华安基金：估值进入深度价值区间 创业板50指数配置价值凸显

纽约时代广场旁的时代广场四号有一座康泰纳仕大楼，楼内设有代表性的金融交易中心，却没有一般证券交易所常有的各种硬件设施，取而代之的是一个大型的摄影棚，配合高科技的投影荧幕和欧美各国财经电视台进行即时行情报道的派驻记者。这里是纳斯达克，从成立伊始只安装了一大堆安静运转的电脑，到如今孕育出苹果、微软、英特尔等一系列全球知名的企业，这里已成为纽约文化、艺术、科技，以及财富的交汇之处。

事实上，就在纳斯达克广告点亮时代广场中心空地的前一年，一份提案被提交到了中国当时的全国政协会议上，这份提案表示中国需要有自己对标纳斯达克的二级市场——创业板。在这份后来被称为“一号提案”的文件上交后，创业板的筹建经历了十余年的波折。2009年10月，承载着服务创新使命的创业板扬帆起航，有力推动我国创新经济的发展和产业结构的调整。

一、    创业板——中国产业结构升级的缩影

从诞生之初，创业板的定位就是中国版的“纳斯达克”，过往十四年主要为“三创四新”的成长型创新创业企业提供直接融资。成立至今，创业板从曾经的互联网传媒引领潮流，到如今以新能源崛起为线索的电力设备成为绝对权重行业，剧烈的权重变迁背后，是中国产业升级的缩影。

作为连接资本市场与高新科技的重要纽带，创业板的核心龙头已历经几次重要的行业洗牌，现主要汇集新一代信息技术、高端装备制造、新能源、新材料和医药生物五大产业板块优质企业，上市公司覆盖先进制造、数字经济、绿色低碳三大重点领域，产业呈集群化发展态势。

当前中国宏观经济正处在加速的转型升级过程中，新能源、医药生物、电子等优势产业是创业板的核心板块，正成为未来经济增长的主要源动力。

二、    创业板50指数概览

（一）精选创业板50大核心上市公司

创业板50指数（399673）由华安基金与深证信息公司共同开发，成分股集中了创业板市场内知名度高、市值规模大、流动性好的企业，为投资者提供了分享创业板市场高成长的良好工具。创业板50指数的龙头公司肩负着服务中国成长型创新创业方向，为服务国家实体经济的多重历史使命。

图：创业板50指数基本信息

（二）代表创业板核心资产

创业板50指数以创业板指为编制基础，在创业板指数成分股中，基于日均成交额再进行筛选，因而成分股权重更为聚焦。从市值，收入，盈利，研发等维度来看，指数具有较好的代表性。

数据来源：Wind，截至2023.12.31

行业方面，创业板50指数聚焦科技与高端制造：电力设备行业占比最高，此外涵盖医药生物、电子等高新科技行业。根据成份股主题划分，创业板50指数主要聚焦于新能源汽车、人工智能（AI）、医药生物和光伏四大热门主题赛道。

数据来源：Wind，截至2023.12.31

（三）盈利良好，凸显成长特征

注册制背景下，细分领域中具备竞争硬实力的、财务指标更好、公司经营更稳健的大创新类的核心资产，将更具备竞争优势，这使得通过指数投资创业板龙头企业的方式变得更加有效。以创业板50指数为例，成分股涵盖了高新科技的龙头企业，这些企业往往具备较好的经营能力和盈利水平。

从盈利表现来看，创业板50指数成份股有较高的净利润增长。

数据来源：Wind，截至2023年三季报

截至最新，创业板50指数中共有29只股票公布2023年年报业绩快报，其中18家预告净利润较前一年有所增长，净利润变动幅度中位数为15%。（数据来源：Wind，截至2023.1.31）

（四）估值处于历史相对低位

本轮创业板受市场因素和权重板块拖累出现较大幅度回撤，经过这一轮下调，创业板50指数市盈率21倍，分位数是过去十年的0.2%。值得关注的是，在调整过程中，指数的长期投资价值吸引了部分资金的提前布局，创业板50ETF阶段性的出现份额逆市增长。

数据来源：Wind，截至2023.12.31

三、    后市展望

展望2024年，中国经济仍处于波浪式恢复过程之中，消费继续恢复，出口边际改善。后期随着海外压力减轻国内或进入降准降息周期，结构性货币工具与政策性金融工具将有序加码，推动经济复苏逐步步入正轨。

华安基金指数与量化投资部认为，后市推动市场企稳的积极因素增多：国内经济维持复苏向好趋势不变，各项数据边际上正呈现缓慢修复迹象，货币及财政政策继续宽松。海外方面，美债利率逐级回落，中美利差收窄使得流动性的压力缓释，推动股市企稳的力量正逐步累积，以创业板50ETF为代表的创业板核心资产或受益。

四、    投创业板，关注创业板50ETF

华安创业板50ETF（代码：159949.SZ）于2016年6月30日成立，于2016年7月22日上市，以创业板50为标的指数；同时设置A、C两类联接基金（代码：A类160422.OF、C类160424.OF）以满足不同类型的投资需求。

华安创业板50ETF采用被动式投资策略，基金管理费率为0.50%，托管费率为0.10%。截至2023年底，华安创业板50ETF最新份额约237亿份，2023全年份额增长128亿份，日均成交额6.5亿元，在上市的二十余只创业板ETF中，规模和流动性均位居第二，是配置创业板核心资产的优选标的（数据来源：Wind，深圳证券交易所，截至2023.12.31）。 

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