锐叔论市 有望继续向上，短期目标或在这里！

《投资者网》特约国金证券财富领航员  毛锐

上周五早盘三大指数涨跌不一。开盘之后，指数稍有分化，沪指在平盘线附近窄幅震荡，创业板指则持续下探。午后，沪指延续上午横盘震荡之势，创业板指跌势则明显趋缓。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以涨0.14%、跌1.06%、跌2.23%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）60家，显示市场情绪尚可；个股涨跌比2094：2840，个股平均涨幅-0.41%，亏钱效应略显，两市成交额8287亿，较前一交易日缩量7.04%。北上资金净流入逾15亿。

上周五整体市场呈现震荡整固的格局，从最后的结果来看，大盘是微涨报收，个股方面则是上涨家数略少于下跌家数。其实，这种走势也是在情理之中。锐叔在当天的早评中就曾提到：一方面，当前从本轮调整的最低点算起，短短时间内已经涨了180多点，需要有个通过适当整理整固的过程来消化浮筹；另一方面，由于最新外围市场中，中国资产如中概股、富时中国A50指数期货表现偏弱，对当天的市场情绪也有所压制。

周末消息面上，“稳市场、稳信心”方面又有新举措落地，证监会继去年10月出台取消上市公司高管及核心员工通过参与战略配售设立的专项资产管理计划出借、限制其他战略投资者在上市初期的出借方式和比例、将融券保证金比例由不得低于50%上调至80%、对私募证券投资基金参与融券的保证金比例上调至100%等系列举措后，进一步加强融券业务监管，全面暂停限售股出借。两大核心内容包括：一是全面暂停限售股出借，将于1月29日起实施；二是将转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用，对融券效率进行限制，这一安排将在今年3月18日起实施。融券机制的进一步优化将有力打击借融券之名行绕道减持、套现之实的违法违规行为，并制约机构在券源、利用融券变相T+0等方面的优势，营造更加公平的市场秩序。预计更多以投资者为中心的投资端改革实质性措施将会加速出台，实现投资者长期回报的持续提升，利好资本市场长期健康发展。短期来看则有助于提升市场情绪，此外在有战略配售的336家上市公司中，平均非员工持股的战略配售规模占总股本为4.1%，有40家上市公司的比重超过10%。该消息对这部分个股也构成相对明显的利好。

锐叔在周末还看到一个统计：截至1月28日，股票ETF一周资金净流入高达724.68亿元，1月22日股票ETF单日资金净流入超过380亿元，创下2023年以来单日新高。拉长时间来看，股票ETF 1月以来合计“吸金”超过1400亿元，这也是股票ETF连续两个月“吸金”超千亿元，今年1月更是有望挑战去年8月1607亿元的资金净流入记录。这说明“稳市场、稳信心”不但体现在政策上，也体现在“真金白银”上，这也从一个侧面彰显了这次“稳市场、稳信心”的决心。

从上周大盘反弹的力度来看，已经超过了去年所有反弹的“起手式”，按理说后续行情的高度也应该高于去年那几轮反弹，锐叔预计春季行情的力度可能会类似于2022年4月底至6月底，以及2022年10月底至2023年5月初那两段。从技术上来看，大盘日线MACD指标也在上周四实现金叉，正式宣布进入上升波段。而大盘上方2968左右有个小筹码峰，不足为虑，继续向上行至3020之上后才会进入较大的筹码密集区，届时前期套牢盘压力才会明显增强，因此预计短期目标大概率会去回补之前留下的3017至3022向下跳空缺口。

总体来看，春季行情的号角已经正式吹响，就整个春季行情而言，向上的行程可能才刚刚开始。在相应的操作层面上，目前也继续建议轻仓者逢低加仓、重仓者耐心持股待涨。

板块和热点方面，上周五盘面上，行业方面，按不加权方式排序，房地产、商贸代理、银行等涨幅居前，半导体、矿物制品、元器件等跌幅居前。题材方面，结合涨幅超过5%个股数量和板块指数涨幅，物业管理概念、上海自贸、PEEK材料等较为活跃。

房地产成为上周五市场中的领涨板块，板块指数涨超3%，板块内涨停及涨超10%的个股数量也达到11只。而在驱动上，这条消息或许起到了重要的催化作用：1月25日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，国家金融监督管理总局副局长肖远企在介绍金融服务经济社会高质量发展有关情况时表示，“我们都知道，房地产产业链条长、涉及面广，对国民经济具有重要影响，与广大人民群众生活也息息相关，金融业责无旁贷，必须大力支持。”在周末消息面上，房地产又迎来一个新的利好：1月27日，广州市人民政府办公厅发布关于进一步优化我市房地产市场平稳健康发展政策措施的通知。具体措施包括：具体包括：①解除120平以上大户型限购；②支持“租一买一”与“卖一买一”；③支持“转移、合并登记一体办理；④商服类物业不再限定转让对象。本次广州限购的放松是本轮周期中一线城市最大的放松力度，并对于刚需和改善性需求的购房限制都进行了大幅度松绑，这将推动后续广州合理住房需求的集中释放以及销售的改善。此外，2023下半年广州先行推出认房不认贷以及郊区限购放松，随后北上深等其他一线城市跟进，因而预计后续其他一线城市也或将跟进广州本次限购放松，或预示着更大力度需求端政策放松的到来。2022年以来上至中央经济工作会议、住建部、人民银行、金融监管总局，下至地方政府、银行，各方均高度重视房地产融资健康，明确了“金融16条”支持措施、实施“认房不认贷”、确立首套房贷利率动态调整机制、下调二套房利率下限、降低存量首套房利率等。银行对房地产融资支持力度持续加大：2023年发放开发贷3万亿元，住房按揭贷款6.4万亿元；截至2023年末银行购买房企债券余额4275亿元，同比增长15%；2023年银行向房企提供并购贷款、存量展期贷款合计超过1万亿元。近期央行、金融监管总局频频发声支持房地产融资，并表示金融业支持房地产责无旁贷，体现了中央对房地产市场平稳健康发展的高度重视和支持决心，预计后续如“三支箭”、利率调整机制、经营物业贷等相关政策将加速落地。目前来看，前期政策放松及房贷利率和首付比例下调的效果尚未明显体现在销售端，根据克而瑞研究中心的数据，2023年12月，TOP100房企实现销售操盘金额4512.9亿元，环比增长15.7%，增幅低于往年同期；同比降低34.6%，同比降幅保持在年内高位。2023年12月，百强房企单月业绩环比增长15.7%，累计业绩同比降低16.5%，累计业绩降幅继续扩大。其中，近七成百强房企累计业绩同比降低。由此可见，最近房地产板块的反弹主要驱动并不是来自于基本面，而更多是基于政策进一步放松所带来的情绪升温，持续性还有赖于后续销售数据的验证。此外，从估值层面来看，截至1月25日，A股地产板块市盈率12.6X，市净率0.7X，分别处于2014年以来50.7%分位和0.6%分位，其中市净率已经处于2014年以来的绝对底部位置，对比历史上板块市净率中位数1.4X，板块本身也存在一定的估值修复要求。总的来看，锐叔认为在销售和房价方面没有明显改善前，对房地产板块还只能暂时视为反弹，而且在春节前蓝筹搭台阶段，反弹大概率还能延续，短线上仍可适当关注，而重点关注方向主要在强信用的央国企上。

消息面上，据路透社1月26日报道，美国商务部长吉娜·雷蒙多26日表示，拜登政府将提议要求美国云计算公司确定外国实体是否正在访问美国数据中心以训练人工智能模型。此前，美国已经在AI芯片上对我实施了出口管制，此举意在意在进一步补上漏洞，防止中国大陆企业绕过AI芯片出口管制，使用其云计算系统来训练AI大模型。在美国不断收紧算力供应的背景下，预计各地政府、运营商、算力供应方等多方协同建设智算中心的浪潮有望兴起，驱动国产算力的生态发展，后续各地政府、运营商或将开启国产算力的批量化招标，AI算力国产化进程有望加速。在进入21世纪以来，在大数据和大算力的支持下，归纳统计方法逐渐占据了人工智能领域的主导地位，深度学习的浪潮席卷人工智能，人工智能迎来史上最长的第三次繁荣期。在这一背景下，全球算力规模也呈现超高速增长态势。IDC预测，全球AI计算市场规模将从2022年的195.0亿美元增长到2026年的346.6亿美元。根据天翼智库，2025-2030年，全球算力将进入高速增长阶段，年复合增长率超过70%，华为预测2030年智能算力将占总算力规模的94%。在海外市场方面，全球AI算力龙头英伟达公司股价在2023年上涨了近240%的基础上，又迎来了有史以来最强劲的一年开局，继续保持强劲涨势。国内方面，我国已通过多维度、综合性的算力发展研究体系和《算力基础设施高质量发展行动计划》等措施，致力于推动算力基础设施的高质量发展。华为作为这一领域的领军者，凭借其自主可控的芯片和解决方案，助力国产算力的蓬勃发展。华为的昇腾系列芯片、服务器、软件和服务，覆盖了端、边、云的全场景应用，为各行业提供稳定可靠的AI算力。同时，华为的昇腾计算产业不仅提供强大的AI计算能力，还致力于推动AI技术在各领域的广泛应用和创新。通过构建生态伙伴社群，华为实现了从硬件到解决方案的全覆盖，为行业发展注入了新的活力。在全球AI+信创的大背景下，华为凭借其技术实力和完善的生态体系，有望引领国产计算行业的崛起，驱动数字经济书写新的辉煌篇章。最近市场热点虽然主要集中在金融、地产等大盘蓝筹方向，但基于以往底部常常呈现蓝筹搭台、成长唱戏的规律，锐叔认为节前应该属于科技成长方向的逢低布局期，其中受益全球人工智能产业大潮的算力产业链可作为关注重点之一。

操作策略：

上周五整体市场呈现震荡整固的格局，这在短时间大幅反弹后及当天盘前海外中国资产表现偏弱的情况下，实属正常。短线来看，一方面，“稳市场、稳信心”相关利好仍在不断释放；另一方面，技术上，大盘日线MACD指标也在上周四实现金叉，正式宣布进入上升波段。且大盘后续强压力区尚在3020之上。因此，预计后市仍有望延续上周反弹之势，并有望去回补上方3017-3022缺口。拉长时间来看，“政策底”、“经济底”、“估值底”已相继出现，上市公司三季报反映“业绩底”也已初步显现，再加上年初资金面改善之下，市场往往会出现“春季躁动”行情。中期来看，一方面，当前上证指数对应的市盈率和市净率处于历史底部，即已具备极高的中长期安全边际及投资性价比。另一方面，当前经济复苏的基础虽然尚不稳固，但随着货币政策持续宽松、稳增长举措陆续落地，复苏的大方向未变。此外，美联储今年有望进入降息周期，外部流动性将继续呈现改善趋势，中期市场前景依然看好。操作上，轻仓者以逢低加仓为主；重仓者则以耐心持股待涨为主。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130622080021）