2023熊市之旅：基金，是骡子是马溜三年

（原标题：2023熊市之旅：基金，是骡子是马溜三年）

2023年，诺伊曼继续坚持在业余时间与球友们分享投资的喜怒哀乐；并在年底参加了雪球嘉年华活动，还获得了雪球的“雪球2023年度基金影响力用户”，得到大家的认可，稍稍有点成就感。

诺伊曼投资的基金组合，与过去一样，多数都是从与大家分享过的基金中选择。

2022年发表的《抗跌能打、穿越牛熊、持有舒适》系列、2023年一季度连发15篇的《发现优秀》系列，大部分都成了囊中之物；包括跟大家聊过的那些基金经理，盛丰衍、姜诚、董辰、林乐丰、胡中原、耿帅军等等，也都把他们管理的一只或两只基金配置在基金组合中；

2023年，虽然随着大盘的下跌、估值越来越有吸引力，但是手头资金却越来越少、几近枯竭；到2023年12月，当月购买基金的资金已经不足三万元。

#2023年投资总结#

一、从绝对收益看，2023年的收益依然为负，但跑赢沪深300指数

1、组合一，目前有27只基金，2023年收益率负9.81%。

该基金组合加仓主要是在年初，期间操作较少。

该基金组合中，混合型基金70.37%、股票型基金18.52%；债券型基金7.41%

按27只基金等权拟合，该基金组合的2023年收益率负9.13%，跑赢沪深300指数2.62%个百分点。

（该基金组合由于2023年操作较少，所以拟合收益与实际收益差异较小。）

组合二，目前有21只基金，2023年收益率负5.83%

该基金组合的基金，每个月均有加仓操作。

该基金组合股债按80：20分布，债券型基金占比19.05%，权益类基金占比80.95%；

按21只基金等权拟合，该组合2023年收益率负1.43%，跑赢沪深300指数10.32%个百分点。

（该基金组合由于是逐步加仓，资金和基金数量为逐月增加，所以拟合收益与实际收益差异较大。）

组合三，目前有20只基金，2023年收益率负7.34%。

该基金组合的基金，在2023年有一笔卖出和买入

该基金组合的股债分布比例为85：15。

按按21只基金等权拟合，该组合2023年收益率负7.54%，跑赢沪深300指数4.21%个百分点。

（该基金组合由于2023年操作较少，所以拟合收益与实际收益差异较小。）

4、组合四，目前有3只基金，2023年收益率负11.40%

该基金组合在年初建立，全年未有其它操作；

该基金组合由三只基金指增产品（300/500/1000）组成，所以全部为股票型基金。

按按3只基金等权拟合，该组合2023年收益率负6.24%，跑赢沪深300指数5.51%个百分点。

（该基金组合主要权重为沪深300指数增强，而拟合为等权重，所以拟合收益与实际收益差异较大。）

二、基金组合持仓分析：大盘与成长持仓过多，致整体收益较差

1、组合一：大盘和成长占比较高，收益较差

27只基金中，大盘基金17只，占比高达62.96%；成长基金，占比高达51.85%；大盘成长型11只，占比40.74%；

（2只二级混合债基有股票投资风格，而1只QDII基金没有投资风格）

而大盘和成长型基金在2023年表现较差。在10只跑输沪深300指数的基金中，有8只为大盘基金，5只为成长基金。

27只基金中，有7只获得正收益；其中，大盘成长3只、大盘平衡1只、中盘平衡1只、小盘平衡2只。

该组合，

表现最好的为马芳/姚加红的国金量化多因子，收益率为13.68%；

金笑飞的鹏华医药科技A，获得10.62%的年度收益有些出人意料；

名将何帅的交银阿尔法核心大跌26.21%，同样出人意料。

2、组合二：价值和中小盘风格占比较高，股债比适当，整体收益较好

21只基金中，大盘基金11只，占比52.38%；成长基金3只，占比14.29%；大盘成长基金2只，占比9.52%。

（21只基金中有4只债券型基金，其中1只二级混合债基有股票投资风格，1只纯债基、2只债券指数基金均不能投资股票，无股票投资风格）

该组合成长型基金占比较低、而价值风格和中小盘风格占比较高；同时该基金债券型基金有一定比例；所以，整体收益较好。

21只基金中，有11只基金获得正收益，超过半数；其中，大盘成长1只、大盘平衡2只、大盘价值2只、小盘平衡2只、小盘价值1只；

该组合，

收益最好的为“明星基金”缪玮彬的金元顺安元启，2023年收益率为25.45%；

年初非常看好的、曾经2018-2022年连续五年跑赢沪深300指数的肖觅，其管理的嘉实物流产业股票，2023年大跌23.55%，表现最差；

三只债券基金收益率超过5%，表现可圈可点：鹏华丰禄5.42%、长盛全债指数增强5.20%、易方达中债7-10年期国开行债券指数5.13%；而二级混合债基易方达增强回报债券A，收益率只有2.94%，熊市比不过纯债。

3、组合三：股债配置较为均衡，表现平稳

虽然该基金组合在投资风格上仍然以大盘、成长为主，今年表现较好中小盘和价值风格配置较少，但是该组合从投资类型上做了相对均衡的配置，在20只基金中，有3只二级混合债基、3只偏债混合基、2只股债均衡基；

另外，该组合配置了2只量化基金，使得整体表现较为均衡。

该基金组合，

收益最好的为诺安多策略组合，收益率5.52%；其次为杨锐文的景顺长城优选混合，收益率为2.72%

收益最差的为何帅的交银优势行业混合，收益率为大跌23.13%；且20只基金中只有这一只基金下跌幅度超过20%。

6只偏债、2只股债平衡、2只量化，共10只基金（组合占比50%）的稳健表现，使得组合整体收益平稳，未有大的偏差

4、组合四：大/中/小盘指增组合，期待2024

该组合源于本人在2022年4月18日发的一篇长文《打造一个无惧波动的全A指数量化增强基金组合》，并在2023年初做了一个这样的组合。

基金组合采用了文中建议的权重，但500增强和1000增强的基金有所变化。

从实际运行效果看，按照上述权重的组合与拟合的等权组合收益上有较大差异。但从未来看，“孰是孰非”尚未可知。

三、小结

1、基金名将折戟

（只说本人持仓的，下同）

在2023年，无论是在2019-2020牛市大放异彩的张坤、金梓才、何帅，还是在2021-2022熊市前两年表现出众的林英睿、杜洋，在2023年都销声匿迹，跑输大盘（沪深300指数）。

2、关注基金名将离职后的业绩风险

一直持有的工银文体产业股票、华安逆向策略在基金经理袁芳和崔莹2022年离职后考虑到接任者修世宇和万建军均为五年以上的老将，所以予以保留。但这两只基金在2022、2023年业绩均“拖后腿”。

3、从基金组合看，熊市中表现较好的“组合二”，若放在2019-2020年牛市，则跑输大盘（沪深300指数）13.93%。

因此，当大盘在底部徘徊已久的情况下，2024年需要多关注的，并非2023年业绩较差的“组合1”和“组合3”，而是表现较好的“组合二”

（全文完）

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