现在是右侧的好时点吗？

（原标题：现在是右侧的好时点吗？）

写在前头，目前的一些想法，分享一下。每次下跌都是四千多只一起下跌，买大市值的却还在和中小市值的搞对立，居然不知道都是一条线上的蚂蚱，共同面对经济的大环境。只有搞交易的才需要踩一捧一，做价值的回归企业基本面就好，没有所谓大市值小市值。除了50估值在历史中位以外，300 500 1000 2000全部在历史最低附近，里面都可以多看看。

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2023年以来，市场持续进入极端状态，之后变的越来越极端。无论是A还是H股，基本上在年末进入到了过去十多年最极端估值的一个状态。2024年一季度的下跌，让股市里大部分的指数的估值都到了历史最低或者至少是附近。4000多只股票历史最低位估值或者附近，与此同时以避险“高股息”代表的公用事业股和周期股，股价纷纷突破历史新高，以科技为代表的股票也不断新高。

一方面是大多数不断新低，一方面是几个行业板块不断新高，并且持续了很长时间，这种史无前例的极端状态使得大部分人无法冷静看待一些事实。我们之前说过这背后的原因和事实是什么，在此不再赘述。三月份中旬，最大的冲击已经过去，可能一些人才可以稍微冷静一些来看待一些事实和常识，对几个争议问题，我们再次在此分享一下信息和看法。

1.股市只有“高股息”值得投资？

先不论周期股其实不是稳定的高股息，更多是伪高股息。公用事业股，收入部分受管控，有着降价风险。只从从长期视角看来，很容易得出这个问题的答案是否定的。但在过去的两年，在AH股，明白常识的人却持续被惩罚，从而只有高股息可以投资的思维给全体股民、基民洗了脑。

一个企业，有着自己的生命周期，在高速成长期自然是没有太多资金用来保持高股息，资金要用在刀刃上。成熟之后才可以有高股息的条件。一个经济体呢，也是一样的道理。所以常用美国来类比我们的做法实在是错误。

更反智的是，同样有着高股息的部分消费医药股，却在过去两年被开除出“高股息”行列，为什么呢，美其名曰担心经济基本面。那么其实过去两年所谓的“高股息”不是高股息，只是那些追趋势的披着“高股息”的 皮，给自己抱团找的理由，它们应该叫做避险股。避险股当然可以投，只是当他们的估值达到泡沫历史新高之后，避险就变成入险了。

高股息当然值得投资，但消费医药制造等行业的高股息也一样值得投资，而不是仅仅限定在几个行业。并且，只要经济还在持续发展，无论速度是快还是慢，只要还在增长，消费医药制造行业的高股息股大概率比周期和公用事业的高股息股更好。在现今估值都在历史最低附近的时候，自然更好。

2.只有大盘股可以投资？

中国是一个120万亿的经济体，有着齐全的工业体系。成百上千个行业的行业龙头都在世界上有着强大的竞争力。从这些龙头中至少可以找出几百个不错的企业。这些企业一定都是大盘股吗？恐怕不是。因为每个行业的容量不同，天花板也有限。但它们赚的都是真金白银，只要符合价值投资的条件——好企业，好价格，自然都值得投资。

只是过去两年这样做的人在股价上经受了下跌，从而变的怀疑这个常识罢了。在这样扭曲的市场情况下，又像是2017年那样出现了中小盘股估值一定要比大盘股低这样的荒谬观点。只要你拉一拉世界上比较大的几个股市的估值图，自然知道长期看来，中小盘股的估值都一直长期高于大盘股。我们不是说小盘股高估值是对的，只是告诉你们市场存在这个现象。对于我们来说，我们认为无论是大盘还是小盘股，应该都用一视同仁的眼光去看它们——没有谁一定估值比其他行业高。投资不应该区分大小盘股，而应该看商业模式，看企业经营，看现金流折现，看管理，业绩，估值。

3.应该对上证50和权重提供流动性撑股市？

这个逻辑非常有意思，理由是效果好。但春节前的运行结果恰恰是效果不行。为什么？因为要明白流动性风险是在哪里发生的。流动性风险在中小盘股发生，就应该解决中小盘股的流动性风险。就好像住宅区着火了，你水就要浇往这里。而不是因为觉得商业区对城市GDP更重要，而去那里灭火。这里着火你去远处灭火，不是开玩笑吗。

自然，上面的做法是十分科学又合理。中小盘的流动性危机截止目前看，应该是得到了解决。从涨幅上看，截止3月18日，沪深300etf 从最底部上来涨了15.8%，中证500etf 从最底部上来涨了29.2%。中证1000etf从最底部上来涨了35.1%，中证2000etf从最底部上来涨了42.4%。因为这次注入流动性是以etf的方式注入，行业内多半票涨幅会低于etf，特别是没有什么热点的价投票，而这部分低估的价投票会更有投资价值。

尽管市场整体都有了不同程度的反弹，但从估值百分位上看来，除了上证50估值百分位在历史中位附近，其他指数估值百分位都在历史最低位附近。也就是说从估值上看来，无论是300，500还是1000，2000，估值都是比较低。自然从这些里面找到又低估又好的股票的概率大一些。这里说一句微盘股。微盘的定义是市值在全市场后400位的股票，所以不能把微盘股和中证2000混为一谈。

如果说，2月6号到8号是聪明人可以选择右侧的好时间，那么现在大概率依旧是可以右侧的好时间。大部分股票的估值在历史底部或者附近，呵护市场的政策在持续执行，而那些好的企业业绩依旧在成长。如果相信我们这个经济体还将继续保持和成长，那么现在依旧是好时间。

最后，巴菲特的一句话很适合在这个时候听一听—“大范围恐慌是投资者的朋友，因为它会提供物美价廉的资产，而个人恐慌是你的敌人，它毫无必要。”互联网本身容易放大情绪，而过去持续两年的极端扭曲更被放大到极端的极端，这让理性在这个时间里成为更稀缺的资产。历史永远都一样，而常识就是在极端态时没人信的东西。