CF40报告：要尽早关注制造业和小微企业债务风险

（原标题：CF40报告：要尽早关注制造业和小微企业债务风险）

4月22日，中国金融四十人论坛（CF40）发布了2024年第一季度宏观政策报告《如何平衡债务增长与债务风险》（以下简称“报告”）。报告认为，我国的居民和政府部门的偿债能力有保障，债务风险比较突出的是地方政府平台公司债务、房地产企业债务，以及需要关注的制造业和小微企业债务。

根据报告分析，当前房地产企业处于非常状态，一方面是房地产企业的融资现金流断崖式下降；另一方面是商品房销售收入剧烈下降且纳入监管债务的商品房预售收入难以用来偿还债务。

报告表示，依靠房地产企业自身的力量，或者是地方政府的力量，都不足以化解房地产企业连锁债务违约的风险。房地产企业债务风险已经是当前威胁我国宏观经济稳定最突出的风险，需要尽快采取解决措施。

报告称，化解房地产企业债务风险，需要宏观经济管理当局出面解决，一是通过政府信用背书、监管政策调整和对部分企业的重组，帮助房地产企业恢复正常融资渠道；二是通过取消限购，降低房贷利率、对首套房购房者采取优惠贷款利率，帮助开发商化解商住楼、车位等沉淀资产等措施提升房地产企业现金流。

此外，报告认为，化解平台公司债务风险需要把握节奏，多管齐下。把握节奏是指应该选择市场自发信贷增速较为旺盛的时期压降地方平台公司债务，这种时期地方政府有更充沛的财力还债，平台公司收入和资产价格处于有利环境，压降地方政府债务还能起到防止经济过热的作用。多管齐下是根据不同平台公司的业务情况采取有针对性的、差异化的应对措施，不搞一刀切。

报告强调，要尽早关注制造业和小微企业债务风险，避免这两个部门成为地方平台公司和房地产企业之后新的重大债务风险来源。

“当前环境下制造业跟小微企业大量增加贷款，很多制造业大量增加投资，而从不良率来看，无论制造业还是小微企业不良率都偏高。”CF40 资深研究员、中国社科院世界经济与政治研究所副所长张斌在发布会上指出，本身有它的行业属性，同时在当前需求不太旺盛环境下，如果这方面又积累了很多的投资和产能，供大于求的压力已经非常突出，价格下得很快，使得过去很多投资很难得到现金流的回报，这将给银行带来压力，这是新的风险点。