低估值板块的投资思考

（原标题：低估值板块的投资思考）

虽然市场很不好，同时有些行业却在顽强的新高。

对于低估值的板块，明显是好于成长类的公司，现在甚至都出现神华和宁德的pe都差得不多，一个400多亿利润，6000多亿市值，一个接近600亿利润7000多亿市值。

我对成长类业绩一直挺有信心的，从自己重点关注的设备类公司来看，并没有出现明显的衰退。无论是现在业绩，还是未来业绩（新签订单增速），都还是很优秀的，问题还是出现在行业趋势向下，想用个股的超额来弥补行业下滑，似乎比登天还难。记得锂电正极企业，有一家业绩非常不错，一家一般，一家亏损，但是在大行业下行背景，或者预期未来格局恶化的行业中，三家走势几乎是一模一样，一路向南，一路新低。行业周期判断和跟踪，比公司分析更加重要些。

低估值类自己简单分了下类，相比较而言个人理解，煤电和能源类会不错。低估值里面和地产相关的成长类，感觉需要回避。

地产相关也得分开来想，比如高杆杠的银行，他比地产要好些，但是不能算是首选。供给侧改革后，钢铁、水泥、煤炭这些周期，钢铁和水泥下游仍然是地产占大头，这对钢铁水泥倒不是大问题，因为煤炭中的焦煤也会面临同样的问题。那么钢铁和水泥业绩，由于成本端很大一块是煤炭和电力，煤炭的价格更大可能是高位震荡，那么对于钢铁和水泥都不算友好。

再往其他地方想，建材里面，非高耗能会比高耗能要好。还有家用电器和白酒，对于白酒有个问题一直也没想明白。就是2019年以来白酒景气周期太长，10来倍的白酒看起来不贵，甚至说便宜。还没有周期的下行的白酒，最容易选的是茅台，但是茅台ttm还有27-28倍，显然回报率是不足。那么白酒也难选，便宜的可能马上面临洗澡，好的又有些贵。在想家用电器，感觉还是可以，10来倍估值。

这么想下来地产链里面可能家用电器情况可能更友好些。

出口方向也有人提，个人理解出口欧美国家要回避，只能看看出口非欧美地区的。

医药就更想不明白了，国内反腐高压，国外要么退货要么制裁。

新能源个人能想到相对好一点可能是电网设备，主要背景就是电源从2019年开始景气4年了，而电网必须给新能源电源进行配套，这个景气又是从2023年刚刚开始的。一次高压设备壁垒和格局还是算良好的，当然景气年限长了可能又得回避。

煤电这边因为要支持新能源的发展，而煤电企业又是建设新能源发电的主力军，补贴不可少。2024年的容量电价开始执行，煤价可能会稳中略降，煤电的位置又相对友好。

煤电的难度就是成本、售价端和电量这三个变量，除了电量和功率相对容易预测，另外2个成本（取决于煤价）、售价（各地情况不一样，供需也在变动）稍许的变动对盈利影响都是极大。那么选择煤电一体，经营情况的判断会更容易些。煤炭自给率很高的时候，盈利只是和电价有比较大关联性。比如对于70%自给率，煤价下跌30%，电价维持不变，盈利只增厚3-5%，如果电价上涨1%，利润却可以上涨10%。除非纯煤电企业比煤电一体便宜40%以上，那么对于我而言，选择煤电一体似乎更好些。

A股市场很难，可能不适合大部分人，对于大部分人，远离可能是最好的选择。

中美GDP对比图，供各位球友参考。不知道AI会不会是下一轮的技术革命，如果是可能差距会继续拉大。