锐叔论市 继续耐心等待回调低吸机会！

《投资者网》特约国金证券财富领航员  毛锐

周三早盘三大指数集体低开。开盘之后，指数大部分保持在低位偏弱震荡。午后，指数一度快速拉升，但随后又逐渐转弱回到平盘线下方。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以跌0.26%、跌0.22%、跌0.06%报收。盘面上，涨停股（剔除ST）84家，显示市场情绪较高；个股涨跌比3233：1705，个股平均涨幅1.05%，赚钱效应较强，两市成交额9318亿，较前一交易日缩量12.68%。北上资金净流出逾14亿元。

在昨天的早评中，锐叔曾提到，尽管目前市场短线调整压力加大，但由于当天下午3时新任中国证监会主席吴清将出席记者会，市场或许还有所期待，大盘也因此有可能暂时保持相对平稳态势。果不其然，大盘在昨天几乎创下了近两月来全天最小振幅，虽然最终小幅收跌，但整体个股表现却相比前一天好了不少，平均涨幅超过了1%。与此同时，两市成交额合计相比前一天下降了12%以上，说明市场观望气氛有所上升。

“两会”继续进行，昨天市场比较关注的还有经济主题记者会，从中也释放了一些积极信号，包括：央行表示，目前我国银行业存款准备金率平均在7%，后续仍然有降准空间；国家发改委表示，设备更新的需求会不断扩大，初步估算设备更新将会是一个5万亿元以上的巨大市场；财政部表示，2024年中央本级科技支出继续加力，增幅达到10%，更好支持科技自立自强。总体来看，后续货币政策环境依然会保持较为宽松的态势，结合产业政策重点支持方向，未来以科技股为代表的成长类品种有望继续保持相对优势，结构性行情有望继续演绎。

不过，就整体行情而言，短线调整的压力依然存在。一方面，从技术上来看，大盘30分钟和60分钟MACD指标均已连续顶背离且在昨天出现死叉，60分钟K线组合仍未能突破“喇叭口”形态上轨，日线KDJ在超买区域死叉并形成顶背离，且当前处于3020至3120左右筹码密集区所构成的较强压力带中，都预示短线调整概率较大。另一方面，随着“两会”政府工作报告的出炉，此前部分资金对政策预期的博弈告一段落，市场风险偏好相比上月强反弹期可能也会下降一个台阶。这方面最新的一个证据就是，周二两市融资余额出现了自2月8日以来首次下降。此外，北京时间昨天晚上，美联储主席鲍威尔“放鹰”，表示在政策制定者确信已经赢得通胀之战之前，美国央行并不急于降息。这一表态也或对北上资金的风险偏好产生一定影响。

回顾2010年至2023年“两会”后的市场走势，宽基指数总体上在会后第三周的平均涨幅达到最高，其中沪深300、中证500、中证1000、国证2000、创业板指、万得全A在会后第三周的平均累计涨幅分别为1.7%、7.1%、8.9%、9.4%、6.2%、4.3%。从这一维度来讲，春季行情在会后仍有望延续，且体现出中小成长类品种的结构性行情。不过，短线上也需要适当防范一下有较大概率出现的震荡调整。在相应的操作层面上，目前继续建议：轻仓者不宜追涨，但遇调整仍可根据当前市场风格特征适当逢低加仓；重仓者若遇冲高可适当进行一些高抛低吸。

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，按不加权方式排序，通用机械、电气设备、矿物制品等涨幅居前，保险、传媒娱乐、银行等小幅收跌。题材方面，结合涨幅超过5%个股数量和板块指数涨幅，机器人概念、飞行汽车、新型工业化、光伏、风电等较为活跃。

光伏、风电、电网等为代表的电力设备板块成为昨天市场的风口之一，驱动上，中共中央政治局2月29日下午就新能源技术与我国的能源安全进行第十二次集体学习。会议强调，要适应能源转型需要，进一步建设好新能源基础设施网络，推进电网基础设施智能化改造和智能微电网建设，提高电网对清洁能源的接纳、配置和调控能力。2024年以光伏为代表的新能源遭遇并网难、消纳难等困境，行业发展预期下降。此次集体学习再次强调能源安全是底线思维，同时也坚定能源转型、绿色低碳化是明确发展方向，要求以更大力度推动我国新能源高质量发展，为中国式现代化建设提供安全可靠的能源保障，为共建清洁美丽的世界作出更大贡献。这一最新政策定调，可以说打消了市场对于政策支持新能源发展力度下降的担忧。往后看，数字经济将引领新质生产力，成为未来GDP增长主要驱动力。而数字经济会加速电气化，从而释放海量电力需求。据银河证券相关研报预测，仅数据中心即可拉动可观的装机容量，带动2024年-2030年风/光/储装机分别达到469GW/1078GW/1927GWh，支撑新能源行业长期发展，光伏、锂电等新能源制造过剩产能有望得到有效消化。光伏板块过去一年多的持续调整，并不是源于行业景气度的下降，事实上，根据此前国家能源局的数据，1-11月我国光伏新增装机163.88GW，同比增长149.4%，其中11月我国光伏新增装机同比增长185%。该数据反映光伏行业需求端景气度依然十分高涨。而导致光伏板块过去一年多的持续调整背后的真正原因应该是源于光伏行业产能过剩，导致行业内部竞争加剧的担忧，企业间大打价格战使得投资者对相关企业未来的盈利预期趋于悲观。而从近期产业调研来看，组件价格已开始呈现明显回暖之势。根据solarzoom数据，组件价格上调（或酝酿上调）0.02元/W的国内组件大厂进一步增多；根据索比光伏网数据，2月27日开标的光伏组件采购中，投标价格平均价格为0.952元/W，不考虑最高投标价，其余企业平均报价为0.9409元/W，明显高于年前其他央国企组件招标。一方面光伏装机景气无忧，另一方面价格又开始回暖，市场预期自然也就有望得到改善。往后看，随着降本提效的持续推进，TOPCon凭借经济性在国内地面电站领域快速推广，2023年二季度纳入统计的39GW招标项目中，TOPCon渗透率约为31%，截止2023年四季度，这一比例在约90GW电站招标中就已经大幅提升至74%。而TOPCon产品在效率、良率方面体现出较强差异化，高效TOPCon电池片伴随需求放量与渗透率提升，可能会呈现供需偏紧的态势。因此，从这个角度来看，高效TOPCon电池的涨价预期相对更强，相关企业盈利修复的空间相对较大，可重点关注。

在?3月6日召开的经济主题记者会上，国家发展改革委表示，将结合推进城市更新、老日小区改造，分类推进建筑和市政基础设施领域设备更新，支持交通运输设备和老旧农业机械更新，推动教育、文旅、医疗等领域设备更新升级，带动更多先进设备的生产和应用;随着高质量发展的深入推进，设备更新的需求会不断扩大，初步估算这是一个5万亿元以上的巨大市场。在此前的2月23日中央财经委会第四次会议上也强调，加快产品更新换代是推动高质量发展的重要举措，要鼓励引导新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新，并指出要推动各类生产设备、服务设备更新和技术改造。而3月1日国务院常务会议则审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。由此可见，推进大规模设备更新将是我国未来的重点工作之一，且市场空间巨大，也意味着孕育了巨大的潜在市场机会，值得我们关注。那么，这周一背景下，又有哪些环节有望受益呢？ 去年12月的中央经济工作会议，就强调要“着力扩大国内需求”，其中提到“要以提高技术、能耗、排放等标准为牵引，推动大规模设备更新和消费品以旧换新。”从中可以看出，设备更新方向有望侧重于高技术、低能耗、低排放设备。此外，我国机床存量市场中，大多数仍为非数控机床，随着下游企业对加工精度、速度、效率的要求不断提高，传统的非数控机床无法满足生产要求，激发高端数控机床需求；上一轮机床需求高点为2011-2012年，根据国家统计局数据，2011/2012年我国金属切削机床产量分别88.7/88.2万台。按照10年的生命周期计算，对应10年后2021-2022年应有机床替换高峰，但受到疫情等因素影响，更新需求被抑制，2021/2022年我国金切机床产量分别60.2/57.3万台，产量分别为10年前的60%-70%，随着此轮政策出台落地，存量机床市场的更新需求有望释放。

操作策略：

昨天大盘呈现窄幅震荡之势，虽然最终小幅收跌，但整体个股表现不错，平均涨幅超过了1%。短线来看，大盘短线指标出现顶背离，且3020至3120左右为筹码密集区，上行阻力较大。因此预计后市震荡调整的可能性偏大，两会后或再继续向上拓展空间。拉长时间来看，前期市场的持续大跌与经济和市场基本面存在的偏离、年初宏观流动性和微观资金面的相对宽松、年报有条件强制预披露结束后的业绩真空、3月重磅会议前的政策博弈等有利背景将先后弱化，春季行情虽仍有望继续演绎，但进程应该已经过半，3月下半月存在二次回调可能。中期来看，一方面，当前上证指数对应的市盈率和市净率处于历史底部，即已具备极高的中长期安全边际及投资性价比。另一方面，当前经济复苏的基础虽然尚不稳固，但随着货币政策持续宽松、稳增长举措陆续落地，复苏的大方向未变。此外，美联储今年有望进入降息周期，外部流动性将继续呈现改善趋势，中期市场前景依然看好。操作上，轻仓者不宜追涨，但遇调整仍可根据当前市场风格特征适当逢低加仓；重仓者若遇冲高可适当进行一些高抛低吸。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130622080021）