中海油的资本支出和产量增长，利润增长

（原标题：中海油的资本支出和产量增长，利润增长）

2018年中海油资本支出626亿，其中勘探支出123亿元，其他开发生产支出503亿。2019年中海油油气产量5.065亿桶，实現油价63.34美元，气价6.27美元每千立方英尺，利潤610亿元，資本支出796億元，其中勘探支出187亿元，其他开发生产等609亿元。

2022年中海油資本支出1020亿元，其中勘探支出204亿元。其他支出816亿元。

2023年中海油資本支出1280亿元，其中勘探支出約200億元，其他生產開发及新能源支出1080亿元。油氣產量6.75亿桶，實現油价77美元，氣价約8美元每千立方英尺，利潤約1320亿元。

2018年一2022年中海油資本支出由626亿元每年增加至1020亿，增長了63%，2019年一2023年中海油產量由5.065亿桶增加至6.75億桶，增長了33%，4年時間年均產量增長約7.4%。2019 －2023年中海油利润由610.5亿增長至1320億元，增長了116%，年均增長21%。2023年資本支出进一步提高至1280亿元，預计未來年均油氣產量增長約7.4%。若未來油价和氣價不變，新項目桶油利潤更高，年均利潤增長約9%。

未來4年每年利潤增長9%的企業，市盈率15倍左右應該是合理的。全球大部分油企未來4年每年产量和利润基本不变或小幅增長，市盈率約10倍是合理的。

所以中海油加大資本支出對股东是好事還是坏事？估值應該提高還是降低？

投資者不应該叶公好龍，既想中海油產量和利润提高，又想中海油不增加資本支出吧！

我前面帖子写过，中海油若保持每年油氣產量增長7%，13年后油氣產量可增加至每年16.27亿桶，利潤增加至約3300億元。有投資者質疑中海油能否達到。我写中海油未來每年自由現金流將不断增長，2023年自由現金流約820亿，2025年增至1187亿，然後未來几年不断增长，有投資者質疑中海油未來資本支出會不断增加影響自由現金流，影響分紅。那么未來中海油增加資本支出對股東是好事還是壞事，應該怎麼做股东才能滿意？

回到常识，利潤增長是估值提升的基础，未來高质量的利润增长能带来企業價值的大幅提高。

中海油未來新項目桶油利潤水平，roa水平，irr水平高低決定了中海油未來增长的质量。

圭亞那項目是目前全球桶油利润，roa 指标最高的最優質的油田，中海油國內油田三項指标也很高，巴西油田三項指标中等偏上。中海油國內氣田有明显位置優勢和售氣价格優勢，用長協價锁定長期回报率，属於全球高回報率天然氣項目。而以上這些項目是中海油未來資本支出的主要投資項目，可为中海油帶來高质量增長。

中海油應该享受比國際國內同行更高還是更低的估值？價值投資者目前應該給中海油多少市盈率估值。中海油未來應該加大還是減少資本支出對价值投資者更好？