锐叔论市 关注这一资金动向的变化！

《投资者网》特约国金证券财富领航员  毛锐

周一早盘三大指数集体低开。开盘之后，指数逐渐震荡回升，并一度接近平盘线。午后，指数弱势横盘，尾盘时段又有所走弱。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以跌0.21%、跌0.60%、跌0.95%报收。盘面上，涨停股（剔除ST）28家，显示市场情绪低迷；个股涨跌比1079：3934，个股平均涨幅-1.59%，亏钱效应明显，两市成交额9097亿，较前一交易日缩量0.31%。北上资金净流出近46亿。

基于周末消息面上的压制因素，以及技术上的调整要求，在昨天的早评中，锐叔认为，“市场在短线上存在一定的回调压力，不排除大盘去回补下方缺口的可能”。结果，昨天大盘是在缺口附近晃了一圈就在权重品种的带动下给回了起来，但是更能反映整体市场状况的平均股价指数却仍是欲振乏力，最终的跌幅相比上周五还有所扩大，包括近4000家个股收跌。这一表现基本上符合锐叔在盘前的预判。

在之前的早评中，锐叔曾提到近期外资开始看好中国资产。这一点在最近的港股和中概股上体现的较为明显，昨晚代表中概股的纳斯达克中国金龙指数又大涨了3.74%，并创下了自去年10月之后的新高，4月22日以来累计涨幅已接近17%。港股恒生指数也同样表现不俗，昨天也是再创去年8月之后的新高，4月22日以来累计涨幅已接近18%。但与此同时，A股大盘4月22日以来累计涨幅才仅有2.7%。为何它们之间的差异如此之大呢？

一个重要原因在于性价比，就拿A股和港股的对比来说，截至上周，AH股价格比中位数约为1.94，也就是说A股溢价率中位数约为94%，全市场（剔除不分红企业）的AH股股息率差为2.2%，其中A股股息率中位数为2.3%，H股股息率中位数为4.9%，相差近一倍。此外，外资进入中概股和港股也相对比较便捷。但由于最近港股实在是太火了，反而给A股的微观资金面带来了一些负面影响。以4月为例，4月北上资金净流入60亿，南向资金净流入则高达804亿港元。进入5月，这一现象仍在延续，截至到昨天，南向资金5月以来已累计净流入201.6亿港元，而北上资金才2.59亿。由此可见，最近港股的火爆把本来可能属于A股的增量资金给“抢”了过去，这也进一步带来了A股的相对疲软。因此，从这个角度上来讲，只要港股后市延续这种相对A股的明显强势，以及南向资金延续这种强劲的流入态势，对A股微观资金面的“虹吸效应”就依然存在。但只要港股的涨势和南向资金的流入趋缓，A股就有补涨的希望，后市可将北上资金和南向资金的动向结合起来进行观察。

从技术上来看，指标方面，大盘30分钟和60分钟MACD均空头强化，日线MACD多头弱化，日线有在超买区域死叉之势，预示短线仍有回调压力。此外，5月6日留下的缺口仍未得到回补，且该缺口同时是日线、周线和月线缺口，按照A股“逢缺必补”的传统，该缺口形成的引力较大。不过，目前大盘所有中短期均线呈现多头排列，反映大盘仍处于短期上升趋势中。

总体来看，市场在短线上仍存在一定的回调压力，不排除大盘去回补下方缺口的可能，但震荡向上的趋势应该是较为确定的。结合技术上大盘上方大型筹码密集区所对应的强压力带在3200之上，以及大盘在突破了3100点左右前期箱顶之后，理论上的上行高度至少为前期箱体的高度，也剑指3200之上，锐叔仍然看好大盘最终会完成到达3200之上的目标。在相应的操作层面上，目前给大家的建议是：轻仓者暂且观望，若遇调整尤其是回补下方缺口后可适当逢低加仓；重仓者则暂持股待涨，待大盘接近3200点时，再考虑逐步逢高控制仓位。

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，运输设备、水务、运输服务等涨幅居前，互联网、酒店餐饮、矿物制品等跌幅居前。题材方面，智能电网、猪肉等稍显活跃。

锐叔在5月9日早评中重点提示过大家的水务板块成为昨天市场中的领涨品种之一，驱动上主要源于水价上涨预期。消息面上，5月9日广州市中心城区自来水价格改革方案听证会举行，共17名代表参加听证会，调整后平均水价较现行价格提升0.87元/方（+34.4%）。水价上调不仅有助于缓解地方政府财政压力，鼓励供水企业健康发展，还有助于强化居民节水意识、提高用水效率，从而推动经济社会发展绿色转型。自2021年发改委发布《城镇供水管理办法》及《城镇供水定价成本监审办法》以来，距离上次调价已有6~8年的上海、西安、广州等十几座城市陆续启动水价听证会，预计全国有望进入新一轮供水调价周期。关于水务板块，锐叔在5月9日早评中已经聊得比较详细了，今天想再聊一下同样属于公用事业的燃气，因为其同样具有涨价预期。2021~2022年国外气价高涨，作为天然气进口大国，我国整体气源成本受国外气价影响而高涨。城燃公司的终端销售受到政府管控，价格调整不及时，在气源成本上涨的压力下，城燃公司价差缩窄，盈利受到挤压。在此背景下，2023年6月，国家发展改革委印发了《关于建立健全天然气上下游价格联动机制的指导意见》，这是国家层面首次就天然气终端价格联动机制出台的专项指导性文件，《指导意见》发布后，全国已有多个城市相继发布天然气价格调整通知，天然气价格上调幅度集中为0.2-0.4元/方（以居民第一档气价为例）。2023年，我国顺价改革已初见成效，价差相比2022年有所改善，仍存在进一步修复空间。2024年1月，发改委在《指导意见》基础之上进一步发布补充文件，要求全国大中城市在今年6月前完成一次调价，9月底前全国县级以上行政区建立价格联动机制（含居民和非居民）。在天然气定价市场化改革的背景下，预计2024年各地居民顺价将继续推进，利好城燃公司毛差修复，尤其是那些具备低价气源、漏损率更低的公司将获得超额收益。基于最近港股较为强势，今天再简单一下港股的公用事业板块。在港股公用事业板块中，除大水电缺乏外，不乏龙头煤电、新能源运营商、全国性城燃公司以及核电公司等诸多优质资产，部分公司分红率可观，叠加港股长期折价状态，股息率具备较强竞争力。此外，今年3月两会期间香港证监会主席雷添良建议降低港股通个人投资者的股息红利税收水平以及降低港股通内地投资者的准入标准。考虑到港股公用事业公司股息率普遍较高，如果税收优惠落地，股息率提升的绝对幅度可观。 

消息面上，大飞机迎来多个催化，包括：据《香港商报》5月13日报道，国产大飞机好消息接踵而来。C919商业飞行即将满一周年，将于6月1日启动香港-上海包机航班，就此实现首次境外商业飞行；据金融界，国产大飞机正向欧盟申请适航证，中国民航上海航空器适航审定中心副主任、C919型飞机型号合格审定审查组组长揭裕文9日表示，中国商飞正开展适航申请前的相关工作，预计年底向民航局提出型号合格证申请；据香港《文汇报》报道，中国商飞客服公司副总经理佟宇表示，C929正稳步推进初步设计，相信“在不久的将来就会见到C929的原型机”。佟宇还估计C929试飞可能“很快”，已经开始准备申请有关的适航审定工作，计划今年年底向民航局提交申请。近期，大飞机可谓捷报频传，据央视财经此前报道，国产C919大飞机已经拿下1200多架订单。其中，4月26日，国航与商飞公司签订协议，购买100架C919飞机（增程型），单价1.08亿美元，计划于2024年至2031年分批交付。4月29日，南航与商飞公司签订协议，购买100架C919飞机，单价0.99亿美元，计划于2024年至2031年分批交付。C919市场空间广阔，国产大飞机产业长期发展空间大。据《中国商飞市场预测年报（2022-2041）》预测，未来20年我国航空市场将接收9284架客机（占全球21.9%），交付价值达1.47万亿美元（占全球23%）。据中国商飞预测，2022-2041年中国市场C919对应座级的飞机或将交付6288架（占比67.7%），对应价值量约7493亿美元（占比51%）。与竞品飞机（如空客A320、波音B737）相比，C919具备明显的后发优势与性价比，随着商业运营的常态化进行和产能的持续爬坡，C919有望进一步扩大影响力，市场渗透率有望逐步提升。面对巨大的市场需求，C919也进入了提速扩产周期。近日，中国商飞董事长贺东风访问了赛峰飞机发动机公司位于法国维拉罗切的CFMLeap发动机生产线。赛峰表示将全力以赴支持C919的产能爬坡。据央视报道，负责制造飞机应急发电机舱门和辅助动力装置门的浙江西子势必锐，2024年每个月“造门”速度达到了2023年全年的量。2024年要交付C919订单40架份。5月8日，中国商用飞机有限责任公司党委常委、副总经理戚学锋一行在菲舍尔调研，组织召开中国商飞、FACC、菲舍尔三方项目现场推进会，深入探讨C919大型客机结构件与内饰件项目转移及批产提速进程，为项目高质量推进、达成全年交付目标注入了关键指导思想。同时，据航空工业微博消息，近日，航空工业规划总院中标C919大型客机批生产条件能力（二期）建设项目。项目位于上海市浦东新区，总建筑面积约为33万平方米，大客总部装厂房、大客零件总库、室外道路、绿化、停机坪都包含其中。项目建成后将满足C919大型客机未来批量化生产需求。在这一背景下，大飞机产业链将充分受益。据澎湃新闻，国产大飞机正按照“中国设计、系统集成、全球招标、逐步提升国产化”的路径稳步发展，亟需着力提升大飞机产业链韧性和安全水平。上海以大飞机园为世界级民用航空产业集群核心承载地，加快集聚结构大部段及复合材料、机载系统、发动机、制造装备等配套资源。据“今日闵行”公众号4月23日消息，中航机载正式落户上海闵行区吴泾镇，中航机载是我国航空电子、飞行控制、机电等航空机载设备的主要供应商，落户上海，有望加深其与主制造商中国商飞的协同，亦有利于加快国内机载系统研发生产能力的整合，从而加快国产大飞机机载系统国产替代进程。 

操作策略：

昨天大盘虽然跌幅不大，但平均股价跌幅近1.6%，反映整体市场调整和亏钱效应明显。短线来看，基于技术上的超买现象仍需修复，下方缺口也尚未完全回补，叠加周末消息面上，经济数据不太理想等负面因素仍需消化，后市仍存在一定的回调压力，不排除大盘去回补下方缺口的可能。不过，当前大盘仍处于短期上升趋势中。结合大盘上方大型筹码密集区所对应的强压力带在3200之上，预计大盘短调之后仍有机会进一步向上拓展空间。拉长时间来看，一方面，近期国内宏观经济需求端上行的节奏有所放缓、海外降息预期仍具较大不确定性，两方面都暂时难以给市场提供强力驱动；另一方面，政策上不断释放和落地“促进资本市场平稳健康发展”的信号和举措，又封杀了市场大的调整空间。因此预计阶段性有望维持区间震荡格局。中期来看，一方面，当前上证指数对应的市盈率和市净率处于历史相对低位，中长期安全边际及投资性价比依然较高。另一方面，当前经济复苏虽有波动但向好的大方向未变。此外，美联储今年仍有望进入降息周期，届时外部流动性有望明显改善，中期市场前景依然看好。操作上，轻仓者暂且观望，若遇调整尤其是回补下方缺口后可适当逢低加仓；重仓者则暂持股待涨，待大盘接近3200点时，再考虑逐步逢高控制仓位。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130622080021）