从宁波银行23年业绩快报看银行的拨备，分红与估值

（原标题：从宁波银行23年业绩快报看银行的拨备，分红与估值）

宁波银行年前公布业绩快报，23年营收615.84亿 ， 增长 6.4% 。利润 255.35亿 ，增长10.66%。不良率0.76% ，同比上升0.01% 。拨备覆盖率 461.36 ，同比下跌 43.54% 。

宁波银行营收和利润增长尚可。

宁波银行快报的关注点在于拨备覆盖率。在不良率0.76%基本不变的情况下拨备覆盖率从去年底的504.9%，降低到461.36%。

拨备绝对值去年底为396.144亿，23年底为439.23亿。在贷款增速19.76%的情况下，拨备增速只有10.87%。拨贷比从22年的3.79%降低到了23年的3.5%。

银行贷款体系为利润前置风险后置。高拨备的银行，在资产规模高速增长时，如果不通过大幅核销不良，是很难维持高比例的拨备覆盖率的。

宁波银行的资产利润率ROA约为0.94%，如果维持目前3.5%的拨贷比不变，新增资产大约需要近四年的全部利润提取拨备，后面赚的息差如果不出不良才是利润。从这个角度看高拨备覆盖率的银行还是有足够的拨备安全垫的。同时也说明银行的资产质量是银行经营的最核心指标。

如果宁波银行维持22年底504.9%的拨备覆盖率不变，在目前拨备基础上需要再计提约12527.18*0.76%*43.54%=41.45亿。那净利润就会变成213.9亿，由目前报表的增长10.66%变成下降7.303%。

宁波银行的分红比例较低，宁波银行22年每股收益3.38，分红0.5元，分红比例只有14.78%，现价20.79的股息率只有2.4%，与大行及很多优秀城商行6～7%的股息率相比严重偏低。

按未来1～5年利润增长10%，6～10年增长8%，11～60年增长5%的增长假设；按照10%的折现率，维持目前分红比例的宁波银行的DDM股息折现模型的内在价值仅为14.01。

宁波银行股价虽然从高点40.89到目前20.79已经基本腰斩，但当它成长的光环逐渐退去，它目前的增长，分红比例和股息率远远不能支撑它目前的股价。

宁波银行目前ROE为15.08%，其靠不可持续的大幅释放拨备维持的增长10.6%，小于其净资产的增长速度：15.08%*（1-14.7%）=12.86%，如果不提高分红比例，其ROE势必会逐渐下滑。

宁波银行迫切需要提高其分红比例，以维护其股价和股东利益。

@今日话题 $招商银行(SH600036)$ $宁波银行(SZ002142)$ $兴业银行(SH601166)$