角看问题，如果一项业务在这方面过不了关，那么我们就会放弃他了，即使他的财务报表看起来如何优秀，这是我认为很重要的差异因素。

2、文化原因导致A股奇葩的定价

A股不过才走过30年的道路，美国资本已经走了100多年了，我们还太年轻，尤其是A股90%的散户根本不具备投资知识，很多人连财报都看不懂，生意运营也不懂，估值更是一窍不通，而A股又是以少部分机构为主导，90%散户群体组成的，这就导致机构经常利用洗脑式的收割韭菜，很多散户还很吃这一套。

很简单，你们可以看看我们A股好公司本身就少，好不容易找到几个好公司，股价都是经常高高在上，在我们这里的定价和港股完全不同，每次都是好公司有预期了，立马股价就透支10年后的价值，新股上市就透支10年的价值，如此定价后面接盘的股民自然都要亏钱的，你再看看港股，他们都是不见兔子不撒鹰，你说你10年后有前途是吧，那么10年后我再给你价值，而我们不是的，马上就要炒起来再说，实际上这就是我们独一无二的定价机制，我不知道是不是文化基因决定的，这样很容易富了少部分人，一股独大，疯狂减持就不奇怪了。

现在你们发现，为什么A股99%的人亏钱了吧，一、好公司本身就不多，二、大部分时间股价又抱团，归根到底还是股票太贵了，真的太贵了，可惜很多人还没有发现。

我前几天写了一篇同仁堂的文章，我说如果有3pb我愿意购买同仁堂的股票，结果都能被很多人喷，他们说过去什么时候到过这么低的市盈率了，你下辈子再买吧，你们看看吧，要知道巴哥给的估值还是相当公允，3pb购买我也只有4%的初始投资回报率，这个要求过分吗。我们很多人总是把问题搞反了，他们会说市场没有给过这么低的市盈率，我应该接受高估值，巴哥就奇怪了，是你在投资啊，你管市场的其他人干嘛呢，最后大部分人就是这样把钱亏掉了，中免、通策、酒鬼酒哪个不是这样的。

3、国度、文化、经营方式差异

你们发现没有，我们gdp虽然增长很快，但是企业利润确总是大起大落，我们过分的追求规模增长忽略了股东质量，什么项目能赚钱马上就是一窝蜂式的去发展，很快就会迎来周期，所以企业经营的周期越来越快了，我不知道是不是文化决定的，这个也是需要注意的，再者就是A股很多股票它不是以服务股东为主要任务的，他们存在的价值就是社会价值，员工价值，所以股东也很难赚钱，叠加机构的推波助澜，定价的奇葩，导致收割了很多股民的钱袋子，很多公司我说句不好听的话，一上市目标就完成了，你想买他们的股票，他们却想着把公司卖给你，你根本买不完，买不完，再买下去公司就是你的了。

当然还有很多的细节需要注意，一篇文章巴哥也不可能面面俱到，但总体上以上3个大方向是我实践A股10多年以来，巴菲特思想在A股水土不服的地方，所以我们需要灵活变通，千万不要生搬硬套。

针对上面几点要素巴哥提出几点避雷方针

1、避开政策强管制行业

2、避开讲故事行业、高估值行业

3、避开不回报股东的股票

4、买入股票时需要注意行业周期所在的位置。

不知道不觉又打了2000字了，写到这里巴哥都忍不住要流下眼泪了，A股的股民这些年确实不容易，就这样吧。

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