又一个周期上行的行业——机床行业梳理

（原标题：又一个周期上行的行业——机床行业梳理）

机床是将工件毛坯加工成机器零件的机器，被称为工业母机，机床通过铸造、切削等多种方式对各种所需的零部件进行加工，进而生产出设备。狭义机床是指切削机床，广义机床包括3D打印等增材制造机床。

中国机床行业存量市场中高档机床数量占比仅为10-15%左右，低档机床占比55-60%，中档机床占比25-30%；我国高端机床主要向日本和德国进口，2020年向日本进口27.1亿美元机床，向德国进口13.8亿美元机床，向美国进口1.4亿美元机床。

国内机床市场总规模约1800亿元，金属切削机床占1200亿元，其中数控金属切削机床占50%; 金属形成机床占600亿元。金属切削机床又分车床、铣床、磨床等，车床是一种加工圆柱形工件的机床，也是最常见的机床之一；铣床是一种用铣刀在工件上加工多种表面的机床；磨床是利用磨具对工件表面进行磨削加工的机床。。。金属成形机床一般指锻压设备包括成形用的锻锤、机械压力机、液压机、螺旋压力机和平锻机等等，目前国内大吨位的锻压设备大多依赖进口。2022年我国金属切削机床的消费额达到了184.4亿美元，其中进口额为56.1亿美元，占比达到30.4%，且这些进口机床以中高端数控机床为主。

机床更新周期一般是10年左右，长期运作的机床寿命只有8年，我国机床产产量2011年见顶，理论上从2021年开始进入机床更新周期。2019年金属切削机床产量见底，开始逐步回升，当下处于一个上行周期的阶段。

金属成形机床的巅峰在2014年，经历了9年的下行周期，目前还没看到见底的迹象，但是也快见底了（金属切削机床经历了8年下行周期）

我国金属切削机床数控化率为43.3%，金属成型机床数控化率11.4%。日本2018~2020年数控机床总产量占机床总产量平均数83.7%，数控机床订单占机场总订单金额平均数90.45%。无论是产量还是产值，我国数控机床的占比还有较大提升空间。

总的来说，机床自身更替周期上行+数控化占比提升+设备更新=机床周期加速上行。

成形机床的机会可能大于切削机床——首先金属成形机床还处于周期低谷，并未开始上行，其次金属成形机床主要应用于汽车、船舶、航空航天、轨道交通、能源、石油化工、家电、军工、新材料应用等等，这些领域高度受益于设备更新政策。最后金属成形机床的数控比率远低于切削机床。

切削机床和成形机床主要有以下的细分类型：

首先来说金属成型机床的企业：

1 亚威股份，国内金属成形机床龙头企业，金属成形机床业务占比70%，其中高端机床占金属成形机床的70%。亚威股份成立于1956年，1976年开始生产折弯机，正式进入机床行业。2022年成形机床营收11.85亿

2 宁波精达，成形机床细分领域龙头，主要产品包括换热器装备、 精密压力机和微通道设备。其营收基本全部为成形机床，其机床主要用在新能源汽车、空调、电机这三个领域。

宁波精达更受益于汽车补贴、家电以旧换新这个政策。2022年成形机床营收6.34亿

3 合锻智能，成形机床营收占比60%，代表性产品有液压机、模锻压机、等温锻造液压机、自由锻造液压机、高铁道岔 AT 根部锻造生产提供全自动生产线、钢轨压弯及校直液压 机、车轮锻造液压机、厚板成形液压机等等。合锻智能的产品主要用于于汽车、航空航天、国防军工、复合材料、智能家电、船舶制造、轨道交通、新材料、电子、石化管道等等，它是最受益于设备更新的。2022年成形机床营收10亿左右

4博亚精工，主要是板带成形加工精密装备及关键零部件的销售，下游客户是钢铁厂和有色冶炼厂,成形金属机床占营收39.1%,2022年金属成形机床营收1.62亿。

5 思进智能，主要做冷成形设备的，冷成形技术可以理解为“常温下批量化金属一次成形技术”，冷成形装备集成了冷镦、冷挤压、打孔、 切边、倒角等冷成形工艺。思进智能96%以上的营收是由成形机床提供，2022年机床营收4.9亿，主要用在汽车、基建、工程机械等领域。

然后我们说说切削机床：

1 创世纪，数控机床2022年营收44.2亿，占比97.69%，境内收入占比98.16%，毛利率25%，创世纪的机床主要用于 5G 产业链、3C 消费电子、医疗器械、新能 源汽车等领域。

2 秦川机床，机床类营收21.6亿，占比52.84%，毛利率18.55%。另外秦川是国内最早生产机器人关节减速器企业之一，是国内唯一的全系列（5-800KG）关节减速器产品供应商。

3 海天精工，主要做高端数控机床，机床收入31.24亿，毛利率27.3%。

4 沈阳机床，主要做数控机床，2022年机床及配套收入15.5亿，数控机床收入10.81亿，毛利率仅16.5%。

5 纽威数控，主要做中高端数控机床，2022年营收18.35亿，毛利率27.37%，境外营收3.3亿，境外境内毛利率基本相同。

6 华中数控，做高端数控机床的，22年数控机床营收7.07亿，毛利率高达35.89%。另外还有8个亿的机器人智能产线的营收，这块毛利率28.93%。高端数控机床就它最强。

7 国盛智科，做中高端数控机床，2022年数控机床营收9.4亿，毛利率26.43%，其中高端数控机床6.1亿毛利率29.76%,中端数控机床3.3亿毛利率20.28%。

8 浙海德曼，做高端数控机床为主，2022年高端数控机床营收4.22亿，毛利率34.04%；普及型数控机床营收1.19亿，毛利率22.08%。数控机床营收占比90%以上。

从逻辑上来说，我最看好做金属成形机床的合锻智能和思进智能，这两个最受益于设备更新的政策，并且金属成形机床的周期是从2024年开始，向上空间大于切削机床。不好的一点是这波小盘行情已经炒起来了，要么等调整，要么等突破，这个位置比较尴尬。

数控机床逻辑是国产替代，目前我国高端数控机床大部分都是进口的，这块空间比较大，我最看好华中数控和浙海德曼。

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