红利要抛吗？

（原标题：红利要抛吗？）

A股继续上涨，Wind全A 指数上涨 1.95%，刷新了这轮反弹的新高。

领涨的，依然是小微盘，中证2000指数上涨 2.95%，将今年迄今跌幅缩小到了13.66%。

相比之下，仅仅上涨 0.52%的中证红利，显然显得有些落寞。颇有点“热闹是他们的，我什么都没有”的味道。

红利要抛吗？因为周一写了一篇《红利不要追》，所以这几天进一步来问要不要抛的，也多了起来。

对于这个问题，其实很难有统一的答案。反而是会催生出另一个问题：你为什么买红利？

是的，在我看来，任意一个交易标的的买卖，最好是有一套闭环的交易系统，这种交易系统是全部量化规则化的固然好，但哪怕是主观的，也是好的。

其实对普通投资者，对基民而言，最怕的就是随随便便买入，从没任何离场的预案。就像当下的红利也是如此，当时你买入红利是因为什么？如今可有“不忘初心”。

当然，这样说或许太抽象。这里就结合我自己的持仓，来聊聊。

目前，我持有的红利类资产，大体可以分为两类，? 轮动投机型和? 长期持有型。

轮动投机性，主要在场内，以 ETF 形式操作。

其实之前在《红利指数是不是牛市中的“南郭先生”》中介绍过，哪怕是用四周动量的法子在中证红利和创成长之间择强而持有，历史表现也相当不错。

下图是主要宽基指数过去 10 周的周涨幅表现，可以看到如果以 4 周涨幅作为轮动指标，那么如果到周末创成长能在 4 周涨幅上超过赶超中证红利，那么这块我就会切换过去——毫不犹豫。

在轮动问题上，不要和任何品种谈恋爱，谈什么天长地久，就是要跟红顶白。如果未来中证红利能用更强的 4 周涨幅证明自己的实力，那至多再切换回去。

至于场外持有类，也就是通过场外基金持有。这类，我是长期持有，不轻易调仓，哪怕是基于周一提及的 40 日收益差相信中证红利可能短期跑输 Wind全A 指数，也依然巍然不动。

在场外长期持有的仓位上，我是坚持偏价值偏均衡的风格，我会持有红利风格，我会持有量化小盘股，我也会有主动的大盘价值，也会有主动的中盘股基金，我追求的是多种风格多种策略均衡的配置，期待的是他们每一个长期看都能贡献超额收益，而对于他们短期的起起伏伏并不那么在意。

毕竟，站在此刻总体低估的 A股市场，Beta 甚至比内部的 Alpha 更可贵。

更重要的是，偏价值风格的长期持有，在收益率分布上总体与偏动量的投机仓往往是相反的，这两者往往可以起到很好的互补作用。

当然，长期持有，不等于永久持有。我并不是买入并持有的拥趸，我长期持有的红利类资产，在两种情况下会考虑减持。

一种，是绝对视角下，如果 A股整体贵的离谱，类似 2007 年这种，那么就是整体的权益仓位要大幅减仓的时候。

第二种，相对视角下，如果红利相比 A股，在股息率上没特别的吸引人，就像 2021 年初的白酒股那样，那么就该考虑降低红利类持仓，转战当时更便宜的板块了。

而从下面这张我多次放出过的图标可以看到，目前中证红利的绝对股息率和相较 10 年期国债的差值都处于极高的水平(低估)，相对沪深300指数的股息率倍数也处于平均略偏高的水平，无论从绝对和相对角度，红利依然符合我长期持有的需求。

上述，是我从我自己的视角的复盘，是我的抉择。

那么你可还记得当初你是为何买入红利类资产，在考虑要不要抛售时，可有“不忘初心”？