关于新和成23年报及一季度数据跟踪

（原标题：关于新和成23年报及一季度数据跟踪）

$新和成(SZ002001)$

先说说年报，利润方面27亿，比我自己预期的少了点。最主要是黑龙江亏了快6亿有点没想到，原以为跟22年会差不多。这么看来的话，即使今年有玉米、煤炭价格下跌，VC涨价的利好可能也难以扭亏，但是应该能大幅减少亏损。我自己瞎算如果都维持现价的话，同比23年应该能多4亿的利润，看能否亏损额在2亿以内。之前分析的黑龙江是个大坑的结论至少23年报上来看是没错。但是也是有点生不逢时了，原材料价格高企的同时产品价格又刚好处于低谷。后续能否有所改善还需要持续跟踪。

至于报表内的其他专业财务数据，我就不班门弄斧了，球上的专家挺多的，也希望有这方面能力的球友能多分析，大家一起探讨。

年报已经是过去式，从公司的经营分析来看，公司在努力的熨平维生素的周期，从23年报来看维生素的占比已经很小。同时我自己分析，以后维生素也难以有跟以往一样的大行情了，大家都会维持在一定的利润上生产。万华的进入其实对于新和成来说我觉得不会比23年更差了。万华难以吃下全球市场，那么万华吃掉的就是尾部的几家维生素公司，冲击也就是一年两年，长期来看不会有太大的影响。

从影响公司利润超10%的四家分公司来看，黑龙江今年出现了，不过是以不光彩的身份出现的，它是负影响…..上虞基地不见了，也就是VA23年利润比较惨，不过这已经是可以预见的了。浙江这个基地，VA以后肯定继续存在，但是后面感觉要往食品级及医药级方向发展，同时作为总部起协调统筹的作用。山东维生素公司的数据印证了我的猜想，VE的销量不错！虽然利润有所下跌，但是市场抢回来了。一如既往稳健的是香精香料板块，维持了10%以上的增长。利润从21年的6.9亿到23年的11.6亿，一跃成为公司最赚钱的板块。蛋氨酸方面，虽然新产能投产了，但是从销量看23年比22年也就多了2万吨左右，一方面产能爬坡受限一方面市场需求也的确不振，同时价格还跌得比较惨，所以山东氨基酸公司的利润也出现了负增长。

新材料板块7000吨的PPS投产，好像并没有转化为销售及利润，仅低位数增长。同时库存量上升的主要原因年报描述为PPS三期产能完成，产量提升影响所致。那么这是啥意思？生产出来了，销量不好，还是因为什么因素还没销售出去？这个可能后续需要跟公司咨询看看。我记得好像PPS三期是八九月就投产了？

关于在建工程方面，从年报披露的情况看，后面除了HA项目，没有什么大的在建了。HA根据公司的描述已经产出了点产品并且形成了销售，那么应该对于这个项目还是有把握的，至少成本方面应该是有优势的。没有大的在建工程，那么后面新和成的增长可能就只有液蛋（占比50%）新材料板块新的产品，这个还未知，可能得看看24年新材料板块的情况如何了。然后就是一些香精香料的小单品。那么新和成的弹性就在于维生素的价格，但是这个弹性以后估计也不大了。所以好像突破口只有新材料板块。己二腈还是半死不活的中试，然后项目报批。HA据说是要投接近50亿的。另外关于草铵膦好像也建设了点，但是好像只是工艺验证之类的。A4项目应该就是4000吨的胱氨酸项目了，但是这个产品好像全球的市场也不大，目前的供给好像也差不多了，多了新和成进来不好说能怎么样。至少黑龙江基地的B5跟B12的销量都不太乐观。另外还有布洛芬。关于草铵膦跟布洛芬，都是供给过剩的产品了，新和成这会儿进入，不知道是对自己成本很有信心还是有其他方面的考虑。其实精细化工，只要成本能打，就算是产能过剩也是能赚到钱的。

下面是跟踪的一季度的数据，自己有点偷懒了，数据20号就出了，结果公司还出了个不错的一季度预告。这个分析现在有点多余了，毕竟公司出了预告，可能是为了对冲年报的不好吧。总算开始同比增长。

说点好的，VA价格看来是有点反弹了，销量同比23年差不多。VE的价格从1月开始逐月有所上涨，而且销量多了63%。蛋氨酸也是逐月涨价，销量也是增加了60%左右。VC逐月涨价，但是销量有所下降。薄荷醇销量增加了不少，但是价格也有点下降，特别是3月份，降了8块钱，不过销量突增，可能以价换量了。辅酶Q10逐月涨价，销量有所上升。VB6也不错，山东出口量增加了非常多，在以前比较稳定的情况下，应该可以视作是新和成的增量进来了。同时B6的价格从23年6月开始就开始了缓慢的上涨。B5的话，从环比看也是销量上涨的，就是价格跌得实惨，都懒得分析了….好在3月份好像有点上抬的趋势。难以跟踪的香精香料，PPS，牛磺酸。

写了这么多，好像没啥特殊的，不过新和成这波的底应该来说也算是探出来了，后面应该不会更差了。一季度的预报比我自己预期的还要好点，希望可以逐季度上抬，今年利润重新回到40亿+。