思考：小盘股是否就此一蹶不振

（原标题：思考：小盘股是否就此一蹶不振）

小盘股尤其是微盘股的重挫，周末发布的新国九条是非常重要的导火索，资金明显的害怕会有不少个股因为不分红等因素被ST甚至退市，卖小微盘买估值相对低的国企央企板块自然成为了一个水到渠成的操作，但是这是否意味着小盘股就此一蹶不振，完全没有机会了呢？也不尽然。

市场上一次关于大小盘的剧烈分歧还是在21年初的时候，当时大家的主要逻辑是注册制后上市的企业越来越多，很多小票会逐渐跟港股一样变成仙股，当时市场最主要的持仓是消费医药等漂亮50代表的蓝筹股，而这一次大家担心的是，分红在整个估值体系中占比权重更大，不分红的企业会越来越边缘化，等不到流动性的支持，这种结论是否一定正确值得探讨，但是的确反映出目前的市场生态。

这里面有几个问题值得探讨：

第一，A股未来的几年内是不是会像港股一样大部分的交易量都集中在头部企业？我觉得是很难的。原因很简单，港股是离岸市场其流动性太小了，整个投资者参与度非常低，这跟国内是没办法比的，我们的投资群体是非常庞大，而且参与者众多。再一个尽管我们最近几年发的新股多了一些，但是其实这里面很多的个股，哪怕是中小盘股很多都是细分领域的龙头，其成长的空间还是很大的，这跟我们国家的整个工业部门是非常完备的有关系，哪怕再细分的领域上百亿需求还是有的，这足以诞生几百亿体量的企业。

第二，目前市场处在低迷期，成交量不够，大盘股对小票的抽血效应比较明显。其实我们很多科技指数，比如科创100或者科创50 的下跌，并不是今天才开始的，只是今天更为明显的走弱，目前市场如果仅仅维持在8000亿左右的成交量，根本不可能起来大小盘同涨的行情，只能是大家相互抽血。但是市场有好就有坏，大盘股不可能一直涨，而且市场也不太可能就一直差下去完全不放量，只要市场的成交量出来，自然的会有资金去蔓延到景气度更好的行业。

第三，市场有很多的资金不愿意买大盘股，其逻辑是比较容易理解的，目前地产的下行周期没有结束，国内的总量经济没有看点，那结构性的亮点核心依旧是集中在科创领域，最主要的还是集中在中小盘股上，这跟2012年国内地产下行周期中，整个全市场的关注度都在创业板是一样的，当时市场最主要的关注度也是在泛科技领域。而且任何企业都是从小到大成长起来的，不太可能存在小盘股完全没机会上，按照目前的情况，只要公司有足够的成长性，未来的空间足够大，我觉得放到任何市场，哪怕是非常成熟的美股市场，资金一定是青睐有加。

第四，最近半年多到一年，我们看中证2000此前因为量化资金推动涨的太多，而其中很多个股的基本面估值太高，这才有了春节前的经历流动性危机，集中释放风险的下跌，春节后反弹较大，所以整体才走的弱。与其把小盘股的下跌归结为小，不如归结为贵更合适，便宜了涨，贵了下跌才符合基本的经济学规律。

我不太认同很多人说的，A股一定港股化，实际上哪怕是美股大小盘切换的行情也有很多次，并不是说盘子大的一直涨，小票就没机会了。实际上，当年美国漂亮50破裂后，科技板块的涨幅也是很大的，我相信国内的市场也会是这样。目前国内资金集中持仓高股息，这是内外因素共振的结果，国内AI的科技创新还没有完全成长起来，而经济复苏又相对缓慢，利率中枢整体往下走，这种流动性挤压下的小票杀估值非常快，我是认为系统性的杀估值结束后，诸如科创50或者100这一类企业，一定会带来非常大的机会，而在这之前就是等机会的来临。

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