以创新驱动发展，蜂巢能源成长性凸显，未来可期

（原标题：以创新驱动发展，蜂巢能源成长性凸显，未来可期）

2023年，新能源行业用“内卷”一词概括最为恰当。以锂电池行业为例，生产原料碳酸锂的价格全年处于下跌趋势中，同花顺iFinD数据显示，电池级碳酸锂平均价由年初的51万元/吨下跌至年末的10万元/吨左右，跌幅约80%；相应地，国内动力电池行业“价格战”也不断升级，全年磷酸铁锂电芯（动力型）和三元锂电芯（动力型）的价格降幅达到55%以上；再到整车企业“价格战”的上演，新能源产业竞争已经白热化。

战略布局合理，有望厚积薄发

自2012年起，蜂巢能源便开始了动力电池的预研，2018年，公司从长城汽车正式独立，面向全行业发展。基于新能源行业及自身发展需求，蜂巢能源展开了从上游矿产，到电池研发生产、工业AI、核心生产工序及设备、回收等全产业链布局模式，旨在满足动力电池全生命周期布局和低碳环保需求。

中国汽车动力电池产业创新联盟最新发布的数据显示，2024年1～3月，我国动力电池累计装车量85.2GWh, 累计同比增长29.4%，其中，蜂巢能源以2.92GWh的装车量位列国内动力电池企业装车量的第六名，公司三元动力电池装车量高达2.16GWh，排名进入前三。

作为装车量前十中成立时间最短、发展迅速的高科技型企业，蜂巢能源前期在研发、生产、基地、人员等方面投入较大，2020年～2023年，公司累计投入研发资金33.6亿元，在固态电池、短刀电池、热电分离技术、快充技术以及叠片技术、AI智能智造等核心技术和生产工艺处于行业领先地位。在新基地建设方面，盐城二期、成都、金坛四期、遂宁、上饶二期等新基地陆续投产，刚结束爬坡期，见效需要一定时间。

在海外布局方面，蜂巢能源在德国萨尔州和勃兰登堡州分别规划了pack和电芯工厂，在法兰克福建立了研发中心。除了欧洲，公司也正在加快在东南亚市场的布局。2023年7月，蜂巢能源启动建设泰国首家模组PACK工厂，主要为长城汽车、合众汽车等主要客户提供产品支持，2024年2月，泰国工厂正式投入量产。此外，公司与印度exied完成技术授权，初步规划在印度建设一期共6GWh产能，3条产线，计划2024年底量产。

从长远来看，蜂巢能源前期布局的优势将随着时间进展开始凸显，更加具备竞争力。目前，公司以死磕混动和增程、大力发展海外市场、高质量经营为核心战略，2024年一季度营收、装车量、毛利率等核心指数大幅改善，特别是毛利率，预计一季度将由负转正。随着宝马mini、PSA等新客户开始大量出货，2024年，公司海外装机量将大幅提升。而坦克、理想、岚图、宝马mini等高端车型持续热销，也将带动蜂巢能源品牌价值上升。

行业前景广阔，成长性凸显

随着车企停止销售燃油车计划的逐步推出与各国碳中和政策的陆续实施，新能源汽车的消费需求将逐渐增加，发展新能源汽车已经成为全球主要国家的普遍共识。中国电动汽车百人会副理事长兼秘书长张永伟表示：“未来全球新能源汽车市场仍会保持高速增长，到2030年，全球乘用车市场规模预计将超过8000万台，其中新能源渗透率将达50%左右。”

在全球主要国家中，我国明确将在2035年实现公共领域用车全面电动化，美国确立了2030年新能源汽车渗透率50%的目标，法国提出2040年无使用化石燃料的汽车，英国提出2035年电动化率达100%。随着全球新能源汽车销量的不断增长，动力电池的发展前景将十分广阔，根据高工产业研究院（GGII）预计，2025年全球动力电池出货量将达到1730GWh，2030年有望达到3000GWh。而中国凭借新能源汽车产业的先发优势，动力电池产业进入快速成长阶段，已经成为全球最大的动力电池生产国之一。

蜂巢能源作为国内动力电池装车量排名前十的企业，在当下全球电动车渗透率仅10%左右的情况下，仍然具有很高的成长性。“死磕混动和增程”是蜂巢能源的核心战略之一，摩根大通中国证券研究部及亚洲汽车行业研究团队主管赖以哲认为：“受益于更低的使用成本（相较燃油车）与更少的里程焦虑（相较纯电车BEV），包含增程汽车（EREV）在内的插混新能源车（PHEV）在2024年相较纯电车BEV将享受更高的增速，且份额持续提升。同时，PEHV/EREV占中国新能源乘用车市场的份额，有望从2021年18%、2022年23%、2023年31%，在2025年前进一步提升至40%。”

蜂巢能源前瞻性地预测到了混动市场的爆发，公司在插电式混合动力汽车（PHEV）市场表现出色。目前，吉利银河L6、银河L7搭载了蜂巢能源L400短刀电池；领克08、坦克400 500 700、高山、拿铁、摩卡、枭龙MAX、哈弗H6、二代大狗以及猛龙等热销车型均搭载了蜂巢能源高能量密度三元电池。

此外，在增程式新能源汽车市场中，理想L7 Air、岚图FREE、岚图梦想家、合众哪吒S等车型同样采用了蜂巢能源三元锂离子电池，其中搭载蜂巢能源电池的魏牌、坦克、岚图等高端品牌已经出口至欧洲等海外市场。

与此同时，蜂巢能源也在持续拓展EV市场，已为极越系列，好猫，闪电猫，小鹏P5，零跑C10、C11、五菱宏光等热门纯电车型提供动力电池，而随着宝马mini、stellantis等海外纯电客户今年迎来大规模交付，公司2024年一季度海外装机量占比大幅提升。

值得一提的是，蜂巢能源目前正在实施动力+储能双轮驱动战略，除了动力电池具有广阔的发展前景外，储能业务方面也正多点发力。成立至今，公司以325Ah电力储能电池、222Ah工商业储能电池、100Ah 户用储能电池为拳头产品拓展市场，后续将陆续全新的储能电芯，包括尺寸不变、体系升级的350Ah电芯，尺寸加厚、容量加大的710Ah电芯，以及5MWh和6.9MWh储能集装箱系统。

而随着AI大模型的持续火爆，也给储能市场带来了极大的发展机遇。大模型的发展进一步带动了游戏、自动驾驶、VR虚拟现实、Vision、机器人等产业发展，对于电力稳定性、安全性、绿色化提出了更高的要求，储能项目可完美适配以上需求，公司储能板块业务有望迎来快速发展。

紧抓前沿科技，创新驱动发展

作为电池新势力，智能化、先进性已经成为蜂巢能源抢抓市场机遇、保持行业竞争力的“法宝”。公司新投产的动力电池制造工厂，每一条产线都采用当下最领先的设备和工艺，从而能够提高制造质量和制造效率。以与理想L7合作的产线为例，蜂巢能源供应给该公司的动力电池，整个制作流程全部由机器自动生产。

此外，在整个生产流程中，各关键工序段进行全量自动化CCD检测判定和100%性能的测试，极致检测流程可以确保不会有任何一个不合格的产品进入到下一个流程。

作为一家科技成长型企业，蜂巢能源在先进技术产品方面始终保持行业竞争优势。目前，动力电池仍以液态锂离子电池为主，而固态电池以其安全性好、能量密度高、充电速度快等优势，成为未来的发展趋势。近期，固态电池成为资本市场的热点题材，主要因为其在新能源汽车、手机等多个领域实现应用落地，此外，无人机和eVTOL等航空器也是固态电池的潜在应用场景。

蜂巢能源在固态电池方面起步早，发展快，其中半固态电池方面，公司推出了果冻电池，在能量密度、安全、快充等核心参数方面全面领先三元产品。目前第二代半固态果冻电池即将进入B样阶段，已与国际某知名OEM展开合作，获得高度好评。全固态电池方面，蜂巢能源聚焦于350Wh/kg以上高能量密度硫化物全固态电池核心技术开发，目前已在材料、电解质膜以及电芯开发方面进展迅速。

此外，作为全球首家在短刀电芯上实现快充的企业，蜂巢能源在LFP和MCN 4C快充方面展开高频次研发并取得一系列成果，可实现12min完成80%电量充电。同时打造了适合混动的短刀快充系列电池，支持2.2C~3C倍率充电。

当前，在机遇和挑战并存的发展环境下，蜂巢能源通过技术创新和战略调整，取得了差异化优势和业绩突破，未来有望在全球新能源行业中占据更重要的地位。