大火的CTA套利策略是怎么赚钱的？

（原标题：大火的CTA套利策略是怎么赚钱的？）

这回从原油品种延展出去做一期资产配置小科普，只要你们学到后面总结的要问出来那几个问题，那么我的基金“反诈骗”事业又可以推进了

直到今天今年以来股票策略、多资产策略、组合基金指数均未回正，然而CTA策略无论从平均收益还是正收益占比都表现出遥遥领先的态势。

CTA策略为啥能“万绿丛中一点红”？真有这种无视指数泥石流的“赚钱圣杯”？

今天给大家分析一下CTA策略里的稳健优等生「CTA套利策略」。个人投资者也能做！

CTA策略是个啥？

其实很好理解，我们平常接触到的主要是做股票的基金，那有个做期货基金也不奇怪嘛。

CTA被称为称作管理期货基金，投资标的是期货及期权合约，利用价格上升或下降的趋势获利。很有意思的是，一聊到CTA，就会讲到“危机阿尔法”，阿尔法的意思是超额收益，连起来就是在市场危机中赚取超额收益的能力。

比如2016年股灾、2018年中美贸易战、2020年新冠疫情、2022年核心资产抱团瓦解，CTA策略都做出了很漂亮的超额收益，显示了很强的独立性，所以很多专业机构都会把CTA策略纳入自己的资产配置组合中。

假如说鸡蛋不能放在一个篮子里，那么CTA策略就是给快递公司托运了，那么CTA套利策略还上了层保险。

CTA套利策略：只专注于薅羊毛

要弄懂CTA套利策略，就要牢牢抓住核心“一价定律”。

我打个比方，美团的萝卜一块钱1斤，家门口市场的萝卜两块钱1斤，那么我就可以美团下单，去家门口市场摆摊，然后我就可以把1块钱的差价收入囊中。

美团下单萝卜到市场摆摊的人多了，长此以往，美团的萝卜价格就要提高，市场上萝卜的价格就会下降。最终美团和家门口市场的萝卜价格将趋于一致。这就是“一价定律”。

所以，CTA套利策略要赚的钱就是“差价”，别管讲的玄之又玄的熊市套利牛市套利，反正核心是做多低估的资产，做空高估的资产，等价值一回归我们就把羊毛薅到手了，这个“羊毛”就是“差价”。

那我们有什么“薅羊毛”的工具呢？

跨期套利：赚时间的差价

跨期风险是套利里面最小的，交易的是同品种的近远月合约。为什么安全？因为建立的是数量相等、方向相反的交易头寸（头寸可以理解成持仓），而不是押注单边上涨。

就譬如，三季度是原油消费旺季，我预9月原油的现货比较紧张，9月的原油价格可能会涨得比10月好。

这个时候我做多9月合约，做空10月合约，最终获取的收益是9月合约和10月合约价格之差，这便形成了一个典型的跨期套利。月差就是多近月、空远月的收益来源。

跨市场套利：美油俄油都是油

同一品种商品在不同交易所存在一定的价差关系。我们经常听到的“布伦特原油”（欧洲油）、“WTI原油”（美国油）、“乌拉尔原油”（俄油）实际上就是原油在不同交易所的名称

就像俄罗斯被制裁后，俄罗斯的乌拉尔油远远比布伦特原油便宜。假设这两种油质量相同，如果在物流通畅的情况下，那这个时候它们两个价格之间的差就是不合理的。

我们就可以做多俄油，做空欧洲油，获取价差的回归。所以当俄油寻找到新的买主（印字头东方大国），物流通畅了，我们就发现俄油和欧洲油之间的价格差在不断缩小。

跨品种套利：猪吃豆粕

一头猪吃多少豆粕是相对固定的，生猪价格和豆粕价格之比被称为“猪粕比”，但是猪肉、豆粕的价格经常发生变化。

当猪粕比偏高，意思是猪相对于豆粕贵了，我们就可以做空猪价，做多豆粕价；当猪粕比偏低，意思是猪相对于豆粕便宜了，我们就做多猪价，做空豆粕价。

最终价格差的偏离会趋于消失，回到正常的“猪粕比”，那么我们跨品种套利赚的，就是偏离的价格差。

生猪养殖利润规律明显，成功的概率相对较高，与生猪利润相关度较高的猪粮比、猪粕比在期货市场均可找到对应品种。

怎样在CTA策略上“反诈骗”？

那必须得问出这六大问题：

1、请介绍策略的演变历史？

为的是看这家机构在具体年份所做调整合不合逻辑，另外可以看有没有实力做不同的策略。要是看震荡市却一味增加趋势跟踪策略占比，那就是水平不行。

2、优化策略时对应的策略权重调整基于什么逻辑？

还是重点看调整合不合逻辑，对照市场来看，要是净值走势和他们讲的严重不符，那必然是风格悄悄偏离了。

3、收益贡献情况如何？

要看不同板块、不同策略对收益的贡献，结合具体市场环境具体分析。

4、策略更新情况如何？

看新添加策略成绩怎样，看多久更新一次，看在市场环境突变下有没有大规模策略失效，太夸张就意味着非常不稳定，那不跑等着过年？

5、政策强制干预对策略的影响程度、原因和应对措施？

要是能找到连政策干预也能保持高胜率的策略，那就赚大发了。但如果还有交易黑色等监管重灾区品种，那完蛋了。

6、如何看待产品的收益绩效、是否有市场对标管理人、自己策略的差异化竞争力体现在那些方面？

主要看这家的差异化在哪里，要是太同质化也没必要选择了，一定要让他把亮点说清楚，自己真正认可了才选择。

$中国海洋石油(00883)$ $中国石油(SH601857)$ $中国石化(SH600028)$