最近的涨跌逻辑

（原标题：最近的涨跌逻辑）

很多人私信问股票上涨和下跌的逻辑，花了几个小时全方位进行了复盘，个人的理解如下。

首先，最近所有股票的涨跌和基本面无关，一切都是以处理以中证500，中证2000等指数建立的金融衍生品爆仓危机所采用的金融手段的一种结果反馈。

近些年的金融创新，出现了许多围绕指数建立的金融衍生品，典型的如雪球，量化基金。

我们常说的雪球实际上是指依托A股指数建立的一种场外期权业务，本质上是一种卖出看跌期权，购买叫敲入，产品服务到期或退订叫敲出。

期权是一种风险远远大于股票的产品，不知道为什么会被国内金融机构包装成固收来卖，吸引了很多金融小白购买。

概率学上期权的卖方胜率很高，但是以无限的风险获取有限的收益，属于高概率赚小钱，但是小概率血本无归，而这个小概率指的就是指数大范围波动。

早期，很多国有企业不懂金融就与国外投行签订了卖出看跌期权（一般是原油和汇率），损失惨重。没想到国内的金融机构会用类似的产品坑一次国民。

期权如果不行权，本身是不会在A股产生买卖的，逻辑上并不会对A股产生影响，但A股是一个易跌难涨的市场，期权的对手方有足够的动机让A股产生巨大的波动以通吃雪球敲入的资金。A股本身并不难，这是第一轮的做空。结果也证明，吃的渣都不剩。

当股票下跌幅度过大时，会引发另一轮危机，场内融资融券融券的爆仓。前期降低融资保证金比例的操作（可以一股买股的那次政策）催化了这种危机的爆发。

融资爆仓相对容易解决，只要持仓上涨危机就解决了，所以最近GJD开始买500指数2000指数的时候，危机很快消除。

但场内还有另外的危机，过去一年主导A股涨跌的量化基金也是加了杠杆的，在股票大幅下跌的过程中，缺乏足够的对手盘和对冲盘，量化策略失效。量化对冲，是在建立相应的股票仓位的同时做空对应的指数期货，再通过杠杆放大收益。当策略失效时候，在平掉空单的同时也会对应卖出股票的持仓，机器人是没有感情的，不会考虑有没有足够的对手盘，所以量化重仓的小盘股大跌，因为大跌，在4倍杠杆的作用下，量化基金亏损严重甚至清盘，需要进一步卖出股票，由此形成了微盘股的死亡螺旋。

对于大的量化机构来说，还是要生存的。既然微盘对冲效果失效，那就移仓到中大盘股，在用300，500，2000的指数来建空单对冲。

所以你看7号盘面，遭卖出的微盘股无脑下跌，同样是中大盘的同一板块涨跌幅差异很大，同属锂电池的孚能科技和欣旺达涨幅远远高于亿纬锂能和国轩高科，是业绩更好吗，不是，只是因为前者在中证500名单中。

很多人会说，我持有的小盘股，甚至ST股没有量化基金，为什么也会跌，在全市场小盘微盘股都大跌的时候，没有股能特立独行。

最典型的，50亿市值以上的ST股走的都还行，20亿以下的基本都跌停。

股票的涨跌混乱还会持续一段时间，最终会得到修复，只是时间会很长。

这是最近几年输的最惨的开年，输在了认知，以为不买量化涉及到的股就不会受影响，忽视了金融衍生品的无差别伤害。

尽管如此，还没有对这个市场丧失信心，过去几次的熊市都说明，涨跌只是一个轮回，时间可以解决一切。