锐叔论市 震荡盘升或是短期后市主要演绎方式！

《投资者网》特约国金证券财富领航员  毛锐

上周五早盘三大指数开盘涨跌不一。开盘之后，指数总体震荡走低，但中午前开始回升。午后，指数持续震荡走高直至收市。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以涨0.62%、涨1.10%、涨0.97%报收。盘面上，涨停股（剔除ST）63家，显示市场情绪偏高；个股涨跌比3525：1368，个股平均涨幅1.03%，赚钱效应较强，两市成交额8606亿，较前一交易日缩量12.33%。北上资金净流入60亿元。

上周五大盘先抑后扬并最终基本上收复前两天的跌幅，个股平均涨幅也超过了1%，整体市场赚钱效应也重新回归。这一表现有一点超出锐叔预期，原本预计市场震荡调整可能还会持续两天左右才会重拾升势，这大概是因为市场对“两会”在周末继续释放出更多政策积极信号有所期待吧，不过这也验证了锐叔有关调整大概率破不了3000点的判断。

从技术上来看，大盘日线KDJ指标死叉后仍处于超买区域，60分钟K线组合也仍未突破“喇叭口”形态上轨，同时上周五上涨缩量明显，反映短线继续上行的动力不足，仍有蓄势整理要求。结合大盘当前仍处于3020至3120左右筹码密集区所构成的较强压力带中，此外大盘自去年5月9日高点3418,95以来下降趋势线目前也已运行至3072左右，也将制约大盘上行空间，并存在再次冲高回落的可能。

不过，基于日历效应上过去在“两会”后三周内市场往往仍有不错表现，以及代表高风险偏好的融资资金这轮反弹以来的回流规模尚只有前期流出规模的35%左右，意味着还有进一步回流的空间，春季行情仍有望继续演绎。只是在演绎的方式上，对于大盘来说，应该不会再像2月6日至2月23日那段那么强劲。

与此同时，春季行情的后续演绎可能更偏结构性特征。在此次“两会”政府工作报告中，一方面，相对适中的GDP增速目标与全年财政政策表述，都反映出今年我国总量政策将保持定力，经济定调仍然偏向“温和复苏”而非“强复苏”；另一方面，更加注重高质量发展，报告中高质量发展一词出现次数远远高于前五年的水平，意味着以科技股为代表的成长方向有望继续占优。此外，从国家统计局3月9日发布的2月份物价数据来看，消费者物价指数CPI同比由上月下降0.8%转为上涨0.7%，涨幅超出市场预期；生产者物价指数PPI则同比降幅较1月扩大0.2个百分点至-2.7%，低于市场预期，或意味着下游消费行业也存在一定机会。

综上所述，预计后续大盘或更多展现出震荡盘升方式，对其上行力度和空间不宜抱过高期待，当然，短期也不必担忧有较大调整风险，目前可将更多注意力放在结构性机会的把握上。在相应的操作层面上，目前则建议：轻仓者不宜追涨但遇调整可根据当前市场风格特征适当逢低加仓；重仓者若遇冲高可适当进行一些高抛低吸，否则继续以持股待涨为主。

板块和热点方面，上周五盘面上，行业方面，按不加权方式排序，船舶、通信设备、电信运营等涨幅居前，旅游、酒店餐饮、煤炭等逆势收跌。题材方面，结合涨幅超过5%个股数量和板块指数涨幅，5G概念、芯片、光伏、国防军工等较为活跃。

对于上周五市场的主要热点，锐叔在最近的早评中大多都给大家作过提示，如：在通信设备和5G概念方面，锐叔于2月27日的早评中就曾提示过5G-A有望迎来商用元年，在3月4日的早评中又提到三部门研究提升算力网络传输效能；在光伏方面，锐叔于3月7日的早评中就曾提示过光伏组件价格回暖，N型电池盈利修复空间较大；在军工方面，锐叔于3月8日的早评中就曾提示过国防支出合理稳定增长，新质领域发展有望加速。相对来说，同样作为上周五重要热点的芯片，最近媒怎么提，今天就来重点聊一下。从上周五芯片概念中表现最强的分支来看，是存储芯片，板块指数涨超4%。存储板块之所以再度走强，可能与海外大厂HBM3E?量产在即的预期有关，包括：近日，美光宣布已开始量产其 HBM3E 高带宽内存解决方案。英伟达 H200 Tensor Core GPU 将采用美光 8 层堆叠的 24GB 容量 HBM3E 内存，并于 2024 年第二季度开始出货；三星发布首款36GB HBM3E 12H DRAM，目前为三星容量最大的HBM。三星HBM3E 12H支持全天候最高带宽达1280GB/s，产品容量也达到了36GB。相比三星8层堆叠的HBM3 8H，HBM3E 12H在带宽和容量上大幅提升超过50%；SK海力士于1月中旬正式结束了HBM3E的开发工作，并顺利完成英伟达历时半年的性能评估，计划于3月开始大规模生产HBM3E产品，这批HBM3E 将用于英伟达下一代Blackwell 系列的AI 芯片旗舰产品B100上，而英伟达则计划于2024 年第二季度末或第三季度初推出该系列产品。存储性能是当下制约高性能计算的关键因素，从存储器到处理器，数据搬运会面临带宽和功耗的问题。为解决传统DRAM带宽较低的问题，本质上需要对单I/O数据速率和位宽进行提升。HBM由于采用了TSV、微凸块等技术，DRAM裸片、计算核心间实现了较短的信号传输路径、较高的I/O数据速率、高位宽和较低的I/O电压，因此具备高带宽、高存储密度、低功耗等优势，从而成为提高当前算力卡性能的关键因素。随着云计算厂商将更多资本开支投入AI基础设施，AI服务器ODM对2024年展望乐观，预计2024年AI服务器出货量继续大幅增长。相较于一般服务器而言，AI服务器多增加GPGPU的使用，以NVIDIAA100/H10080GB配置8张计算，HBM用量约为640GB，超越常规服务器的内存条容量，H200、B100等算力卡将搭载更高容量、更高速率HBM。据中信建投研报测算，随着算力卡单卡HBM容量提升、算力卡出货量提升、技术迭代带来单GBHBM单价提升，2023年HBM市场规模为40亿美元，预计2024年增长至148亿美元，2026年增长至242亿美元，2023~2026年CAGR为82%。目前，除了上述国际存储巨头，国内存储厂商也在入局HBM市场。根据采招网，近日，武汉新芯发布《高带宽存储芯粒先进封装技术研发和产线建设》招标项目，利用三维集成多晶圆堆叠技术，打造更高容量、更大带宽、更小功耗和更高生产效率的国产高带宽存储器（HBM）产品，推进多晶圆堆叠工艺产业化，新增生产设备约17台/套，拟实现月产出能力≥3000片（12英寸）。展望未来，国内存储厂商在HBM技术上的加速突破，有望在AI大浪潮的需求下提升竞争实力，相关产业链也或将受益。

周末消息面上，飞行汽车再次迎来密集催化，包括：上周六，央视专题报道飞行汽车，其中提及珠海深圳航线，在获取适航证后，这个航空器预计将于2026年开启载人飞行。这款电动垂直起降航空器获得适航证后，将在粤港澳大湾区开设的数百条航线和上千个起降点进行商业化运营；珠海市工业和信息化局对《珠海市支持低空经济高质量发展的若干措施（征求意见稿）》公开征求意见。其中提到，支持开设低空载人航线。对经审批在本地新开设并常态化运营（公开渠道售票）的eVTOL载人航线给予补贴，其中，空中观光游览类补贴150元/架次，市内交通类补贴200元/架次，城际交通类补贴300元/架次，每家企业每年度补贴总额不超过500万元。对经审批在本地新开设并常态化运营的无人机或直升机跨境客运航线，按照400元/架次、每家企业每年度不超过500万元给予补贴；上周五，小鹏汇天飞行汽车旅航者X2顺利完成城市CBD“天德广场一广州塔”区域的低空飞行；据广汽集团官微消息，3月8日，广州举行低空经济产业媒体专题宣传活动。活动上，广汽飞行汽车GOVE在广州CBD上空进行飞行展示，首次完成在城市公众复杂低空环境进行飞行验证，为广汽城市空中交通示范运行探索迈出了重要一步；当地时间3月8日，美国FAA公布了Joby 倾转旋翼电动垂直起降行器（eVTOL）JAS4-1的正式适航准则（适航审定基础文件，相当于专用条件），将自2024年4月8日起生效。这也是FAA正式颁布实施的首款eVTOL适航准则。2023年12月，中央经济工作会议提出“打造生物制造、商业航天、低空经济等若干战略性新兴产业”，低空经济的战略地位提升到前所未有的高度。此次“两会”政府工作报告再次指出，大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力，积极培育新兴产业和未来产业，积极打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎。这是低空经济首次列入政府工作报告，标志着低空经济得到国家政策前所未有的重视，也让低空经济再次成为市场关注焦点。而飞行汽车（又被称为eVTOL），具有便捷机动、绿色环保、较低运营维护成本、应用场景广泛的优势，则有望成为低空经济的重要载体之一，未来市场空间广阔。当前，eVTOL产业正处于0-1阶段，商业化运营进程正在提速。海外方面，马斯克旗下SpaceX公司投资的飞行汽车公司Alef Aeronautics当地时间3月4日表示，其未来电动垂直起降（eVTOL）汽车Alef Model A已经获得了2850多份预订单，创下新的记录；美国eVTOL头部企业Joby在2023年已向美国空军交付第一架eVTOL，计划将于2025年开启商业客运服务。国内方面，eVTOL的研发也毫不逊色，主要企业包括亿航智能、峰飞航空、小鹏汇天、时的科技、沃飞长空、沃兰特等，其中亿航智能的EH216-S在2023年10月份取得了全球首张eVTOL型号合格证。展望未来市场空间，据云图智行披露，2022年中国低空经济市场规模为2.5万亿元，预计2035年将达到6万亿元；根据摩根士丹利预测，到2050年eVTOL的全球市场规模将达9万亿美元，其中中国潜在市场规模将达到2.1万亿美元。随着多份支持低空经济发展的政策性、规范性文件的陆续公布，加上政府的大力支持，我国低空经济和飞行汽车的发展正步入快车道，值得投资者跟踪关注。

操作策略：

上周五大盘先抑后扬并最终基本上收复前两天的跌幅，个股平均涨幅也超过了1%，整体市场赚钱效应也重新回归。短线来看，一方面，技术指标仍存在超买现象、上涨明显缩量以及大盘当前仍处于3020至3120左右筹码密集区所构成的较强压力带中，预示短线继续上行的动力不足，仍有蓄势整理要求；另一方面，日历效应显示，两会后市场上涨概率较大，叠加杠杆资金仍有较大回流空间，因此预计后续大盘或更多展现出震荡盘升方式，对其上行力度和空间不宜抱过高期待，当然，短期也不必担忧有较大调整风险，目前可将更多注意力放在结构性机会的把握上。拉长时间来看，前期市场的持续大跌与经济和市场基本面存在的偏离、年初宏观流动性和微观资金面的相对宽松、年报有条件强制预披露结束后的业绩真空、3月重磅会议前的政策博弈等有利背景将先后弱化，春季行情虽仍有望继续演绎，但进程应该已经过半，3月下半月若未在宏观基本面上出现明显积极信号，存在二次回调可能。中期来看，一方面，当前上证指数对应的市盈率和市净率处于历史底部，即已具备极高的中长期安全边际及投资性价比。另一方面，当前经济复苏的基础虽然尚不稳固，但随着货币政策持续宽松、稳增长举措陆续落地，复苏的大方向未变。此外，美联储今年有望进入降息周期，外部流动性将继续呈现改善趋势，中期市场前景依然看好。操作上，轻仓者不宜追涨但遇调整可根据当前市场风格特征适当逢低加仓；重仓者若遇冲高可适当进行一些高抛低吸，否则继续以持股待涨为主。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130622080021）