支付宝“无控化”背后：“变小”的蚂蚁和重塑的多元业务

年初，支付宝爆出大消息。

近日，央行官网信息公示，同意支付宝（中国）网络技术有限公司（以下简称“支付宝”）变更为无实际控制人。
 

此外，蚂蚁集团的关联公司，恒生电子和国泰产险亦同步变更为无实际控制人。支付宝作为第三方支付公司，接受央行的日常监管；恒生电子和国泰产险，分别需要满足上市公司和保险公司的信息披露要求。

事实上，支付宝本次调整源于蚂蚁集团去年初启动的投票权结构改革。2023年1月，蚂蚁集团发布公告，为持续完善公司治理，实现长期可持续发展，拟在董事会和股东层面采取一系列调整举措，其中的核心内容便是调整主要股东投票权占比、推动股东投票权更加透明分散等。

随着今次支付宝股改尘埃落定，从“私有化”步入“无控化”，某种程度上意味着这家起步于2004年的金融巨无霸正式完成了“去马云化”，同时或也将扫除蚂蚁集团上市的主要障碍。

蚂蚁一步步“变小”

自2020年11月被叫停IPO后，“风口浪尖”的蚂蚁集团便进入到漫长的整改期。

按照监管规定，蚂蚁集团需要落实五项重点工作：回归支付本源，提升交易透明度，严禁不正当竞争；依法持牌、合法合规经营个人征信业务，保护个人数据隐私；依法设立金融控股公司，严格落实监管要求，确保资本充足、关联交易合规；完善公司治理，按审慎监管要求严格整改违规信贷、保险、理财等金融活动；依法合规开展证券基金业务，强化证券类机构治理，合规开展资产证券化业务。

简单总结，就是要厘清关系，划定界限，该拆分的拆分，该剥离的剥离，该新设的新设。

由此，蚂蚁集团遭遇内部和外部的“大变局”时刻。之后，其围绕“打散”“关停”“撤股”等关键词，紧锣密鼓地推进各项任务。

2021年11月，蚂蚁集团对“花呗”和“借呗”进行品牌隔离，分别升级为“信用贷”和“信用购”，倡导理性借贷、降低个人负债杠杆。

2021年12月底，蚂蚁集团宣布关闭网络互助平台相互宝。

2022年4月起，蚂蚁集团加速和网商银行切割，逐步停止支付宝提现或转入该行Ⅱ类账户相关业务，且该行Ⅱ类账户将仅支持本人绑定银行账户转入；2022年7月，蚂蚁集团终止了与阿里巴巴的数据共享协议。

对于“出道即顶流”，具有国民属性的小额分散理财工具余额宝，蚂蚁集团采取“闭门谢客”，主动降低额度的手段，着力控制、避免流动性风险。截至2023年6月30日，天弘余额宝货基的规模为6746.73亿元，虽然还是国内最大的基金，但较巅峰期的1.6万多亿已“脚踝斩”。

2023年7和12月，蚂蚁借呗原运营主体“重庆市蚂蚁商诚小额贷款有限公司”，蚂蚁花呗原运营公司“重庆市蚂蚁小微小额贷款有限公司”，先后变更为“重庆市蚂蚁商诚信息技术有限公司”和“重庆市蚂蚁小微信息技术有限公司”，经营范围均去除“在全国范围内开展办理各项贷款、票据贴现、资产转让业务”。

两家小贷公司的更名以及经营范围的调整，宣告蚂蚁集团彻底退出小贷市场。

与业务整改同步实施的还有董事会“变阵”，包括其在任管理层成员井贤栋、倪行军、曾松柏、彭翼捷等均不再担任阿里巴巴合伙人；新聘杨小蕾、史美伦两位女性为集团独董，后者为前中国证监会副主席，现港交所主席；由首席财务官韩歆毅接任公司执行董事等。
 

图源：蚂蚁集团官网

2023年12月，蚂蚁消费金融完成增资，注册资本由185亿元增加至230亿元，股东增加至13个，并引入国资股东。

与此同时，蚂蚁集团对外也释放出强烈的收缩信号。公开资料显示，从2021年-2022年，蚂蚁集团陆续抛售投资标的：减持众安保险，持股比例从13.54%下降至10.37%；将持有的财新传媒和36氪的股份全部卖出，退出其股东序列；果断清仓买入不到一年的芒果超媒，不惜浮亏23亿元。

历时三年改弦更张、筋骨重塑后，“去金融”“变小”是蚂蚁集团的最直观体现，业务砍了，估值缩了，利润少了……曾经的“大象”图谱，又恢复了蚂蚁的原貌。

上市前夜，蚂蚁集团的估值一度高达2.1万亿元，号称全球最大的独角兽，现如今只剩5671亿元，跌幅超70%。

业绩方面，以阿里巴巴披露的数据计算，2022年全年，蚂蚁集团利润约311.94亿元，较上年的729.82亿元下降57%。

不过，随着影响逐渐消除，重生后的勃勃生命力也正在显现。2023年第二季度，阿里巴巴营收同比增长14%至2341.56亿元，经营利润同比增长70%至424.90亿元，蚂蚁集团一季度贡献利润6.02亿美元（阿里财报延后一个季度计入来自蚂蚁集团的投资收益）。

若按阿里巴巴33%的股权占比推算，蚂蚁集团2023年第一季度利润约为132亿元，同比增长17.4%，但仍低于2021年同期的136亿元。

重塑的多元化业务

从“私有化”步入“无控化”，蚂蚁集团的未来会往哪里走？

显然，不可能再重复金融公司的老路。蚂蚁集团董事长兼CEO井贤栋也曾强调：“蚂蚁一直是科技公司，不是金融公司。”

过去三年，蚂蚁集团双管齐下，一边卖力撕掉“金融”标签，压缩金融业务的营收比重；一边丰富业态，拓展渠道，并凭借着“互联网和科技创新”的底层能力，形成了以数字支付、数字互联、数字金融、数字科技和全球化为主的多元业务矩阵。

首先看数字支付。坐拥支付宝这个超级底座，裹挟着10亿有效用户、8亿MAU，8000万商户的海量资源，蚂蚁集团正尝试开拓支付以外的创收模式，比如基于生活号的中枢地位，连接视频、直播、图文等复合内容生态和小程序的交易功能，尝试让“工具”鲜活起来，深化流量价值。
 

图源：支付宝APP

就拿下了重注的直播带货为例，因为先天禀赋使然，在支付宝上带货黄金、理财产品的商家不在少数，也比其他平台更容易获取用户的信任和转化。数据显示，2023年8月4日-8月8日，中国黄金支付宝旗舰店直播累计销售800多万元。

然而，黄金、理财都只是个例，大概率也是支付宝当下为数不多的选择，考虑到现实引力和其自身的特点，蚂蚁集团加码生活场景仍面临较多不确定性。

无论是直播带货还是短视频，根基都是内容，肥沃的创作者“土壤”，精美、有趣、有料的作品和能产生情绪共鸣的氛围，最好还有一两个头部主播，这些标配支付宝几乎都不具备，自然也就难聚合粉丝力量。

其次，尽管支付宝拥有庞大的流量池，但用户被动为之的行为占绝大数，往往只在查询公积金、缴纳电费、买卖理财产品时才打开，这就导致其和大部分工具类APP一样——用户“用完即走，很少停留”，流量无法留存深耕，难以给商家留出足够的运营时间。

再者，直播带货市场早已群雄逐鹿，抖音直播、淘宝直播、快手直播、小红书直播等，各个实力强劲，支付宝如何在激烈的竞争中找到自己的优势和位置？

就像一位消费者说的：“已经有那么直播带货平台了，有没有必要再多一个支付宝？”

除了开拓生活场景，支付宝还在广告业务上试水，吸引奔驰、Rio等品牌在APP的多个场景页面做不同形式的营销投放。

数字互联主要面向B端，蚂蚁集团致力于运用开放的数字化产品、技术接口和平台资源，驱动商家的数字化转型；数字金融最为大众熟悉，下辖蚂蚁财富、蚂蚁保、网商银行、信用购和信用贷，为消费者和小微商家提供小微信贷、消费金融、理财、保险等普惠金融服务。

相对低调的数字科技，实则是最硬核，也最能匹配蚂蚁集团定位的业务，聚焦区块链、隐私计算、人工智能等前沿技术，迄今已研发出大规模图数据库TuGraph，分布式数据库OceanBase，蚂蚁链等领先产品或应用，以及2023年9月推出的“蚂蚁金融大模型”和两款智能业务助理“支小宝2.0”“支小助”。

不过，具体到商业化的KPI，数字科技的赚钱路径似乎还未踏明。但较为乐观的迹象是，2022年，数科海外业务营收同比增长300%，技术“出海”继续提速中。

蚂蚁集团的国际化战略早自整改前就启动，2022年由“钱包时代”进化到“解决方案”时代，即A+和B+的“两条腿”走路阶段。

一方面，跨境支付技术解决方案Alipay+密集落地海外，通过接入多种数字支付，为全球超250万商户和超10亿消费者提供服务，也称之为“一个钱包走遍世界”。

另一方面，依托服务跨境中小企业的万里汇（WorldFirst），构筑“收、付、管、兑、贷”一站式资金管理服务和全球远航计划，业务覆盖40多个国家与地区，支持商家“一个账户卖全球”。

就海外业务经营情况，蚂蚁集团东南亚区域总经理颊航曾在2022年6月回应称：“国际化是蚂蚁集团的明天业务，营收不是优先考虑。但可以肯定的是，国际业务在整体营收占比中提升速度大大好于预期。”

言下之意，海外业务是一个新增长点，但还处在投入期。

不难看出，经过三年的蛰伏修炼，“上帝的归上帝，凯撒的归凯撒”，金融、技术、流量，各守其位，各司其职，如今的蚂蚁集团变得清晰务实，五大业务间独立性加强。

但展望后市，正如莎翁所言，“一切过往，皆为序章”，对于愿景为“追求成为一家健康成长102年的好公司”的蚂蚁集团来说，重塑后的多元化之路能否走的更远、更稳、更久，仍是个未知数。