锐叔论市 或有震荡整固需求

《投资者网》特约国金证券分析师毛锐

节后首日早盘三大指数集体高开。开盘之后，指数有所分化，沪指继续震荡走高，创业板指则有所回落并一度翻绿。午后，指数稍有回调后再次震荡回升直至收市。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以涨1.56%、涨0.93%、涨1.13%报收。盘面上，涨停股（剔除ST）237家，显示市场情绪高涨；个股涨跌比4033：1021，个股平均涨幅3.32%，赚钱效应显著，两市成交额9573亿，较前一交易日缩量5.91。北上资金净流出逾63亿。

在昨天早评中提到的假期三大利好的加持下，节后首日市场如期延续了节前的反攻之势，个股平均涨幅及涨幅中位数均超过了3%。不过，就指数层面而言，昨天的涨幅相比假期外围市场中国资产的表现还是逊色了不少，一大原因是上周公布的美国1月CPI、PPI均超预期上行，引发了市场对美联储降息推迟的担忧，导致美元指数和美债收益率双双回升，一定程度上影响了北上资金的流向，昨天北上资金也出现了近一月以来最大单日净流出，并对指数的涨幅形成了一些压制。

此外，在技术层面，锐叔在昨天早评中也曾提到，大盘在2910左右有一个筹码峰压力位，结合之前4连阳一口气反弹了270多点，应该在此处稍作休整，消化一下短线的浮筹。预计接下来市场短线或以震荡为主，甚至不排除去回踩昨天留下的2867.47至2867.71缺口的可能。

再拉长点时间看，大盘反弹到2910应该仅仅是第一步目标，换句话说，春季行情或才刚刚起步。这是因为：其一，前期市场走势与宏观和市场基本面的背离还远未修复到位；其二。当前正处于年初宏观流动性和微观资金面的相对宽松、年报有条件强制预披露结束后的业绩真空、3月重磅会议前的政策博弈等有利背景下的春季行情核心窗口期；其三，政策和监管层对市场的呵护有望延续。2月18日、19日两天之内，证监会连续召开了十余场座谈会，覆盖各类市场参与主体，包括专家学者、中小投资者、上市公司、拟上市企业、证券基金经营机构、会计师律师事务所、私募机构、外资机构等。与会代表提出了不少意见和建议，包括建议严把IPO准入关、坚决出清不合格上市公司、提升制度公平性等。证监会负责同志也表示，证监会将认真对待来自各个方面的意见建议包括批评意见，经过论证切实可行的马上就办。这意味着或许很快就会看到更多有利于市场稳定的积极举措。

总的来看，在一口气反弹了两三百点后，短线市场有一定震荡整固的要求，但不影响春季行情的进一步展开。在相应的操作层面上，重仓者可继续持股待涨，轻仓者则可暂时观望一下，若短线上出现一定的回调，尤其是在2867.47至2867.71缺口附近，当把握低吸机会。

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，按不加权方式排序，互联网、IT设备、软件服务等涨幅居前，证券、保险、多元金融等相对滞涨。题材方面，结合涨幅超过5%个股数量和板块指数涨幅，AIGC概念、人工智能、智慧城市、5G概念、职业教育等相当活跃。

在OpenAI发布了其首个文生视频模型Sora等一系列催化下，与人工智能相关的板块成为昨天市场最强风口，其中锐叔在昨天早评中提到的重点受益方向之一的光通信板块表现尤为亮眼，板块内个股平均涨幅超过了7%，还有几只龙头股形成了20CM涨停。除了人工智能相关板块，昨天职业教育板块的表现也十分亮眼，板块内个股平均涨幅也超过了6%。对于人工智能主题，锐叔依然维持节前的观点，即在当前全球经济增长乏力的背景下，人工智能有望成为不确定世界里的希望之光，值得持续关注。不过，锐叔已在最近的早评中多次聊了这方面的内容，今天就主要结合人工智能来聊一下教育板块。教育板块的强势实际上从节前最后一个交易日就开始了，主要是受到这一事件的驱动：2月8日，教育部发布《校外培训管理条例（征求意见稿）》，本次《条例》是我国第一次拟将校外培训整体管理上升至行政法规，将成为继2023年9月颁布的《校外培训行政处罚暂行办法》后第二部校外培训专门立法。《条例》正视家长合理培训需求，提出鼓励、支持少年宫、科技馆、博物馆等各类校外场馆（所）开展校外培训，引导非学科类校外培训机构参与学校课后服务等举措。同时，关于校外培训时间与收费管理，明确针对义务教育阶段学科类校外培训。例如：第十条规定“不得占用国家法定节假日、休息日及寒暑假期组织义务教育阶段学科类培训”；第十二条规定“面向义务教育阶段学生实施的学科类校外培训，应当依法实行政府指导价管理”，未涉及高中阶段学科培训，删除了“双减”政策中关于“面向普通高中学生的学科类培训机构管理参照执行”的相关表述，降低市场对于高中阶段培训时间、收费等政策风险担忧。也正是因为如此，教育板块受到的资金的关注。展望未来，教育板块有两大看点，一是困境反转，二是AI+教育。前者来看，21年7月“双减”政策出台后，政府对教育行业展开强监管，驱动K12教培规范化。目前来看，监管的政策边界逐渐清晰，重点主要集中在K9义务教育阶段，对高中阶段校外教育培训未作出严格限制；同时行业政策洗礼后，供给显著去化，头部机构网点布局较为密集，经营面具备优势，当前已开始实现营收端的明显修复。后者来看，从宏观层面来看，AIGC技术延伸扩展了人脑智能，并且降低了使用门槛，应用影响力随之无限泛化。具体到教育行业，部分基础工作被替代，社会人力结构和人才需求被重塑。目前，人工智能系统可以帮助教师设计课程，或为特定学生设计个性化课程计划。它们还可以通过执行各种管理任务来节省教师的时间，比如跟踪出勤情况或发送自动作业提醒。它对学习新语言也很有用：像Duolingo这样的教育科技公司已经更多地依赖人工智能。比尔〃盖茨还夸赞了ChatGPT为辅导项目提供动力的能力，希望为偏远和服务不足社区的学生提供个性化辅导。2023年，他预测，人工智能会帮助学生很快提高阅读和写作技能，而人们将会对此感到“震惊”。2023年4月，在圣地亚哥举行的ASU+GSV峰会上，比尔〃盖茨在主题演讲中表示:“人工智能将获得这种能力，成为像人类一样优秀的导师。”此外，在职业培训方面，就业困难提升培训需求，线下复苏扩大招生来源。毕业人数增多，学历升级趋势显著，加剧就业市场竞争。2013-2021年，我国新增就业人口数量维持在千万以上；2021年，新增1206万，城镇就业人口总数达4.6亿，持续攀升。但市场招聘需求并未与求职人数同向增加，自21Q3就业景气度持续下行，2022Q1高校毕业生景气指数仅为0.56，为2018年以来最低点。城镇总失业率稳定在5%左右，青年失业率较高。就业困难导致职业培训需求旺盛。

消息面上，据财联社记者获悉，峰飞航空科技盛世龙将于2024年2月27日17:00进行全球首条eVTOL跨海跨城空中航线（深圳-珠海）首飞。此外，行业媒体报道，近日，eVTOL（电动垂直起降飞行器）开发商JobyAviation已与迪拜政府签署最终协议，开始在阿拉伯联合酋长国（UAE）开展空中出租车业务，并获得迪拜6年的空中运营专有权。eVTOL又被称为飞行汽车，作为未来产品，属于近日重磅集体学习强调要加快发展的新质生产力的范畴，在政策层面上，中央支持态度明确，2023年12月中央经济工作会议明确将“低空经济”列为国家战略性新兴产业；2023年12月发布《国家空域基础分类方法》，非管制空域划分为eVTOL试点运行及商业化落地奠定基础。地方层面积极跟进，四川、海南、湖南、江西、安徽等5省为全国首批低空空域管理改革试点省份，北京、广东、安徽等至少13个省份在2024年政府工作报告中提及要积极探索发展低空经济。相比消费无人机，eVTOL涵盖了载人场景；由于运营维护成本和复杂度低，相比直升机具备成本、安全性和效率优势。未来eVTOL出行成本有望降至0.5~2.5美元/座位/英里，稍高于豪华汽车，但出行效率大幅提升。应用场景上，eVTOL凭借其悬停、在狭小空间内机动能力，主要解决人口密集的城市空间内、城郊及城际点对点的空中运输。To B可实现载人客运、载物货运、低空旅游，to G可用于城市管理、警务安防、应急救援，to C作为个人或家庭出行新方式。预计eVTOL应用场景从物到人、从郊区到城市，从特需到日常，从公共服务到商业化运营。其中，紧急医疗服务和景区空中游览有望是最先实现的应用场景。行业规模上，2030年eVTOL全球市场规模超百亿美元已成行业共识。Morgan Stanley预计2030年全球城市空中交通产业规模达550亿美元（中国占47.3%），货运/共享出行场景占62%/16%，2040年达1万亿美元（中国占26.8%），货运/共享出行场景占52%/46%。当前，正处于eVTOL商业化落地前夕。取证是eVTOL开启商业化的前提，主机厂向局方申请受理并获得型号合格证（核心节点G1审定基础、G2符合性方法），进一步申请生产许可证，才能进入运营服务阶段接触大众市场。国内亿航智能2023年10月获得全球首个型号合格证，预计2024年在旅游观光场景开启商业运营。沃飞长空2023年12月取得G1，沃兰特、时的科技也有望在2024年一季度通过G1阶段。海外Lilium2023年11月通过EASA设计组织批准；2024年巴黎奥运会和2025年大阪世博会主办方确定使用eVTOL提供空中出租车服务；Joby、Archer2024年有望陆续交付军方订单。总的来说，eVTOL是一个创新性的出行产业，市场潜在空间可巨大。同时，其产业成熟度发展迅速，第一阶段的商业化时点临近，大家可适当予以关注。

操作策略：

在假期利好的加持下，节后首日市场如期延续了节前的反攻之势，整体市场赚钱效应仍然显著。短线来看，大盘在2910左右有一个筹码峰压力位，结合之前4连阳一口气反弹了270多点，应该在此处稍作休整，因此预计接下来会有一个震荡整固的过程。拉长时间来看，在前期市场的持续大跌与经济和市场基本面的显著背离而产生修复要求、年初宏观流动性和微观资金面的相对宽松、年报有条件强制预披露结束后的业绩真空、3月重磅会议前的政策博弈等有利背景下，看好春季行情在节后逐渐展开。中期来看，一方面，当前上证指数对应的市盈率和市净率处于历史底部，即已具备极高的中长期安全边际及投资性价比。另一方面，当前经济复苏的基础虽然尚不稳固，但随着货币政策持续宽松、稳增长举措陆续落地，复苏的大方向未变。此外，美联储今年有望进入降息周期，外部流动性将继续呈现改善趋势，中期市场前景依然看好。操作上，重仓者可继续持股待涨，轻仓者则可暂时观望一下，若短线上出现一定的回调，尤其是在2867.47至2867.71缺口附近，当把握低吸机会。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130622080021）