在政策“变”处发力 A股中期机会关注改制“红利”

来源:大众证券报 作者:张曌 2024-03-06 23:11:00
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(原标题:在政策“变”处发力 A股中期机会关注改制“红利”)

近期A股的上涨被看成是以“风险偏好回升+流动性修复”为驱动的阶段性上涨。国金证券认为,A股市场健康发展仍需进行制度改革,建议从三方面来抓住制度机遇:一是纵横比较“回购”意愿占优行业;二是抓住“派息率”趋于改善的公司;三是把握当下“回购潮”机遇。

关注回购意愿与股息率高企的标的

“本轮上涨不仅是简单的超跌反弹, 2月至3月期间将开启一个多月的躁动行情。”从中长期来看,国金证券投资策略分析师张弛认为,A股市场健康发展仍需解决回报率低的根本问题,关注“科技+可选消费”,比较“回购”意愿占优行业。关注“股息率”更具真实性的中长期红利机会,以及重点布局低估值、中小盘方向。

2023年10月以来,国家队动作频频,这与2015年6月至2016年2月情况较为相似,主要表现为四大特征:1、金融股增持贯穿整个“救市”过程,倘若金融股增持稳住市场,便不再增持其他方向;2、大盘为先原则;3、并非只拉大盘,后期也会救中小盘;4、待市场稳定后,救市资金以“托而不举”为主,但不会立刻退出。

聚焦新质生产力受益板块

行业层面上,30%的行业年内录得正向涨幅,以价值风格板块主导,成长风格仅有通信板块。

值得一提的是,与2023年一至二季度集中于AI相关主线不同,近期市场对TMT的投资围绕着新质生产力、半导体国产替代、中外AI产业映射等多个方向轮动,一定程度上与2023年四季度更为接近,这更多体现的是市场风险偏好的回升,而非真正意义的产业驱动。当前,TMT板块融资额买入占比已超2023年11月中,接近2023年4月高点,成交额占比已经接近2023年12月。

“维持中小盘成长方向,聚焦新质生产力受益板块。”从短期而言,国金证券认为,将注意力放在“中小盘+成长”,重点关注:1、经济结构转型方向。电子、汽车、机械、医药及军工等,尤其AI方向;2、适配小型券商增强组合反弹弹性。中长期而言,新质生产力所对标的国内经济结构转型方向,往往对应利润占比持续抬升,参考上世纪70年代至80年代日本经济结构转型期,以及2011年至2020年国内十年大消费行情,经济结构转型期间,能够长期跑赢市场的往往是经济结构转向方向。

民生证券分析师牟一凌表示:“市场结构并未逆转,但风险偏好修复带动的主题投资热度普遍已经超过2023年11月中。经过2月连续三周的超跌反弹,万得全A年内涨跌幅收敛至-5%以内,中证800等权指数涨跌幅修复至0值,相较之下,以中证2000为代表的小盘股跌幅依然近15%。”

关注政策层面新增变化

行情研判上,财通证券投资策略分析师李美岑表示:“借鉴2016年经验,行情超预期下跌后,行情触底回升趋势向上,风格看可能在复苏情况未确认时先延续小盘行情,后等PPI回升、经济复苏更明确,风格转向大盘。短期研判看,以结构震荡为主,行情进一步向上修复或需要更大推力和超预期因素。”

目前,券商聚焦的重点在两会,建议投资者关注政策层面新增变化。具体来看,1、经济政策:更多超预期的提振经济政策,如果能够出台,市场逻辑将从风险偏好修复到基本面转换。此时最佳的配置方向是顺周期、地产链。2、股市政策:政策超预期,市场风险偏好再上一个台阶。3、货币政策:流动性宽松。今年全年国内流动性继续降息依然持乐观。

财通证券认为,短期看科创为代表的小盘成长,具备最强的估值盈利双击赔率,现阶段胜率也较高。可以关注海外产业映射的AI相关的芯片、算力、服务器,业绩相对坚挺的高端制造,如机床、机器人、工业母机等板块。后续继续聚焦年报、一季报业绩有保障的方向,提示关注业绩不及预期的潜在风险。中期看更坚挺的核心资产、红利。红利方向仍有一定共识,相对收益有基本保障。推荐关注红利低波重仓和消费类现金流央企,后者主要集中在医药、食品饮料央国企。记者 张曌

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