高融资低分红 “小作文”能提振欣旺达的股价吗？

《投资者网》吴微

近日，为了应对公司股价走势弱于行业平均水平的情况，欣旺达（300207.SZ）发布了《关于质量回报双提升行动方案的公告》。公告中，公司重申了聚焦主业、提升企业创新能力的发展策略，并拟从重视投资者回报、积极回购公司股份等方面提振市场的信心。但公告发布后，市场的反应却比较平淡，到目前，数个交易日后公司的股价仅有4%左右的上涨。

需要指出的是，公告中，欣旺达称公司“重视投资者回报”；而2021年、2022年公司分红合计仅分配了2.69亿元的净利润，但在同期内，公司却通过增发、发行依托凭证（GDR）从市场上募集了超70亿元的资金。2023年9月之前，欣旺达还在推进一笔48亿元的增发，并拟分拆子公司欣旺达动力上市融资。

而受消费电子市场低迷、动力电池行业竞争加剧影响，2023年前三季度，欣旺达的收入同比出现了6.19%的下降，较2022年同期43%的增速相比有了明显的下滑。

公司增长放缓、企业融资规模远大于分红规模，仅仅依靠一则“小作文”式的公告，欣旺达又能否重拾投资者的信心呢？

高融资低分红

欣旺达以消费电子锂电池起家，得益于全球消费电子需求的爆发式增长，2011年公司上市以来，欣旺达的收入就以较高的增速增长，2019年之前公司的收入增速长期保持在40%以上。但2019年之后，随着消费电子市场增长的放缓及行业竞争的加剧，欣旺达的收入增速较此前相比有了明显的放缓，2019年公司的收入同比仅增长了24.1%，2020年的增速更是仅有17.64%。

为了应对消费电子市场增长放缓的情况，早在2017年，欣旺达就开始推进一笔非公开发行，拟募集20.5亿元用于动力类锂电池生产线建设项目，该项目的合计投资额更是高达24.1亿元。2018年3月，欣旺达完成了增发，公司顺利切入动力电池领域。到2023年上半年，动力电池业务已为欣旺达提供了51.86亿元的收入，在当期公司总收入中的占比为23.32%。

虽然受新能源汽车渗透率提升影响，国内动力电池需求增长迅速，但相较于宁德时代（300750.SZ）、国轩高科（002074.SZ）等动力电池龙头，欣旺达在行业中的竞争实力并不强。据全球咨询机构SNE research统计，2023年欣旺达生产的动力电池装车量为10.5GWh，较2022年的9.1GWh相比，仅增长了15.4%；同期宁德时代、国轩高科电池装车量分别增长了40.8%和23.1%。

意识到公司在动力电池领域的竞争劣势后，2021年欣旺达又通过非公开发行募集了39.15亿元用于3C消费电池类及笔记本类锂电池产能的建设。该笔增发于2021年11月完成，发行价为41.9元/股，相较于发行底价有22%的溢价。

数据来源：公司公告

需要指出的是，欣旺达的股价仅在2021年10月至2022年1月期间高于41.9元/股。自2022年1月初公司股价跌破41.9元/股后，欣旺达的股价就再未高于这个发行价。因此，2021年参与欣旺达增发的三峡资本、博时基金、朱雀基金等投资机构账面上已出现了较大额度的浮亏。

据统计，自2018年，公司完成增发募集资金切入动力电池领域后，欣旺达就频繁从二级市场融资。2020年公司发行了11.2亿元的债券用于补充流动资金；2021年公司通过非公开发行募集了39.15亿元用于3C消费电池类及笔记本类锂电池产能的建设；2022年，欣旺达又通过在瑞士证券交易所发行境外全球存托凭证（GDR）募集了4.4亿美元。

2023年，欣旺达还在推进一笔48亿元的增发计划，该计划中，公司拟募集14.11亿元用于补充流动资金。不过，受2023年再融资政策收紧影响，2023年8月欣旺达从交易所撤回了该笔增发的资料，并称将“尽快重新申报”。此外，2023年7月开始，欣旺达还在推进子公司欣旺达动力的独立上市。

近日，欣旺达发布的《关于质量回报双提升行动方案的公告》中称“（公司）持续稳定现金分红，重视投资者回报”；但据欣旺达统计，2011年-2022年，公司自上市以来，累计现金分红金额仅为11.65亿元。

相较于公司的高融资、低分红，2021年1月至2022年2月，公司股价处于高位时，欣旺达的实控人王明旺却通过集合竞价及大宗交易的方式合计减持了公司1.25%的股份，减持金额约7.76亿元。此外，截至2024年2月，王明旺所持46.01%的股权处于质押状态，另一实控人王威也质押了其持有的33.2%的股权。

低增长低股价

虽然自2018年之后，欣旺达就通过增发、发行债券以及发行GDR的形式合计从市场上募集了超80亿元的资金，用于消费电子、动力电池等产能建设及补充流动资金。但截至2023年前三季度，公司的资产负债率仍高达58.91%。而申万锂电池三级分类中的31家企业，其资产负债率的中位数为51.79%。

在公司募集到大额资金之后，欣旺达的收入增速却仍未能恢复到2019年之前的水平。2019年之后，欣旺达收入增速最高的一年是2022年，当期公司的收入同比有39.63%的增长。而2014年-2019年这6年间，除2016年、2019年公司的收入同比增长在24%左右外，其他年份的收入增速均在44%以上。

除了收入增速放缓外，2019年开始，欣旺达的利润增长也大幅放缓。2014年-2018年间，欣旺达的净利润同比均有20%以上的增长，而2019年之后，公司净利润增速最高的2022年，公司的净利润同比也仅增长了16.17%。

步入2023年，受消费电子需求低迷及动力电池行业竞争加剧影响，截至2023年前三季度，欣旺达的收入规模同比出现了6.19%下滑；同期内，宁德时代、国轩高科的收入同比均有40%以上的增长。

公司收入增长不及同行，加之新能源概念股估值逐渐回归理性，自2021年12月开始，欣旺达的股价就呈现明显的下降趋势。截至日前，虽然公司已推出了多次回购，但公司的股价仍于2024年2月初下跌至10.57元/股的低值，较2021年11月创下的54.85元/股的历史峰值，出现了80%以上的下跌。经过年后的反弹，目前欣旺达的股价也仅在15元/股附近，较2021年41.9元/股的增发价相比，仍有64%以上的下跌。

需要指出的是，2月19日春节开盘以来，大盘上涨了6.67%，欣旺达所处的板块也有10.54%的上涨；但同周期内，欣旺达的股价仅有4.4%左右的上涨，走势弱于行业整体水平。

为了提振市场信心，2024年2月，在已回购1亿元公司股份的情况下，欣旺达再一次推出了回购计划，拟回购公司3亿-5亿元的股份用于注销缩减企业注册资本。2月26日，公司还发布了《关于质量回报双提升行动方案的公告》，拟通过从公司发展、投资者回报以及信披等方面阐述公司的规划，来提振市场的信心。但2月26日至今，欣旺达的股价仅有4%左右的上涨。

收入增长放缓，相较于巨额融资规模公司总体分红金额较少，在锂电池行业竞争日益激烈的情况下，单单依靠一则公告，欣旺达又能否改变公司股价走势弱于行业整体水平的状态呢？（思维财经出品）■