兴业银行年终总结-迷

（原标题：兴业银行年终总结-迷）

兴业银行昨天以戏剧性的涨停结束了2023年的交易，虽然从一年的结果看，好像很正常，与去年一样，收了小阴线，连续三年下跌，这是兴业上市以来首次，从年收盘价来看，最近五年收盘价相差不到10%，完全呈现出下面有底，上面看资金实力的态势，要用一个子总结兴业银行的2023年，那就是一个“迷”，迷一样业绩，迷一样走势，谁能更好地解读迷一样的兴业，才能在投资中立于不败之地，下面我试着解读一样，希望能抛砖引玉。

先看业绩，一季报的业绩完全出乎预料，尽管管理层连夜召开业绩发布会，说是老理财产品没有计提影响了佣金手续费收入，但56亿多的收入减少显然管理层难以说得通，我猜主要是理财子公司和信托子公司的拖累。中报虽然表面上不怎么样，但营业收入环比增长，资产质量好转，特别是拨备覆盖率环比增长了15个百分点，如果释放利润，完全可以做到弥补一季度的利润减少，但管理没有这样做，我想也可能是管理层为了保持业绩逐季向好的预测故意隐藏利润，这也可以理解，但三季度的报表还是给人当头一棒，不但营收下滑8.64%，利润更是下降17.22%，三季度信用减值损失增加了50%，完全违背了管理层逐季向好的承诺，我推断兴业确实遇到了问题，但是不是贷款资产质量，而是投资债券出了问题，不但投资等三项收入大幅减少，而且投资计提可能也大幅增加，这是三季报暴雷的实质原因。

再看走势，今年兴业开局走势就明显不如招平，这是与其不佳的年报快报和财政厅增持有关，2022年兴业确实遇到了前所未有的问题，但因为对2023年形势判断的乐观，还是尽可能地释放了利润，并增加了分红，使兴业的股息率达到了7%，勇夺银行股息率第一，7%的股息率支撑了股价，一季度暴雷后用了二天时间就恢复了之前的股价，6月19日除权后近4个月，股价在15.8元除权价附近窄幅波动，直到10月19日意外向下突破，并在12月11日创下13.95元的五年新低价，虽然12月10日港口集团公布了增持兴业股票。但港口集团的增持也很好地解释了兴业银行不寻常的2023年各份报表，这个是2022年财政厅增持时福建国资的统一部署，如果报表不是这么差，能以这么低的价格增持到兴业吗？这也解释了三季度兴业股东减少近30000，但股价却不跌反涨，问题是福建国资增持完成了吗？如若完成，那么后面的走势不会有太多的意外，业绩也会变得容易预测。人们都说兴业的走势和其业绩垫底有关，看看招兴平宁今年的走势，以及成都、杭州、南京等今年的走势，就知道这完全是无稽之谈。银行股价的走势和业绩关系不大，主要是资金的进出，2022年的城商行，2023年的大行及差的股份行，风水轮流转，明年会不会轮到兴业呢？

今年兴业年报解谜，2023年已经盖棺定论，债券市场平稳上行，兴业银行最为不确定的投资等三项收入基本可以确定，如果兴业没有做错，兴业大概率能获得90亿以上的收入，加上370亿的利息收入，80亿的佣金手续费收入，四季度营收大概有540亿，全年营收有望控制在-3%以内，利润方面调节余地比较大，我趋向于下降5%左右，每股收益4元左右，这样分红能保持去年的1.188元，保持上市以来分红增长的金身不破。

兴业2024年展望，今年虽然业绩不好，但按照管理层的说法，除了佣金计提方面，各项经营指标向好，明年低基数下，惊喜的成份肯定多于惊吓，至少不会有今年这么多惊吓。我认为有几个是基本确定的，一是负债成本继续下降，特别是存款成本，今年兴业挂牌利率3、5年大概降了65bp，协定存款利率降了50bp，明年将很大程度体现在存款的平均成本上，加上美元降息，外币存款利率也会大幅下降，明年的存款成本有望下降15bp以上。生息资产收益率方面，明年重定价的只有10bp，所以净息差基本上可以用今年四季度的数据，按照管理层的说法大约为1.86%，因此明年净息差大概率为1.86%以上，比今年降6bp左右。佣金手续费方面，如果天合明年清仓，大概还有40亿收入，加上晶科能源20亿，手续费收入增加50亿还是有希望的。因此明年营收利润恢复增长，创历史新高是大概率事件。不确定的事是资本新规对兴业的影响，高级法是否能获批，大股东是否继续增持，会不会冲可转换债券转股?总之2024年值得期待，特别是有了一个16.21元的起步价。$兴业银行(SH601166)$ $招商银行(SH600036)$ $平安银行(SZ000001)$