聊聊中远海控和京沪高铁

（原标题：聊聊中远海控和京沪高铁）

本周中远海控迎来久违的大涨，市场上也涌现出许多同样久违的看多观点。我不断提醒自己对股价走势不要有过高预期，无数次经验表明，对股价越是乐观，失望往往越大。短期内，我不会以股价涨跌评判这笔投资的正确与否，未来一两年海控的净利润相较于买入价的收益比率是否足够才是评价这笔投资失败与否的标准，近期海运价格仍在上涨，二季度利润应该好于一季度，以10元买入价算，2024年回报率大概率超过15%（即净利润超过240亿），如果这个利润规模能够保持，并考虑到分红的影响，海控未来投资回报率会逐步超过年化15%，那就可以继续持有，和股价涨跌无关。

本周买入一点京沪高铁。京沪高铁生意非常简单，就是修一条铁路，一是自己租火车跑赚客运费，二是向其它公司收过路费。所以京沪高铁的生意模式有点类似长江电力，成本大头一次性投入，然后就是不断的收钱回来，由于营业成本中20%到25%为折旧费用，所以经营现金流非常好。

假如不考虑资产扩张，京沪高铁营收增速不快，而且天花板明显，因为这条路线运输能力已经趋于饱和。提升营收和利润率只能依靠提升票价，但这存在不确定性，只能假设票价提升幅度能够跟上成本的提升幅度。

京沪高铁吸引我的地方在于，有息负债会以越来越快的速度下降，几年之后利息支出为消失，转而形成成利息收入，利润增长会在现有基础上大幅改善，最终账面现金将非常可观。京沪高铁容易定性，和区域垄断特征，资产结构不断转好几乎可以确定。长江电力3PB，京沪高铁1.3PB，这可能是疫情创造的机会。但三五年后利润规模难以定量，所以目前只是少量买入，如果股价深跌就多买点，不涨不跌就定投，长期回报率应该会高于市场平均水平。

以上判断基于一个前提，即公司不盲目收购低质量资产，假如公司准备买入垃圾资产，可能一键清仓。

河蚌策略本周继续上涨，按步就班调仓，以后加一条调仓规则：如果当周波动较大，增加调仓频率。