东方雨虹股价过山车 优化资金链是2024年要务之一

《投资者网》乔丹

今年1月，东方雨虹（002271.SZ）发布公告，披露了控股股东、实控人李卫国的减持计划。此次减持所得资金将用于履行员工持股计划的兜底补足承诺。这项员工持股计划始于2021年，当时李卫国承诺为员工补足约年化8%（单利）的利息。

这项减持计划的实施是公司股价大幅下挫的直接结果。相比员工持股计划发布时的股价，东方雨虹目前的市值已经缩水千亿元。除了市值问题，公司的业绩也并不理想。受房地产市场调整和宏观经济环境影响，公司业绩出现了较大的波动，尤其是在现金流与应收账款方面，占据了流动资产的较大比重，这无疑增加了公司的经营风险。

市值两年跌去千亿

根据东方雨虹公告，李卫国计划在本公告披露之日起15个交易日后的3个月内，以大宗交易方式减持公司股份不超过5036.93万股，占公司总股本的2%，减持所得资金将用于履行持股计划兜底补足承诺。

上述的员工持股计划可追溯至2021年，当年东方雨虹推出了一项员工持股计划，并很快在当年6月完成了股票的购买。该计划参与的员工数量达到1411人，资金来源多样，包括员工的合法薪酬、自筹资金以及金融机构的融资等，持股计划存续期为60个月。

根据公告，员工持股计划证券账户累计购买了约4947.17万股，占公司总股本的1.96%。

其中，有3447.17万股是通过二级市场连续竞价交易方式购买，而另外的1500万股则是受让李卫国持有的股份。成交均价约为55.78元/股，员工自筹的资金总额约为13.8亿元，与融资资金的比例为1:1，成交总金额约为27.6亿元。

东方雨虹为国内防水行业龙头，所在行业与房地产行业紧密相连，股价也随着行业发展起伏。在上述员工持股计划推出的2021年，公司的股价曾在当年6月1日达到64.14元/股的高点，但之后开始下滑。截至2024年1月，公司不到20元/股，相较于员工55.78元/股的持股价，已经跌去约七成。

从东方雨虹目前的前十大股东情况来看，不少员工已选择离场。东财choice数据显示，2021年末，公司的员工持股平台富诚海富通资管位列公司第7大股东，至2023年9月末，该股东的持股比例环比减少22.83%，持股比例降至1.52%，至2023年11月13日，富诚海富通资管已不在公司前十大股东之列。

优化资金链是要务之一

除了市值问题，东方雨虹在经营上也面临着重大挑战。公司核心产品是防水材料，这一行业与我国的房地产及基础建设投资紧密相连。受房地产市场波动的影响，公司在经营上出现了出现了显著变化。2023年11月份公司发布的一则公告，便引起了市场的广泛关注。

2023年11月16日，东方雨虹发布公告称，全资子公司虹曦置业计划将其持有的虹丰置业95%股权转让给苏州竹辉兴业有限公司，转让价格仅为47.5万元。这一交易引发了市场的疑虑，因为据红星新闻报道，虹丰置业的相关资产是虹曦置业在2023年10月18日以40.13亿元竞得。不到一个月的时间便大幅折价卖出，引发了市场对东方雨虹资金状况的担忧。

而对于该项转让交易，东方雨虹在公告中表示，“本次交易有助于进一步提高公司资金和资源利用效率，有助于与客户建立长期稳定深度的业务合作关系。”

业绩上的波动亦是明显。尤其在2022年，公司营收出现了上市以来的首次下滑。

2022年，东方雨虹营收312亿元，同比下降2.26%，净利润则出现腰斩，同比下降49.57%至21.2亿元。除了行业因素外，报告期沥青等大宗原材料价格持续大幅上涨，导致营业成本有所上升，进一步蚕食了净利润。

至2023年三季度，公司业绩出现小幅反弹，营收达到254亿元，同比增加8.48%，净利润为23.53亿元，同比增加42.22%，但净利润与2021年的42.05亿元相比仍有较大差距。

东方雨虹还面临一定的现金流问题。至2023年9月底，东方雨虹的应收账款高达151亿元，较期初余额增加39%，占据了当期流动资产的近一半。同时，前三季度的经营现金流为负值，达到-47.6亿元，增加了公司的经营风险。对此，公司解释主要系公司持续加强渠道结构优化，销售商品、提供劳务收到的现金同比增加所致。

此外，至2023年9月末，东方雨虹的货币资金为41.63亿元，而其短期借款和一年内到期的非流动负债合计约60亿元。这意味着公司现有的货币资金无法覆盖短期债务，增加了公司的偿债压力。

东方雨虹也意识到了这个现象。在三季度报发布后的投资者关系活动记录表中，公司表示2024年将有多个方面的调整，第一项便是采取措施改善公司现金流和应收账款问题。

作为国内防水龙头，东方雨虹拥有强大的渠道、品牌、客户和技术优势，连续多年业绩维持了稳健增长。然而，受行业波动的影响，公司业绩出现了大幅波动。面对这一挑战，公司积极采取措施，包括加大非防水业务的拓展力度，不断推出涂料、砂浆、保温等多元化产品，逐渐从防水龙头迈向综合型建材服务商。首创证券认为，公司新扩品类与原有业务在渠道、品牌和客户方面都有较好的协同作用，可实现更快速地成长。（思维财经出品）■