是什么成就了这些“民间股神”—《不为人知的金融怪杰》之导读

写在开头：今年特别开心的一件事，是“金融怪杰”作者杰克·施瓦格先生又出了一本新书《不为人知的金融怪杰》。而我非常荣幸第一时间阅读了这本书，并且给施瓦格先生的这本书写了中文版的导读。

许多人第一次了解海外对冲基金，海外交易员，都是从施瓦格先生的“金融怪杰”系列中获得的。我访谈许多基金经理的时候，他们也经常谈到这个系列对他们投资的影响。不同于巴菲特经典的价值投资，施瓦格的“金融怪杰”系列更多从对冲基金、交易员的角度出发，阐述了一个个交易员具体的交易策略和行为。从这个系列中，也能看到大家的和而不同。本来出版社是找我翻译的，但确实发现翻译好一本书的难度极大，我也选择了“知难而退”。

以下，我也想通过这个机会，分享我写的导读部分，也强烈推荐大家可以购买这一本《不为人知的金融怪杰》，一定会给大家带来收获的！

是什么成就了这些“民间股神”

我们大部分人看的投资书籍，都来自正统的投资大师。比如说最著名的巴菲特和芒格、彼得·林奇、费雪、桥水的达利欧等。还有一些对冲基金大佬的投资故事，从关于美国历史最大一笔内幕交易的《亿万》，到关于量化投资之神西蒙斯的《征服市场的人》等等。但是，许多普通人会问，有没有一本关于“草根”投资者的书籍？

即便没有一流的学历背景，没有受过正统的金融学教育，没有在一流的投行或对冲基金工作过，是不是也依然能够在投资上取得成功？如果是的话，这些草根投资者又是如何成功的？在这一本《金融怪杰之民间股神》中，我们会看到一个个草根投资者的故事：

一个大学毕业生花了17年时间把2500美元本金变成了5000万美元的利润。一个前广告公司高管在27年的期货交易员生涯中，实现了58%的年化收益率。一位职业生涯超过13年的期货交易员在入市的第一个交易年度之后，其平均年复合收益率达到了337%，而他的帐户的最大回撤从未超过10%……

本书的作者杰克·施瓦格在30多年前出版了第一本《金融怪杰》系列。之后连续出了好几本相关系列。没想到的是，30多年后的今天，他还能再出版“民间股神”版本的《金融怪杰》系列。多年前我也曾经深度参与到他的中国行之旅，在深圳、北京、上海作为他的独家访谈人。施瓦格先生除了写书，还是Fundseeder.com网站的合伙人，致力于寻找全球未被发现的下一个交易奇才，并且为他们提供早期的资金。在这本书中，就有三位交易员来自这个网站的挖掘。

讲到“交易员”，大家经常会想到在华尔街大投行交易大厅中的自营盘交易员。他们开着豪车、穿着最顶级的西服、住在纽约上东区的高档公寓楼里面，每天只要在交易时间打卡下班就行。以至于，国内小红书里面经常有各种所谓“交易员”的Vlog，不是帅哥就是美女，收盘之后打打网球。

在这本书中，我们看到了一群真实的“交易员”，他们几乎没有人毕业于名校，甚至有人中学成绩都一塌糊涂。他们中的很多人找不到顶级投行的工作，他们没有高盛或者摩根斯坦利的履历，他们在极其严酷的环境下生存了下来，而且取得了极其优异的投资收益。

这些人的访谈，也打破了我们的另一个认知：短期股价的波动是随机漫步。这是我们在美国商学院学的第一课。意思是，研究短期就是在研究随机性，没有任何意义。这句话，也是我经常和国内许多散户说，你们每天看K线，妄想从一个随机性的东西中，寻找其确定性。但看了这本书中的期货和股票交易员，他们都或多或少发现了一些价格波动背后的规律。这些人以短期交易为生，他们没有人最终成为管理10亿美金的对冲基金大佬。他们生于民间，最终也依然草根。但是，这不妨碍交易成为了他们毕生的事业。那么，这些成功的草根交易者都有生命共同的特质吗？

止损、止损、再止损

许多成功的交易员，大部分都是从失败走向成功的。他们在成为优秀的交易员之前，几乎都亏光过至少一个账户，甚至有人一开始亏光了好几个账户。那么，是什么让他们之后走向成功的呢？这就是止损，或者说对风险的管理。投资的本质是管理风险，理论上只要一直留在这个牌桌玩下去，那么你终究一定会赢。记得多年前我问施瓦格，优秀的交易员有什么特征吗？他的回答是：stay in the game（不要出局）。那么，如果不懂得止损，就一定会出局。

这些交易员学到的第一课，就是养成止损的习惯。人们很难做到止损，因为他们害怕退出交易后，看着市场朝着自己希望的方向运动。我们是不是有时候明明看到持仓因为基本面的问题，出现了大跌，却幻象等着一波反弹走人，生怕自己割肉在底部。

不愿意止损也是一种自负，不希望承认自己的错误。从心理学上，大家总觉得如果没有卖出，没有实现真正的亏损，浮亏不是亏。对于一个好的交易员来说，投资不是为了证明自己的正确，而是为了赚钱。

一个人学会了止损的那一天，才是真正走上职业投资的第一步。

绝大多数的利润来自极少数的交易

无论是本书的期货交易员还是股票交易员，他们所有的利润都来自15%甚至更少的交易，其他85%以上的交易都不贡献收益。问题是，他们在事前并不知道哪些交易是真正贡献利润的，哪些不是。

记得多年前有一个朋友给我说过一个篮球比赛“show time”和“垃圾时间”的概念。一场篮球比赛中，真正影响最后比赛成败的“show time”可能就是那几分钟，大部分时间是“垃圾时间”。投资也是类似的，一年中有大量的时间是无效的，从这个角度看，你不应该要求每一笔交易都赚钱。

那么，如何实现少数交易贡献真正的利润呢？绝大多数交易员有着“赔率思维”。他们能够在赚钱的交易上赚大钱。甚至有交易员在某一天赚到的钱，是这一年的总和。也有一名交易员在2009年3月18日，收益率超过了令人难以置信的800%。是的，这种特别高波动的市场不经常出现，但如果能看到一个机会，就尽量把握住。

反之，耐心也是投资中非常重要的品质。你可以有10个月没有赚到钱，依然能够在最后两个月的表现带来一个strong finish。

初心是赚钱，之后是热爱

很少有人一出生就热爱投资，热爱交易。很多人最开始做交易，就是为了赚钱。特别是这些草根的“民间”股神，他们大多来自经济条件比较一般，甚至有些差的家庭。他们几乎没有人一毕业就找到一份好工作。最初做交易员，都是因为赚钱。

许多人一上来就有first time luck，年纪轻轻就买了保时捷，或者银行有个几十万美金的存款。还有一个交易员生活让许多人特别羡慕，一会在香港，一会去东南亚。白天交易，晚上派对。当然，他们很快会把钱亏光，认识到交易的残酷。

到了后面，交易成为了他们真正热爱的事业。他们的自驱力渐渐从赚钱带来的满足，变成了热爱带来的快乐。甚至他们中的许多人得过抑郁症，通过不断的交易“治愈”他们的抑郁。也是在交易的过程中，许多人找到了更好的自己，获得了心流。

如果你要以交易为生，那么必须热爱这件事！

控制自己的情绪

卡尼曼在《思考，快与慢》中提到人脑有两个系统，快决策和慢思考。作为一名心理学大师，卡尼曼之所以能获得诺贝尔经济学奖，是因为他打破了此前“理性人”的假设，认为人的决策是非理性的，这个决策背后并不完全为了自己利益的最大化。

失败的交易员，大多数是非理性人。他们任意让情绪控制着每一笔投资，特别是做了一个糟糕的决策后，他们情绪激动会一错再错，迅速给自己的账户挖坑。本书中的优秀交易员，他们的决策主要是由前额叶皮层而不是由扁桃体作出的。有一位交易员把情绪控制比做海洋。海洋的表面覆盖着波浪，看上去似乎波动很大。但是如果潜入海水的下面，会发现大海如此平静。每一个人都有能力潜入那个平静的区域。如果担心错过一笔交易，你会倾向于做根本不应该做的交易。如果你情绪激动，可能会侥幸赚一笔钱，但绝对做不到持续赚钱，最终一定会以亏损收场。

为什么优秀的交易员极少？正是因为这份工作要不断挑战自己情绪的极限，违背了正常的人类情感。好莱坞电影里的交易员，总是情绪激动大吼大叫，或者是做对了一次交易后，下班大肆挥霍。事实上，在这本书中真正优秀的交易员，在每一天的操作是都是“无情”的。他们不把过多个人的情绪带入到交易中，能够客观冷静的做每一次决策。

另一方面，为什么这些优秀的交易员最终只管理了自己账户，没有管理太多客户的账户呢？这也和情绪有关。在他们管理个人账户时，几乎完全不看波动率，他们就把钱看做是玩一个大富翁游戏。但是一旦管理了别人的钱，那种心理压力就会让你的情绪不那么稳定了。

懂得区分交易决策和交易结果

大家对事物对错的评判，通常会陷入结果偏见。只要是结果好的，这个事情就是好的。但是，一个事情的结果由两个因素构成：运气和能力。你可能是因为运气获得了好的结果。所以，无论是本书中的交易员，还是许多经典的投资数据，都非常注重一个步骤：投资流程（investment process）。

我曾经和几家美国最大的FOF交流过，探讨他们在尽调基金经理时会问的问题。他们告诉我，几乎没有一个问题是关于投资结果的，所有的问题都是在这个基金经理的投资流程。他们希望通过对投资流程的研究，把握这个基金经理投资收益是否具有可持续性。

同样的，在这本书中作者问了许多交易员你最糟糕的交易是什么？他们最糟糕的交易并非亏钱最多的，而是糟糕的交易决策。有些人因为运气好，逃过一劫，但你要深刻知道这是因为运气站在了你这一波。或许，那些运气不好的人，就被市场消灭了，那么也不会出现在这本书中。无论如何，优秀的交易员懂得什么是好的交易决策，他们并不从结果出发来衡量交易。在一个正确的投资决策中，才能保持正的数学期望值，接下来就是不断重复。

没有一招鲜，找到适合自己的方法

这本书中的“民间”股神，没有人的投资策略一模一样，也没有一招鲜。有好几位甚至在同一个公司工作，但他们的交易方法也不同。如果你要从这本书中寻找某一个“神奇公式”，那么你很有可能失望。

这些交易员既有使用基本面分析的，也有使用技术分析的，还有两者相结合的。他们持仓的周期从几分钟到几个月不等。成功的交易不在于寻找正确的方法，而是找到适合自己的方法。

这个方法必须和一个人的性格、信念相一致。有些人特别孤僻，那么就适合做逆向的策略。有些人对技术分析没兴趣，那么在转向基本面分析后，终于找到了盈利的方法。还有一些人特别擅长追趋势。

我自己在访谈基金经理的时候，也发现好的投资方法就是两个字：自洽。这个方法，必须和自己的性格、价值观和世界观相匹配，适合别人的方法，未必适合你自己。

坚持写交易日记

他们中的绝大多数人，都保持着写交易日记的习惯。是的，记录是一种最好的学习方式。通过不断的记录，能真实了解自己每一笔交易的对错，坚持记录交易日记是交易员可以用来完善自己的最有效的工具之一。

交易日志可以提供两种类型的信息：交易员做对了什么以及做错了什么。很多接受采访的交易员都强调坚持详细的交易日记在改进交易的过程中发挥的重要作用。除了记录交易的原因和交易决策的对错以外，交易日记还可以用来记录情绪观察。

交易为生不适合所有人

市场绝对不是“提款机”，恰恰相反，市场很多时候都是“恐怖的怪兽”，能把你的本金全部吞噬（特别是对期货交易者来说）。那些从一开始就想着把市场当“提款机”的人，最终的结果很可能倾家荡产。

以交易为生，意味着你要有持续战胜市场的能力，而且你要持续保持着相比其他参与者更强的竞争优势。这是一件很难的事情。在这本书中，我们看到了这些最优秀的交易员，他们能通过交易为生，甚至过上非常不错的生活，但他们依然是群体中的极少数，也是最为优秀的人之一。

许多交易员都提到，生活的开支是每天持续的，而交易的收益分布并不规则，不是每天都有收益的。前面我们也提过，极少数的交易贡献了几乎全部的盈利。一个交易员可能一年就靠一两笔交易，赚到了全年的利润。所以，你必须耐心等待。而耐心的前提，就是你并没有生活开支上的压力。反过来说，如果你每天的开支完全依靠交易中赚钱，这会导致你的动作变形。

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