A股市场“醉意盎然”，洋河股份何以“大象起舞”？

《投资者网》谢亦楠

伴随着19家上市白酒企业披露年报，A股市场“醉意盎然”。市场发现，行业龙头效应明显，优质酒企的业绩敏感度低，有更多腾挪空间去运营和抵抗风险。

2023年，洋河股份（002304.SZ）营业收入达到331.26亿元，同比增加10.04%；归母净利润100.16亿元，同比增加6.8%。股东回报方面，2023年基本每股收益6.65元，同比增加6.8%。

作为白酒行业头部企业，洋河股份自开启“二次创业”新征程以来，在产品结构、治理体系、品牌价值、科技创新等各方面动能集聚，已连续多年增长。 

穿越周期，坚定高质量发展之路

受消费场景、经济复苏等外部因素以及市场库存和动销等行业因素的影响，白酒行业景气度持续探底，市场预期偏弱。进入2024年，受益于消费场景复苏，白酒消费超预期，带动了板块小幅反弹。

不过，在短期视角下，影响白酒板块表现的悲观因素并未明显改善，部分投资者对于酒企高库存、低批价问题仍存忧虑，行业长期处于悲观情绪笼罩之下。

洋河股份2022年度营收首次突破300亿元，在这样的高峰上，业绩保持稳健增长，2023年营业收入达到331.26亿元，归属于上市公司股东的净利润约100.16亿，今年一季度季度报告期内营业收入也达到了162.55亿元，实属不易。

洋河此时交出这样一份成绩单，不仅体现了洋河自身作为“穿越周期”的能力所在，也为整个市场注入了一剂强心针：洋河发展的确定性，在一定程度上也意味着行业发展的确定性。

整体来看行业空间依然巨大，只是在走过前期增长红利阶段后，在短期不利大环境的扰动下，增速暂时出现放缓。在竞争加剧的背景下，目前白酒行业发展面临高质量发展的转折点。

研究机构指出，白酒行业正在向高质量发展阶段迈进，行业高端化、规模化、集中化趋势愈加明显。洋河着眼未来发展，通过优化产品结构、加强渠道建设、布局全球市场，提升经营能力。未来洋河将进一步拓展市场，提升品牌影响力和核心竞争力，实现更高水平的发展。

创新+老酒战略，成就高成长性

年报业绩亮眼，离不开洋河“三驾马车”的共同拉动——品牌与产品端创新、经销商模式变革、渠道端的数字化。

从产品结构分析，洋河系列中，梦九定位千元价位段主导产品，全面抢抓销量；手工班定位高端占位产品，围绕核心消费者做培育，打造稀缺、超高端产品形象。

双沟系列中，双沟帝坊焕新升级，持续“质提价升”；头排·苏酒在千元带高端市场竞争中成就头排引领力量。贵酒系列中，贵州贵酒集团最高端产品“贵酒世家”重磅上市，充分发扬“贵州老字号”的时代风采。 

近年以来，洋河旗下的洋河大曲、海之蓝、梦之蓝、天之蓝等经典产品，均陆续实现了焕新升级，与之对应的则是洋河对高档、中档及大众价格带的全面覆盖，以满足更广泛消费者的需求。

这种布局就是顺应多层次消费需求和高端化结构扩容，无论是从品牌建设还是价格卡位，都符合消费升级大趋势下的白酒消费环境。

而一直备受关注的渠道改革，成为本次年报的一大亮点。洋河股份贯彻 “利他的客户思维”，坚持不为短期业绩增加经销商库存负担，保持渠道价盘稳定和库存良性，赢得经销商的认可和信心，也为洋河股份带来业绩高增长。

一手产能饱和，一手订单增长，这足以证明洋河的市场竞争力，产能效率、附加值也更高。

这些直接带来的是盈利能力的提升。数据显示，公司毛利率在今年一季度已经达到76.03%，相比去年同期进一步提升。另一大影响是，洋河对产品的控制力也将进一步加强，这将在某种程度上帮助洋河解决价格波动问题。

而进一步深究可发现，盈利能力的增长，主要得益于数字化的贡献。

目前洋河已全面锻造成为“从供应链到产业链再到生态链自动化、信息化、数字化”的智慧链主，建设“从田间到车间再到舌尖全流程、可追溯、高集成”的透明工厂，先后获江苏省节水型先进企业、国家级绿色工厂等称号。

多家券商表示，洋河已经终结了调整期，进入了发展的新增长通道，目前公司基本盘稳健，产品在市场的竞争力强，盈利能力不断提升，正呈现全方位的增长状态。

释放积极信号，未来前景可观

所有这一切，依然是洋河股份品牌价值的一个缩影。

纵向梳理过去几年的数据，洋河股份营收、归母净利润都保持了相对稳健的增长态势。2020年至2022年，公司营收分别为211亿元、253.5亿元、301.05亿元，归母净利润分别为74.82亿元、75.08亿元、93.78亿元。

不同于其他品类的爆发，洋河的爆发不是销量的爆发，而是价值与利润的爆发。

洋河股份取得的优势发展，离不开“绵柔年份老酒战略”这一顶层设计落地提供的澎湃动力。在洋河看来，品质才是保持公司行稳致远的根和魂，产储不仅关系规模，更直接决定品质。 

目前，洋河储有60多万吨不同年份的原浆陈酒，储酒能力最高达100万吨，其中陶坛存诸的高端年份酒已经达到23万吨。这种大规模的储酒，确保了老酒的品质和口感能够随着时间的推移而不断提升，也意味着洋河股份能够灵活应对市场变化，根据市场需求调整老酒的供应策略。

顶尖的人才无疑是绵柔年份战略的关键驱动因素。洋河股份拥有中国轻工业工程技术研究中心、国家级博士后工作站、中国白酒健康研究院等10大研发平台，及51名国家级白酒评委、78名省级品酒委员和1975名技术类人员组成的技术团队。

第二届中国白酒首席品酒师大赛上，洋河再次包揽冠亚军，而且洋河曾蝉联六届全国专业品酒师大赛冠军，在2023年大赛上包揽冠亚季军。

年报发布后，研究机构普遍表示看好公司未来发展前景。方正证券在最新研报中指出，洋河股份具备四大增长点：1）公司次高端核心大单品梦之蓝M6+布局600+元次高端价格带，不断向百亿规模接近；2）双沟名酒复兴有望贡献第二增长曲线，双沟重启名酒复兴，坚定高端化与全国化；3）省内消费升级+差异化竞合深挖大本营市场：江苏省内消费升级扩充整体增量空间，在省内宴席市场与团购渠道加速突破，优势产品实现价格错位竞争，良性竞合发展；4）市场重心逐步外移，在成功培育出河南、山东等5 个超10 亿的“新江苏”市场后，有望继续培育江西、广东等高潜力地区，打造新10 亿市场。（思维财经出品）■