锐叔论市 疑似出现了两个底部信号！

《投资者网》特约国金证券财富领航员  毛锐

周四早盘三大指数集体低开。开盘之后，指数探底回升，创业板指一度涨超2%。午后，指数有所回落后维持横盘直至收市。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以跌0.64%、涨0.34%、涨1.00%报收。盘面上，涨停股（剔除ST）30家、跌停股（剔除ST）47家，显示市场情绪仍有所恐慌；个股涨跌比1078：3947，个股平均涨幅-1.62%，亏钱效应明显，两市成交额7030亿，较前一交易日缩量7.29%。北上资金净流入逾27亿。

昨天市场在指数层面虽然有所企稳，深成指、创业板指最终收涨，但在个股层面上依然有近4000家下跌，个股平均跌幅依然达到1.62%，亏钱效应明显。总体上来看，跌势还是明显趋缓。

由于挂钩中证500与中证1000的雪球产品集中敲入区间在4800点和5200点以下，此前中证500与中证1000分别临近和跌破上述点位后，雪球产品集中敲入是最近市场的主要做空动能。不过，随着市场进一步下跌，这一风险基本释放。有机构估算，截至1月31日，中证500及中证1000存量雪球产品规模合计不到1000亿元，且多数雪球产品敲入区域较为分散。目前中证1000的集中敲入区的风险已经有所出清，但中证500仍有少部分尚处集中敲入区。

但是继雪球产品集中敲入后，杠杆资金又成为市场的主要做空力量，仅1月31日一天时间里，融资余额就下降了193.87亿，这不禁又引发了部分投资者对杠杆资金“爆仓”的担忧。不过，锐叔认为这个担忧有点多余。作个对比，当前融资余额已经降到了1.5万亿，上一次快速去杠杆降到这个水平时，还是2022年4月底，而且当时大盘是从3700左右跌到了2800多，平均股价则是从28元多跌到了18元多，远比这次从去年高点跌下来的幅度大，也未引发大规模的杠杆资金“爆仓”，反而后面还来了一波500多点的上涨行情。因此，就这一角度来看，融资余额再次回到1.5万亿水平，反而可能是一个底部信号。

此外，市场目前还出现了一个底部信号，即：据统计数据显示，截至1月31日收盘，A股市场破净股（已剔除净资产为负的股票）数量已达558只，破净股数量和破净股占比均创出年内新高，目前破净股数量占A股市场股票总数的比例已超过10%，达10.4%。通常来说，破净股数量与行情相关性较强，股市低迷时破净股数量大幅增加，市场估值下降，同时市场也进入价值区间，逐渐向底部靠拢，而在牛市中，消灭破净股也成为重要的标志。回顾历史数据可以发现：2008年10月28日，上证指数在经受了超过70%的调整后，达到底部，当日市场破净股数量占比约11%，而随后市场就迎来了一轮大盘从1664涨到最高3478的牛市；2018年底，A股破净股数量超过400只，占比约11.9%，此后不久，市场也是迎来了一段大盘从2440涨到最高3288的强劲反弹。

其实，不光是上述两个疑似底部信号，最近锐叔还从多个角度给大家提供了市场有望迎来转机的理由，包括从大盘月线六连阴后的涨跌概率角度、A股历史上2月日历效应的角度、当前与历史底部相比较的角度、对比历史熊市C浪下跌时间和空间的角度。总之，就是昨天早评中的那句话：当前市场已近“物极必反”之时，只要熬过去，春季行情就有望逐渐展开。在相应的操作层面上，目前也继续建议轻仓者逢低加仓、重仓者耐心持股待涨。

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，按不加权方式排序，仅半导体逆势收涨，公共交通、综合类、建筑等跌幅居前。题材方面，结合涨幅超过5%个股数量和板块指数涨幅，CPO概念、BC电池等稍显活跃。

昨天整体市场虽依然低迷，但成长方向有所起色。行业中，按不加权方式排序，半导体成为市场中唯一能够逆势收涨的板块；概念板块中，以CPO概念为首的光通信和以BC电池为首的光伏，则成为市场中最为活跃的品种。其中，光伏是锐叔在昨天早评中给大家重点提示过的，光通信则与锐叔在1月24日早评中重点提示的人工智能主题密切相关。而昨天光通信之所以能够成为活跃品种，还有消息面上的催化：一是近日包括中际旭创和天孚通信均发布大超市场预期的23年业绩预告，反映海外AI客户对高速光模块及其上有光器件保持旺盛需求；二是中证光通信主题ETF批量上报，1月31日证监会官网显示，包括华夏基金、富国基金、嘉实基金、国泰基金申报的中证光通信主题ETF获证监会接收材料；三是英伟达B100 GPU的量预计会有上修，1.6T光模块需求明显。在人工智能的产业大潮前期阶段，与人工智能相关的各产业链中，最先确定性受益的应该是其中的“卖铲人”——算力产业链。不过，我国在算力产业链方面总体上还相对落后，只有光模块这一领域处于相对领先地位，在2022年的全球光模块市场中，中国企业的表现尤为突出，前十名中有七家是中国企业。此外，海关日前公布的数据显示，全国光模块12月单月出口金额35.14亿元，同比增长26%，环比增长 22.8%，并录得单月最高历史记录，也在一定程度上反映了AI正在拉动我国光模块行业走向高景气。因此，就这个角度而言，光模块是A股市场内非常稀有的能与全球产业链挂钩、形成共振的板块之一，应该成为我们在算力产业链中重点关注的方向。随着AI的快速发展，光模块的升级迭代也在提速，很快将从800G进入1.6T时代，而伴随着800G和1.6T的持续放量，LPO/CPO、硅光、薄膜铌酸锂这些新技术也将迎来0-1的爆发。近期市场研究机构LightCounting也更新了2024年—2028年的市场预测，其预计2024年以太网光模块的销售额将增长近30%。预计今年所有其他细分市场也将恢复或继续增长，全球光模块市场预计未来5年将以16%的年均复合增长率增长。基于AI推动光模块需求增长、技术迭代加快的前景以及国内企业在全球光模块产业链中的优势地位，锐叔也再次提示大家重视光模块板块的潜在机会。

消息面上，重磅集体学习强调推动新质生产力加快发展。新华社也就此发表文章称，要深刻认识到，加快发展新质生产力是塑造发展新动能新优势的客观要求，是打造发展新优势、赢得发展主动权的必然选择。只有深刻把握新质生产力的时代内涵、核心要义、本质要求，才能以更具前瞻的战略眼光、更加有效的务实举措、更为积极的主动作为把加快发展新质生产力的要求部署落到实处。推动新质生产力加快发展，要紧紧扭住科技创新这个牛鼻子。经济发展的着力点从数量到质量变迁，推动高质量发展、加快建设现代化产业体系、推进新型工业化是市场发展到当前阶段的必然要求。新型工业化与新质生产力的关系是密不可分：新型工业化与新质生产力都是以科技为主的生产力，摆脱传统工业实现高质量发展的生产力，融合数字产业化的生产力。新型工业化与新质生产力是相互促进、相互依存的关系，新型工业化为新质生产力的发展提供重要支撑和保障，是新质生产力发展的配套措施。1月22日召开的国常会就曾强调，要统筹高质量发展和高水平安全，以人工智能和制造业深度融合为主线，以智能制造为主攻方向，以场景应用为牵引，加快重点行业智能升级，大力发展智能产品，高水平赋能工业制造体系，加快形成新质生产力，为制造强国、网络强国和数字中国建设提供有力支撑。而根据1月10日人民日报消息，工信部部长金壮龙在近期接受采访时表示，将推进人工智能赋能新型工业化。由此可见，寻找新质生产力的相关投资线索，可将落脚点放在新型工业化上，重点则是AI+新型工业化。今天，锐叔则想给大家进一步聊聊其中的AI+工业软件。AI+研发设计工业软件，交互模式变革+打破二维与三维壁垒+商业模式变革。1）交互模式变革：“所说及所得” 交互模式的人性化或带动高门槛研发设计工作的大众化普及，甚或促使个性化、定制化产品的工业级生产。2）打破二维与三维壁垒：基于2D图纸的精细化翻模、还是基于语言+图片/2D图纸的正向设计构件智能化生成。3）商业模式变革：服务增值化-功能延伸提升软件单品价值，AI接入有望催化国内订阅制进程；软件正版化-AI接入倒逼软件正版化提速，有效市场扩容引发“量价齐升”。AI+生产控制工业软件，提升工艺优化方案+强化工业场景质量管理+赋能物流与供应链管理。1）提升工艺优化方案：AI大模型有望辅助提升工艺优化方案。2）强化工业场景质量管理：AI赋能质量管理向预测性、主动性和可视性方向发展。3）赋能物流与供应链管理：AI推动供应链预测、库存管理调拨、供应链网络规划。

操作策略：

昨天市场在指数层面虽然有所企稳，但在个股层面上亏钱效应依然明显。总体上来看，跌势还是明显趋缓。短线来看，一方面，长时间的下跌趋势后再出现这种恐慌式下跌，往往对应着下跌趋势的最后阶段；另一方面，当前基于日历效应、技术分析等多个维度来看，以及随着近期各类稳增长、稳市场政策频频出台，雪球产品集中敲入、上市公司业绩预告等扰动暂时告一段落，预计市场转机有望很快到来。拉长时间来看，“政策底”、“经济底”、“估值底”已相继出现，上市公司三季报反映“业绩底”也已初步显现，再加上年初资金面改善之下，市场往往会出现“春季躁动”行情。中期来看，一方面，当前上证指数对应的市盈率和市净率处于历史底部，即已具备极高的中长期安全边际及投资性价比。另一方面，当前经济复苏的基础虽然尚不稳固，但随着货币政策持续宽松、稳增长举措陆续落地，复苏的大方向未变。此外，美联储今年有望进入降息周期，外部流动性将继续呈现改善趋势，中期市场前景依然看好。操作上，轻仓者以逢低加仓为主；重仓者则以耐心持股待涨为主。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130622080021）