写在微盘股反弹后，微盘股基金何去何从？

（原标题：写在微盘股反弹后，微盘股基金何去何从？）

之前曾写过一篇《聊聊暴跌之后的微盘股基金》，当时两个选项，一个是清仓，一个是靠低仓位配置硬抗，可惜后视镜的角度来说，我选择了效果不佳的第二个选项，我曾误以为配的很少影响不大，没想到它和我玩量变引起质变……

微盘股从2月8日开始，也切切实实走了一波V型修复，但上周的国九条之后，4月又重新复刻了年初的极端走势，最近这3天，4月15日暴跌8.88%，4月16日继续暴跌10.55%，4月17日反弹了9.68%。

那之后到底是继续持有，期待和之前一样反弹，还是应该选择离开，还是重新杀入博反弹？

我个人的选择是卖出绝大部分，这篇来说说理由。

1、alpha还是beta，微盘股尚能饭否？

之前的文章说过，对于微盘股基金来说，买入的角度无非两种，一种是追求趋势，一种是出于配置。

趋势从开年那波就已经走坏了，至今依然是空头排列的下降趋势，这个没啥好聊的，打开行情软件一目了然。

而配置角度，追求的是微盘那块稀缺的beta。

什么是beta？长期稳定向上的才是beta，就像微盘股指数过去那划线一般的数据，这才是大家追捧它的理由。

上篇聊微盘股文章最后曾提到最最关键的是：长期来说，真正的危机其实是更加完善的退市机制，这才是真正釜底抽薪的杀手锏。

而上周末的国九条，我想就属于国家层面的开卷考，重点都给你明明白白划好了。

很明显，微盘股的beta，我想应该不会和过去一样如此顺风顺水了。

诚然国九条中针对的不是小微盘，而是那些毫无基本面又一毛不拔的垃圾股，但不可否认的是确实微盘里又小又差的比例远胜于沪深300之类的大盘股。

所谓君子不立危墙之下，投资是要做大概率正确的事，而如今微盘这块的生态环境已经变成了黄泥巴掉裤裆里，不是屎也是屎人见人嫌的处境了……

虽然我不认为大A作为散户为主的市场，炒小炒概念的习气之后就会改变，小微盘里也有很多基本面不错的被错杀的企业。

也许通过精选基本面好被错杀的个股自己搭建组合，长期也能获得不错的收益（短期遇到情绪无差别下杀一样崩），但很明显这已经是追求alpha的维度了。

那之前用基金来配置获得beta的角度来说，这部分的理由已经不存在了。

2、杠铃还是锤子？

之前其实还有一个配置微盘的逻辑，在于之前很火的“杠铃”这个概念。

杠铃型配置是指在经济周期下行阶段，将资金向现金类或类现金类资产和创新型赛道两端进行配置，以实现周期性防御和进攻。

现金类这块很明显指的就是红利/高股息这块的资产，创新型赛道一般指高赔率的资产，很多角色都已经扮演过了，比如tmt，微盘，或者其他成长类属性居多的资产。

而还有一种配置结构叫锤子型配置，指的是中长期周期内，根据对未来风险偏好的判断，进行中长期的收缩，并超配现金类资产。

正好付鹏老师最近连发两条微博，在这引用一下：

翻译一下就是，杠铃型配置看似防御，其实属于做短周期防御，为中长周期做进攻准备，属于进攻过程中周期性的防御，经济转好之后会存在现金类资产这端流向另一端。

锤子型配置则是长周期维度的看空，放弃幻想认清现实，超配现金奶牛类的资产，做好过冬的准备。

未来到底是继续杠铃型配置，还是走锤子型配置，取决于你对于长周期维度的判断，到底经济总量能不能起来，还是说确实需要不少的时间恢复，还是可能很长一段时间内都维持现状，甚至继续往下……有了判断，自然具备了操作逻辑。

如果选了锤子型配置，自然和微盘股无缘了，即使选了杠铃型配置，我想杠铃的另一头，也不会是微盘股，微盘股之前更多的享受的是流动性溢价，并非自身具有很高的成长性，真要选不如看看其他成长属性强弹性又高的品种，甚至这些品种未必要在大A选。

3、风格切换

苏秉毅在过去的分享中曾经提到，从过往经验来看，大小市值的风格切换往往以四年作为一轮周期。

用沪深300代表大盘（蓝线），国证2000代表小盘（红线），如果以2021年2月18号作为上一轮大盘周期的结束，那4年一个循环，上一轮大盘周期从2017年开启，到2021年春节结束。

上一轮小盘周期则是从2013年开始，到2017年年初结束。

那么这一轮的小盘风格呢？21年至今已经3年多了，是否也快到了切换的窗口？

即使微盘股过去风光的时候，在大小盘风格切换的17、18年，整年也是分别跌了21.33%和13.47%，如果现在又面临风格切换，那更不存在持有的理由了。

总结：任何投资决策都要出于事前制定的决策，如果最初选择的理由不存在了，那无论当前盈亏，都该做出卖出的选择，这就是我卖出微盘的逻辑。

具体怎么操作？所谓下跌趋势反弹卖，上升趋势回调买，那很明显要么跌的第一天就卖出，要么趁现在反弹逐步卖出，这是出于上述逻辑的操作。

当然这只是术的层面，长期来看，即使卖在昨天大跌时，如果大的决策没有错，道的层面看最后依然也是正确的。

也许之后微盘还能走一阵修复行情，但我并不认为这波的微盘股可以和年初一样V型反弹。

当然投资并不是靠预测拍脑袋，而是出于现有的信息，做大概率的判断，最大化自己的胜率，至少在我眼中微盘的胜率已经不足以让我继续看好，但最终也不排除看错的可能性，留了一些聊胜于无的仓位。

希望这次的分享对你有所帮助，最后提前感谢各位的点赞转发~

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