上市满一年即业绩“变脸”，美利信为何频频斥资并购海外资产？

（原标题：上市满一年即业绩“变脸”，美利信为何频频斥资并购海外资产？）

美利信再次宣布并购海外资产。近日，美利信披露公告显示，公司拟以现金收购位于德国和波兰的两家汽车零部件生产企业，总共涉及资金预估为4536.82万欧元。本次交易预计构成重大资产重组。

该交易完成后，美利信将在欧洲拥有本地化的生产制造基地及技术中心。笔者关注到，美利信对海外布局动作频频，刚在2023年12月收购位于美国的汽车零部件生产企业。

加大海外布局的背后，美利信业绩表现不佳。据2023年报，美利信业绩出现“增收不赠利”，净利润同比缩水三成。值得注意的是，这是美利信交出的首份年报，上市满一年即业绩“变脸”。

美利信主要布局两大业务，包括汽车类零部件和通信类零部件，其中汽车类零部件的毛利率出现下滑。此外，美利信在国内市场毛利率明显下滑，海外市场毛利率有所提高。这就也不难理解美利信频频对海外收购。

频频并购海外资产

4月17日晚间，美利信宣布通过全资子公司香港美利信在卢森堡设立特殊目的公司，从德国公司卖方处收购VOIT Automotive GmbH的97%股权，并通过德国公司间接取得Fonderie Lorraine S.A.S.的51%股权；从波兰公司卖方处收购Voit Polska Sp. Z o.o.的100%股权。

其中，德国公司97%股权的购买价为3484万欧元，波兰公司股权收购价的预估值为1052.82万欧元。以此计算，标的公司合计收购价格预估为4536.82万欧元，折合人民币约3.28亿元。该交易预计构成重大资产重组。

标的公司主要从事铝合金压铸、机加工及冲压冷成型业务，为全球汽车制造商和一级供应商客户提供汽车零部件，主要客户包括采埃孚、博世、博泽、大众、奥迪等。

值得注意的是，标的公司的客户集中度非常高。2022年至2023年，德国公司对前五大客户收入占比超过90%，仅是对采埃孚的收入占比就超过70%；波兰公司对前五大客户收入占比也超过90%。

笔者关注到，美利信作为收购方，同样对大客户存在较大依赖。据2023年报，美利信对前五大客户的销售占比达到64.97%。据招股书，2022年中期，在汽车零部件领域，美利信对前五大客户的销售占比为61.20%。

通过收购来布局海外市场，美利信已不是第一次。2023年12月，美利信宣布通过香港美利信在美国成立的子公司，收购圣龙股份(603178)全资子公司持有Millison Casting Technology LLC的100%股权，涉及金额1134.80万美元，折合人民币约8176万元。

公告显示，美国标的公司同样主要从事汽车零部件业务，经营范围包括发动机油泵、变速箱油泵、汽车零部件的制造、加工、研发及销售。

上市一年即业绩“变脸”

美利信主要从事通信领域和汽车领域铝合金精密压铸件的研发、生产和销售。通讯领域包括4G、5G通信基站机体和屏蔽盖等结构件，汽车领域涵盖燃油车和新能源车多个系统的铝合金精密压铸件。

2023年4月，美利信正式登陆资本市场，上市前的业绩增速较快。2020年至2022年，美利信实现营收增速分别为33.27%、24.35%和38.97%，实现净利润增速分别为464.76%、7.10%和125.44%。

上市满一年，4月16日，美利信披露首份年报，公司业绩“变脸”。2023年，美利信实现营收为31.89亿元，同比微增0.60%；实现净利润为1.359亿元，同比下滑39.32%。

财报显示，美利信尽管实现营收微增，但是营业成本在上涨，其中管理费用为1.462亿元，同比增长38.90%。美利信对此解释称，主要系业务拓展，相应咨询费、职工薪酬等增加所致。此外，销售费用和研发费用也出现不同程度增加。

两大主要产品中，通信类结构件的收入同比下降15.12%，而汽车类零部件的收入同比增长12.67%。汽车类零部件的毛利率为12.07%，较去年减少3.78pct；通信类结构件虽然收入减少，但是毛利率为17.20%，较去年增加0.48pct。