24年油价展望：依旧等待低点出现

（原标题：24年油价展望：依旧等待低点出现）

回顾23年，原油整体弱势，尽管有OPEC+的减产，但是WTI原油仍旧 一度下跌到65美元/每桶，需求的压力在四季度开始主导油价。地缘政治虽然一度使得油价进一步上冲，对于宏观经济的担忧，对于OPEC+以外的产油国的增产，都使得油价压力重重。

此前聊过宏观经济，大宗商品的展望（24年大宗商品市场展望），油作为商品之王，大的方向依旧符合全球的经济增长的方向以及全球的货币投放的情况，展望24年来说，需求的压力依旧是核心矛盾。

全球GPMI指数：制造业依旧面临压力，全球制造业进入补库存周期依旧面临不确定性

WTI 原油：70的价格中枢，而70-80美元一直是沙特为代表的OPEC+想要维持的均衡价格

相比于金铜来说，油的居民属性更强，也就是说，在绝大多数时候，油价都相对滞后于经济的真实情况，一般高油价持续到居民因为经济收缩开始减少消费，往往是有时间差的，这个时间差往往是经济变得更差的过程，这一次情况大概率也不例外，高利率最后产生影响的往往是原油。

原油的老故事依旧是:OPEC+减产以及上游资本开支的减少，这会大幅度提升油的价格中枢，但是在中期甚至中短期很难改变方向，就像我们在20年看到的那样，短期需求的急剧萎缩照样会把油价打成负值。

就24年而言，以下内容值得思考跟关注：

（1）沙特想要维持的70-80美元的中枢，往往是长期的价格中枢，中短期因为事件的冲击其实很容易打破，原因也很多：比如非OPEC+国家的超预期增产，美国的页岩油的增产等供给增加，都在24年成为油价干扰的重要因素，实际上在高油价以及碳中和的长期背景下，生产国的博弈也变的非常厉害，如果明年美国大选特朗普获胜，原油的产能远期增加的预期会变得更强烈；

（2）需求依旧是核心的逻辑，海外的经济的粘性在于服务业上，而在持续的高利率以及剧烈收缩的货币投放下，服务业的粘性仍旧面临很大的不确定性，事实上中国23年的需求并没有22年底预计的那么乐观，而欧美经济的软着陆预期下原油的表现就比较疲软，一旦出现黑天鹅事件，油价的整个中枢在短期可能需要剧烈的下移。正如我上文所言，原油往往是最后反映经济变化的大宗商品，因为跟居民部门的需求剧烈相关，而这一次高利率下，美国居民部门的粘性最大，也就更滞后反映需求；

（3）地缘政策的不确定性可能给油价带来波段性的干扰，尤其是中东地区的冲突事件，在没有形成战争进一步的扩大前，需求依旧是主导因素；如果出现超预期的战争扩大化，油价的整个中枢可能要超过今年，维持在90-100美元/每桶，不过我宁愿相信这是概率偏小的事件；

（4）延续我22年时候对原油的看法，全球的经济依旧面临下滑的压力，需求的不确定性，金融市场波动的不确定性，而短期剧烈的下跌或许带来更长期的看多机会，这个价格可能较低，比如50美元甚至以下。至少，油价要较为充分反映全球经济下行的压力，再去看多，逻辑会更加的顺畅。

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