火绿，纯绿和煤炭

（原标题：火绿，纯绿和煤炭）

火绿，纯绿和煤炭，属于一根绳上的，但不是蚂蚱的那种。

把三者穿在一起的是煤价，更确切的说是煤炭的供求。

当煤炭供小于求，煤价上涨阶段，煤炭的日子最好过，次之是纯绿，最差的是火绿。

当煤炭供小于求，煤价下跌阶段，火绿的日子最好过，纯绿次之，最差的是煤炭。

煤价上涨阶段，火电的价格也随之上涨，但最高很难超过煤电标杆电价上浮20%，绿电价格也会向上靠近煤电标杆电价。

煤价下跌阶段，火电的价格也随之下跌，但最低不会低于煤电标杆电价，绿电的价格则会向下越来越远离煤电标杆电价。

当下，煤炭供略大于求，煤价进入了下跌阶段。有人担心火电价格会下跌，从而影响火绿乃至绿电的盈利。

这个担心不能说没有道理，但明显为时尚早。

火电整体巨亏了三年，已经让绝大部分投资者忘了火电也是应该有合理盈利水平。这个合理的盈利水平就是以华能的火电为参照，度电净利2-3分。没有这个盈利水平，火电的经营就无以为继。

今年一季度，华能创造了有史以来最好的一季报，一季度盈利达到40+亿的水平，但实际上这个盈利创记录的好，更多的来自于绿电板块的贡献，来自于过去几年公司绿电装机大幅增长。而今年一季度，来自火电净利只有17亿，按照1000亿的季度发电量，度电也就2分左右，这只是合理的下限，远未到需要打压的阶段。

所以，随着煤炭供求的改善，火电的业绩是可以维持的。

$华能国际电力股份(00902)$ $龙源电力(00916)$ $中国神华(SH601088)$