生猪养殖股估值处于历史底部 板块存在安全边际

（原标题：生猪养殖股估值处于历史底部 板块存在安全边际）

“目前，生猪养殖股的估值处于底部，考虑到以往猪周期中，股价拐点通常领先于猪价。”华泰证券研究员熊承慧建议投资者积极布局养殖板块。27日，猪产业板块整体涨幅达到2.97%，其中，播恩集团、唐人神、华统股份分别大涨9.98%、7.21%、5.73%。

“生猪市场进入传统旺季”

Wind统计显示，在A股26只生猪养殖股中，27日有25只生猪养殖股的股价翻红，仅1只个股的股价收绿。盘面显示，这25只个股的股价涨幅区间为0.38%至9.98%。

对于生猪养殖股的投资机会，熊承慧认为：“不论是从头均市值还是PB视角，目前生猪养殖股的估值都仍处于历史底部，板块配置的安全边际较高。历史生猪养殖指数与猪价的走势通常呈现高度相关，且生猪养殖指数拐点通常领先于猪价拐点出现。如2009年、2014年、2018年周期底部时，生猪养殖指数向上的拐点分别领先于猪价6个月、9个月、10个月，当前或是布局生猪养殖板块的良机。”

行业方面，从能繁母猪存栏量数据来看，截至2023年10月底，母猪存栏量为4210万头，环比下降0.71%，降幅扩大，比4100万头正常保有量要高出2.7%，1—10月累计去化4.1%。

“当前能繁母猪存栏量决定着未来10个月后生猪出栏量，意味着2024年上半年猪价或依旧维持偏弱运行。至于2024年下半年猪价能否好转，需关注养殖端的利润及后续产能的去化情况。”华联期货研究员蒋琴分析认为，“12月生猪市场将进入传统的季节性旺季，市场扛价盼涨情绪较浓，猪价或进入反弹阶段。不过，需要注意的是，根据往年规模企业的出栏情况，12月的出栏量环比11月份的出栏量是增加的。散户的压栏猪、前期二育养殖户进场的猪源以及冻品出库也都集中在这段时间。若旺季需求不及预期，猪价反弹空间亦相对有限。”

投资养殖股应提前布局

在投资策略上，山西证券研究员陈振志表示，参考前两轮周期的经验，生猪养殖指数的拐点一般领先猪价周期拐点6至9个月。生猪养殖指数的上升周期往往在倒数第2个“亏损底”期间或附近已经开始启动，还没等到猪价走出最后一个“亏损底”，生猪养殖指数的上升周期已经演绎过半。由此可见，猪价周期磨底阶段的倒数第二个“亏损底”或是布局生猪养殖股大周期的较好时机，而不是等到养殖行业进入盈利期以后。

个股方面，温氏股份生猪出栏目标或稳步实现。2023年1—11月，公司已累计出栏生猪2330万头，同比增长45.3%，机构认为其已完成全年出栏计划的96%。“我们预计公司2023年生猪出栏增速的目标有望稳步实现。公司资金状况较为稳健，公司尚有约300亿元已申请，且尚未使用的银行综合授信额度。另外，公司拟发行的70亿元中期票据已于11月14日获交易商协会批准。”华泰证券认为，以上几点可以帮助公司安全度过周期底部、实现产能稳步扩张。

“建议关注温氏股份、唐人神、东瑞股份、神农集团、巨星农牧、新希望等生猪养殖股。”根据生猪养殖股逻辑框架，陈振志认为，“随着生猪产能的进一步去化，后续生猪养殖股或有望沿着‘产能去化’的逻辑演绎。还可以关注在生猪板块已经有所布局且估值处于历史底部区域的饲料成长股海大集团，以及业绩周期和估值周期均处于底部区域的圣农发展。”记者 张曌