赛力斯是华为“鸿蒙智行”的定价锚

（原标题：赛力斯是华为“鸿蒙智行”的定价锚）

目前，在我大A上市的华为“鸿蒙智行”合作伙伴，只有赛力斯、北汽蓝谷、江淮汽车。很多人，都希望我在写赛力斯之余，能够抽出时间来写一写北汽蓝谷、江淮汽车，我认为也不是不行。

本文就以北汽蓝谷为例，分析论证“赛力斯是华为‘鸿蒙智行’的定价锚”的基本结论。

一、北汽蓝谷简介

据报道，北汽蓝谷与华为深化合作，旗下智能汽车“享界”即将在4月的北京车展亮相，预计6月上市，定位中高档行政车市场，售价约30至50万元。此举显示北汽蓝谷在智能化汽车领域的重要布局。同时，“享界”作为双方联合研发的成果，展现了两家在智慧出行方面的紧密合作，其高端配置和科技实力有望赢得市场青睐。智选车年产能有望达30万辆，“享界”月销或超1万辆。

根据北汽蓝谷2022年年报，北汽蓝谷本来有3个厂，分别是“北京新能源汽车股份有限公司”、“北京新能源汽车常州有限公司”、“北汽蓝谷麦格纳汽车有限公司”，其中，“北京新能源汽车常州有限公司”已于2023年3月卖了，目前只剩下“北京新能源汽车股份有限公司”、“北汽蓝谷麦格纳汽车有限公司”两个厂，设计产能为47万辆/年，实际产能23.5万辆/年，约为设计产能的50%。

根据北汽蓝谷2023年中报，极狐在售车型有极狐阿尔法纯电SUV、纯电轿车，以及BEIJING品牌，因此，预计可以用于生产“享界”的产能总产能的1/3，8万辆/年左右。

二、北汽蓝谷的估值体系

北汽蓝谷的估值方式和赛力斯差不多，将公司资产分成两部分，和华为生产“享界”的那部分资产以赛力斯的市值为锚进行估值，其他资产包打包估值为200亿元（说实话，这个200亿元其实也会随着整体行情波动）。

当前，“享界”的年产销量约为8万辆左右，“问界”的年产销量约为60万辆左右，因此，单纯从产销量来看，享界的估值=问界的估值÷7.5。考虑到赛力斯的估值=问界的估值×80%＋50（赛力斯的市值≈问界的估值×80%）。

综上所述，享界的估值≈赛力斯的市值÷6，北汽蓝谷的估值≈赛力斯的市值÷6＋200。

上图是按照公式进行拟合的图像，发现当行情趋势性下跌的时候，北汽蓝谷市值的跌幅会超过估值的跌幅，主要原因是因为“其他资产打包估值200亿元”并不是一个静态的定值，当汽车板块下跌时，其他资产的估值应该也会缩水。

三、小结

说实话，以上的估值公式尚有几个不确定。一是北汽蓝谷其他资产的估值不确定，这个是会随着行业估值上下起伏的。二是“享界”的年产销量不确定，“享界”的年产销量如果翻倍，达到16万辆左右（假设“问界”的年产销量约为60万辆左右不变），那么估值公式也需要调整为：北汽蓝谷的估值≈赛力斯的市值÷3＋200。三是北汽蓝谷和北京汽车的资产重组，公司整体战略具有不确定性。四是赛力斯“问界”的年产销量是不确定的，市值也是不确定的。因此，如果对多个变量动态变化不太熟悉的投资者，建议不要简单套用。

作为长期跟踪华为“鸿蒙智行”、投资赛力斯的花粉一枚，我认为，确实有必要在研究赛力斯问界的同时，研究一下北汽蓝谷的享界和江淮汽车的傲界，都是一个妈生的，不能厚此薄彼。而且，也可以观察市场对华为“鸿蒙智行”整体的估值变化情况。

@雪球创作者中心 @今日话题 @TA理想之城 @小股民B @轮回666 @知行合一的温晨光

$赛力斯(SH601127)$ $北汽蓝谷(SH600733)$ $江淮汽车(SH600418)$

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