锐叔论市 资金分歧+技术阻力下，或继续震荡！

《投资者网》特约国金证券财富领航员  毛锐

周四早盘三大指数集体高开。开盘之后，指数震荡回落，先后翻绿后在平盘线下横盘。午后，指数稍有回升，但上行至平盘线左右后再次走弱。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以跌0.08%、跌0.36%、跌0.64%报收。盘面上，涨停股（剔除ST）71家，显示市场情绪较高；个股涨跌比2174：2705，个股平均涨幅0.02%，赚钱效应较差，两市成交额10678亿，较前一交易日增量6.78%。北上资金净流出逾60亿元。

昨天大盘呈现窄幅震荡格局，全天振幅创1月3日之后新低，个股平均涨幅也接近于0，但两市成交额合计却有所放大，反映平静之中资金多空博弈却有所加大。这一表现与锐叔昨天早评中可能冲高回落的判断略有出入，主要是基本上没有冲高的过程，而造成这一情况的主要原因是在美联储议息会议释放出偏“鸽派”信号下，北上资金却意外出现较大幅净流出，从而对市场形成了一定的压制。

北上资金在最近对市场的影响开始增大，原因一方面在于随着大盘重回3000点上方后，前期护盘力量和抄底力量明显减弱；另一方面也与国内机构影响力减弱有关，事实上较长时间以来公募基金发行一直没有走出低谷，没有新增资金来源也使得他们难有所作为。昨天锐叔还看到一则新闻：据每日经济新闻此前报道，2月27日成立的国寿安保高端装备，募集期间净认购金额10000026元，认购总户数为5户，其中的1000万元来自于基金公司自购，而剩下的26元来自于4位基金公司员工的自购，平均一位员工买了不到10元。此外，记者注意到，2月基金新成立规模仅约359亿元，创出了近两年的新低。

这种情况下，北上资金和杠杆资金几乎就成为了近期市场最主要的两路增量资金，也成为了维系市场震荡向上的关键。但当前北上资金似乎已不太稳定了，只有融资余额还在每天几十亿的增加，昨天应该也是主要依靠杠杆资金来与北上资金流出形成对冲，才不至于让大盘出现较大的回调。不过，如果后续只靠杠杆资金的话，也难以长久支撑市场。因为杠杆资金是高风险偏好资金的代表，其更多是参与短线热点的博弈，但目前一些热门赛道的累计涨幅又已经很大了，恐怕也越来越难以吸引其他投资者参与，更别说形成整体市场赚钱效应了，这样下去恐怕终究会“独木难支”。

技术上来看，大盘目前所有中短期均线依然保持多头排列，说明当前仍处于上升趋势中。不过，大盘30分钟、60分钟、日线MACD指标均呈现死叉状态，但好在没尚未出现空头发散，5分钟K线组合则为“小M头”破位走势，预示有短线回调压力。另外，大盘已连续三个交易日保持上万亿成交量围绕3085左右筹码峰压力位震荡，筹码交换相对充分，已具备最终突破该压力位的条件了。但就算是突破了，马上又要面临3115左右这一更为突出的筹码峰压力位。而更能反映整体市场的平均股价指数当前也十分接近19.5左右的筹码峰压力位，因此就算是短线选择向上，空间也暂时有限。

总体来看，一方面，当前杠杆资金仍保持回流态势，加之近期IPO、再融资、产业资本净减持保持在很低的水平，微观资金面仍处于增量模式，支持市场延续上升趋势。另一方面，年初宏观流动性和微观资金面的相对宽松、年报有条件强制预披露结束后的业绩真空、3月重磅会议前的政策博弈等传统春季行情的驱动因素将陆续弱化，加之技术上面临阻力位、北上资金开始出现反复，上升的弹性或逐渐减弱，上升过程会中出现震荡的频率或也开始增多。这一背景下，需要将此前较为乐观的预期逐渐转为相对中性，在仓位控制上也应该避免过于激进。短线角度上，基于平均股价指数已经临近上方筹码峰压力位，且突破难以一蹴而就。在相应的操作层面上，目前建议：轻仓者暂时以观望为主，继续等待回调低吸机会；重仓者若遇冲高则可考虑逢高适当控制一下仓位。

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，按不加权方式排序，农林牧渔、传媒娱乐、旅游等涨幅居前，电信运营、医药、家用电器等跌幅居前。题材方面，结合涨幅超过5%个股数量和板块指数涨幅，低空经济、猪肉等较为活跃。

从昨天市场的主要热点来看，除了低空经济、人工智能应用端的传媒娱乐等属于近期市场持续性较强的主线外，猪肉、旅游的崛起，体现出资金也开始尝试做一些补涨方向。对于猪肉板块，锐叔有些吃不准，虽然上周猪价环比有所上涨，但展望后市，前期二育和压栏生猪将陆续出栏，加之体重增长，供强需弱态势下猪价上涨的持续性值得怀疑。相比之下，旅游行业延续高景气倒是值得期待。当前已临近清明假期，今年清明假期还可通过拼假请3休8，从3月30号一直休到4月6号，这促使最近旅游预订量呈明显上升趋势。国内游方面，从目前预订情况看，截至3月12日，携程平台预订清明节度假产品的订单量较23年同期增长近4倍，其中景区门票较23年同比增长达5倍。上周，去哪儿网清明假期热门城市的机票、酒店预订也已提前启动，较前一周增长了1.4倍，全国多地迎来文旅热，以小城市为目的地的机票提前预订量，同比增长2倍以上。出境游方面，美团、大众点评数据显示，截至3月11日，清明假期（3月30日-4月6日），出境游相关预订量大幅提升，境外酒店的提前预订量同比23年增加3倍，其中，泰国的同比增幅达到了7倍。入境游方面，3月14日起，中国对瑞士等6个国家持普通护照人员试行免签政策。截至目前，中国已同157个国家缔结了涵盖不同护照的互免签证协定，同44个国家达成简化签证手续协定或安排，已有23个国家同中国实现全面互免签证安排。自3月7日，中国宣布免签政策以来，上述国家搜索中国相关关键词的热度持续走高，其中，酒店关键词搜索热度同比增长超过3倍。随着免签范围的持续扩大，在政策支持下入境游市场有望进一步回暖，进入复苏快车道。从历史复盘来看，根据国泰君安研报，结合申万行业（2021）分类中旅游景区指数、沪深300大盘、消费100指数在2010-2019年十年累计收益按照日期做均值统计，发现旅游板块存在清明&五一行情（3.15-4.15）：一季报出炉前通常都能够延续高景气，一直到五一前夕兑现，即4月中旬。在这一过程中旅游版块无论相对大盘还是消费行业都有更显著的超额收益，集中博弈一季报更明显，尤其是在清明节加持下，假期前一周左右弹性显著，但通常在五一节前行情走弱，背后也有一季报兑现的影响。综上所述，当下可适当逢低关注一下旅游板块。

消息面上，当地时间3月20日，特斯拉CEO埃隆·马斯克旗下脑机接口公司Neuralink披露了首位脑机芯片植入受试者的最新情况，并表示这位四肢瘫痪的男子已经能够通过意念玩游戏和在线国际象棋。相比之前的脑控鼠标，这次居然可以直接玩游戏和下棋了，马斯克的脑机接口可谓进展神速。而且昨天马斯克还在 X（原推特）上发文宣布，继“心灵感应”（Telepathy）之后，其脑机接口公司 Neuralink 的下一个产品将是“盲视”（Blindsight）。脑机接口（BCI-Brain-Machine Interface，以下统称BCI）是指在人或动物大脑与外部设备之间创建的直接连接实现脑与设备的信息交换，其工作流程包括脑电信号的采集和获取、信号处理、信号的输出和执行，最终再将信号反馈给大脑。

脑机接口可以改善严重疾病患者的生活。在机器人、神经科学、科技、游戏和计算机等领域脑机接口也有着应用。脑机接口市场空间广阔，据麦肯锡预测，2030至2040年全球市场的潜在规模将超过400亿美元，其中医疗领域将达到150亿美元，消费医疗领域预计为250亿美元，预计年复合增长率超过10%。脑机接口是下一个生命科学和信息技术交叉融合的主战场，各国相继启动脑科学研究计划，推动脑机接口进入技术爆发期，美国、欧盟、日、韩、澳大利亚等多国政府、科研机构和企业都已加速布局脑机接口，抢占全球脑科学竞争战略高地。我国虽研究起步较晚，但重视程度不亚于发达国家，国家层面上，也陆续出台利好政策，明确脑机接口的战略性地位：《“十三五”规划纲要》提出将“脑科学与类脑科学研究”列为“科技创新2030重大项目”；《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》提出将脑科学列为与生命健康和人工智能同等重要的国家战略性前沿科技与研究方向。在2024年“政府工作报告”中，也将生命科学列入需要开辟的新赛道之一。产业层面上，国内研发也在持续跟随，临床试验有望取得突破性进展：1）我国正加速走向老龄化社会，老年脑疾病患者可占老年人总数的10%，脑机接口正在脑疾病康复医疗领域发挥着不可替代的作用；2）国内科研机构积极探索脑机接口，并取得一定进展。2023年10月24日，清华大学医学院洪波教授带领团队设计研发的无线微创植入脑机接口NEO，在宣武医院成功进行首例临床植入试验；3）国内上市公司也紧随海外步伐，有望创造更多惊喜。

操作策略：

昨天大盘呈现窄幅震荡格局，全天振幅创1月3日之后新低，但两市成交额合计却有所放大，反映平静之中资金多空博弈却有所加大。短线来看，当前市场微观资金面仍处于增量模式，但随着北上资金开始出现反复而有所弱化；另一方面，技术上预示短线或仍有反复，加之平均股价指数也进一步逼近上方筹码峰压力位，预计后市继续震荡的概率较大。拉长时间来看，前期市场的持续大跌与经济和市场基本面存在的偏离、年初宏观流动性和微观资金面的相对宽松、年报有条件强制预披露结束后的业绩真空、3月重磅会议前的政策博弈等传统春季行情的驱动因素将陆续弱化，在微观资金面仍处于增量模式下，春季行情虽仍有望继续演绎，但若后续宏观基本面上未出现明显的积极信号进程，或已到尾声阶段。中期来看，一方面，当前上证指数对应的市盈率和市净率处于历史低位，中长期安全边际及投资性价比依然较高。另一方面，当前经济复苏虽有波动但向好的大方向未变。此外，美联储今年有望进入降息周期，外部流动性将继续呈现改善趋势，中期市场前景依然看好。操作上，轻仓者暂时以观望为主，继续等待回调低吸机会；重仓者若遇冲高则可考虑逢高适当控制一下仓位。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130622080021）