新年首月LPR保持平稳

（原标题：新年首月LPR保持平稳）

本报讯（记者 刘扬） 1月22日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布最新一期贷款市场报价利率(LPR)：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为4.2%，均与上月持平。2023年9月份以来，LPR已连续五个月“按兵不动”。

实际上，LPR报价由MLF操作利率和报价加点决定。1月15日，央行超额续作9950亿元MLF，利率维持2.5%不变。1月MLF操作利率保持稳定，这意味着当月LPR报价的定价基础未发生变化。

“更重要的是，尽管受央行通过大规模加量续作MLF等方式向市场注入流动性，以及降息预期逐步升温等因素影响，近期包括银行同业存单利率、DR007等市场利率有所下行，但银行净息差存在下行压力，这会降低报价行下调LPR报价加点的动力。”东方金诚首席宏观分析师王青分析认为，“在2023年9月银行净息差降至1.73%，创有历史新低后，2023年四季度银行净息差还有一定幅度下行。这意味着当前银行对资产收益水平会更加重视，缺乏主动下调LPR报价的动力。需要指出的是，近期银行启动新一轮存款利率下调，这是应对净息差下行压力的必要举措，但难以增加银行主动下调LPR报价加点的动力。”

此外，民生银行首席经济学家温彬亦表示，鉴于当前存款定期化、长期化趋势加剧，存款重定价周期较长，其利率下降的速度偏慢，效果短期难以显现。同时，考虑到新发贷款利率仍处下行通道，未见拐点，2024年年初贷款重定价压力较大，一季度银行息差仍将明显承压，自发驱动LPR下调的内在动力较弱。

目前来看，市场普遍认为，一季度已进入稳增长关键阶段，货币政策实施逆周期调节的必要性上升。根据央行公布的数据，2023年前三季度企业贷款利率平均下降0.15个百分点，居民房贷利率平均下降0.24个百分点。

“着眼于提振宏观经济总需求，2024年上半年LPR报价有可能跟进MLF利率下调。”王青进一步判断认为，尽管2023年四季度企业贷款和居民房贷利率还会有小幅下行，但全年利率下行幅度仍会远低于GDP平减指数降幅。这意味着，虽然2023年央行两次降息0.25个百分点，1年期和5年期LPR报价也分别不同程度下调，但企业和居民实际融资成本不降反升（实际融资成本=名义融资成本-通胀率）。考虑到短期内GDP平减指数还会保持在负值区间，着眼于缓解企业和居民实际融资成本上升压力，下一步通过引导LPR报价下行，降低企业和居民名义融资成本的必要性较高。