古茗、蜜雪冰城申请IPO，新茶饮赛道或迎来新一轮竞争

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2024年伊始，港交所文件显示，古茗控股有限公司（以下简称“古茗”）向港交所递交招股书，联席保荐人为高盛和瑞银集团。

同日，蜜雪冰城股份有限公司向港交所递交上市申请，联席保荐人为美银、高盛和瑞银集团。

据古茗招股书显示，2023年前三季度，古茗收入55.71亿元，同比增长33.9%，净利润为10.02亿元。截至2023年12月31日，通过大规模加盟，古茗全国门店总计9001家，较去年同期增长35%。

相较之下，蜜雪冰城的行业“老大哥”地位依旧稳固。2023年前三季度，蜜雪冰城实现154亿元的收入，公司全球门店数量超36000家，覆盖中国及海外11个国家和地区，并且是国内唯一一个达到3万家门店规模的企业。

整体看，蜜雪冰城营收是古茗控股的3倍，门店规模则是古茗控股的4倍。

进入2024年，国内新式茶饮产品企业的IPO进程继续加速，只是继2021年6月奈雪的茶登陆港交所之后，资本市场迟迟未迎来新茶饮“第二股”。随着古茗、蜜雪冰城开始“不约而同”冲刺上市，新一轮的IPO争夺战开始打响。

蜜雪冰城：从A股转港股，去年前九个月赚了25亿

这并非蜜雪冰城首次透露出上市意愿。

早在2022年9月，蜜雪冰城就正式预披露招股书，拟登陆深交所主板，但后来并无更多动作。去年10月，蜜雪冰城被曝计划明年在香港进行IPO，筹资约10亿美元。

如今随着招股书的披露，蜜雪冰城上市的消息坐实。

招股书显示，蜜雪冰城旗下有现制茶饮品牌“蜜雪冰城”和现磨咖啡品牌“幸运咖”，核心产品价格通常为2元至8元。按出杯量计，蜜雪冰城的冰鲜柠檬水、新鲜冰淇淋和珍珠奶茶是国内现制饮品行业销量最高的三个单品，2023年1-9月，分别售出约9.13亿杯、4.42亿支、3.26亿杯。

截至 2023年9月30日，公司通过加盟模式开出了3.6万家门店，覆盖中国及海外11个国家，门店网络实现饮品出杯量约58亿杯。

全球开店3.6万家是一个什么概念？根据灼识咨询的报告，按上述门店数及出杯量计，蜜雪冰城是中国第一、全球第二的现制饮品企业。

蜜雪冰城称，在业绩记录期内，其财务表现亮眼，在巨大的规模基础上依然实现强劲增长、优异盈利和充裕的现金流。

2022年全年以及2023年前九个月，蜜雪冰城分别实现了136亿元与154亿元的收入，同比增长31.2%及46.0%。2022年全年以及2023年前九个月，蜜雪冰城的净利润分别为20亿元与25亿元，同比增长5.3%及51.1%。

如果要举个茶饮同行的例子，茶百道在2023年8月递交的招股书显示，2022年其营收为42.32亿元，净利润9.64亿元，彼时其门店数量为6361家。由此可见，蜜雪冰城相比同行，体量确实属于巨无霸。

而加盟则是蜜雪冰城产生规模效应的基石。

根据招股书，蜜雪冰城主要通过加盟模式开展业务，绝大部分收入来自向加盟门店销售商品及设备。截至2023年9月30日，蜜雪冰城超过99.8%的门店为加盟门店，其余为自营门店。

茶饮加盟模式无疑是赚钱的，但有业内人士担心庞大的加盟体系下隐藏的风险：茶饮企业的收入来自内部采购，可投资者不能准确得知门店消化了多少采购品，也就不能根据茶饮企业的收入、利润判断未来发展情况。

古茗：起源浙江，一年卖12亿杯

古茗创始于2010年，起源于浙江台州的一个小镇。从创办之初，创始人王云安就坚持采用新鲜水果及其他优质食材制作的现制茶饮产品，他认为，消费者对新鲜食材的追求将推动现制饮品行业的相应变革。

作为中国现制饮品企业，古茗顶着“每天一杯喝不腻”的slogan，主要销售果茶饮品、奶茶饮品、咖啡及其他。

招股书显示，截至2023年年底，古茗拥有门店数超过9000家。2023年，古茗门店售出现制饮品12亿杯，GMV（商品销售额）超过192亿元，较2022年增加37.2%。

在收入与利润方面，招股书显示，2023年前三季度，古茗收入55.71亿元，同比增长33.9%，经调整利润（非国际财务报告准则计量）为10.45亿元。2022年全年，古茗收入为55.59亿元，经调整利润（非国际财务报告准则计量）为7.88亿元。

古茗在行业内的优异表现，也吸引了众多投资机构。天眼查显示，古茗于2020年先后获得美团龙珠、红杉、寇图资本及Abbeay Street的投资。

根据灼识咨询报告，按2023年的GMV及门店数量计，古茗均是中国最大的大众现制茶饮店品牌（10元—20元价格带），亦是全价格带下中国第二大现制茶饮店品牌。按截至2023年底的门店数量计，古茗是全球前五大现制饮品品牌。

相比之下，古茗虽是国内门店数第二多的茶饮品牌，但盈利能力不突出，而且在地域布局上比较“偏科”，古茗的开店策略极富特色——从浙江到华东、华南和华中，立足浙江大本营，继而扩展至周边省市，整体侧重南方三省，至今还未进入北京上海。

扎堆IPO，或促新茶饮赛道竞争加剧

寻找增长空间，茶饮赛道在探索中前行。其中，下沉市场和海外市场成为茶饮企业优先选择方向。

中商产业研究院报告表示，我国各级城市人均收入差距逐渐缩小，三四线城市消费需求向一二线城市趋同，广阔的下沉市场为行业带来充分的潜在增长空间。

此外，出海是新茶饮品牌的另一增长路径。2023年新茶饮市场出现集体“出海热”。去年2月份，蜜雪冰城“出海”版图从东南亚扩张到悉尼；去年10月份，甜啦啦进军印尼市场，茶百道首家海外门店落地韩国首尔。12月份，奈雪的茶泰国首店正式开业。

中国食品产业分析师朱丹蓬曾表示，2023年整个新茶饮“相当内卷”。2024年，新茶饮赛道“强者恒强、弱者恒弱”的马太效应将进一步加剧，一部分中小品牌应该会消失或者彻底丧失竞争力。

在激烈的“内卷”之下，新茶饮企业也希望借助资本的赋能、完善供应链、提升开店速度。

2021年6月，奈雪的茶已经率先在港IPO，拿下新式茶饮第一股的名号。去年8月，茶百道向港交所提交上市申请，并已获得证监会备案。古茗、蜜雪冰城在资本运作方面的积极动作，同样是在为未来的市场扩张筹集“粮草”。

业内分析称，作为新茶饮市场领域的冠亚军，蜜雪冰城和古茗港交所递表或将推动新茶饮行业新一轮上市潮，也可能会引发新一轮竞争，为行业带来新的可能性。