优卡集团递表港交所，持续经营业务流量成本大增如何应对？

（原标题：优卡集团递表港交所，持续经营业务流量成本大增如何应对？）

2021年—2023年，优卡集团持续经营业务中数据流量获取成本分别为0.78亿元、1.17亿元、1.67亿元，其中2022年和2023年同比分别增长50%、42.74%

标点财经、投资时间网研究员  田文会

优卡集团近日在香港交易所提交了上市申请。该公司于2018年1月诞生时，互联网金融高潮开始退去。

这家目前号称中国最大金融居间机构科技服务商的公司当时从事的是导流业务。而现在“向线上消费金融平台提供导流服务”的业务已被出售。该公司目前主打业务为SaaS平台融享客。

金融居间机构服务于金融，金融居间机构的科技服务属于金融相关科技，自然受金融行业发展状况的影响，优卡集团的数年历史也体现了这一点。

据香港交易所5月31日公布的优卡集团招股书申请版本（下称招股书），2021年—2023年，优卡集团年内溢利及全面收益总额分别为1.55亿元、1.03亿元、0.91亿元，逐年下降。主要原因包括数据流量获取成本持续增长以及已终止经营业务的溢利逐渐下滑。

由于互联网金融及线上消费金融行业的监管变化，优卡集团于2023年8月出售了导流业务。目前该公司收益来源主要集中于SaaS解决方案中的精准营销服务，占持续经营业务收益的比例近九成。精准营销服务收益的可能波动，也是该公司业绩潜在风险。   

优卡集团在招股书中称，该公司在自研SaaS平台融享客的加持下，提供一站式解决方案，帮助金融居间机构拓展和激活客户群，实现业务流程数字化，提高整体运营效率。根据灼识咨询的资料，以2022年的营收规模计，优卡集团在中国所有金融居间机构科技服务商中排名第一，市场份额达3.7%。

标点财经、投资时间网研究员就净利润下降、持续经营业务流量成本增长等问题向优卡集团发送了沟通提纲，截至发稿尚未收到回复。

持续经营业务流量成本大增

优卡集团近两年净利润持续下滑，除了已终止经营业务部分的溢利逐年下降，还有一个重要影响因素是持续经营业务中数据流量成本持续高速增长。

优卡集团招股书显示，2021年—2023年，该公司年内溢利及全面收益总额分别为1.55亿元、1.03亿元、0.91亿元，其中2022年和2023年同比增速分别为-33.9%、-11.64%，连续负增长。

年内溢利及全面收益总额包括持续经营业务的年内溢利和已终止经营业务的年内溢利。

2021年—2023年，优卡集团持续经营业务收益分别为1.91亿元、2.2亿元、3.34亿元，其中2022年和2023年同比增速分别为15.01%、51.99%；持续经营业务的年内溢利分别为0.87亿元、0.68亿元、1.09亿元，其中，2022年和2023年同比增速分别为-21.7%、60.4%。

2021年—2023年，优卡集团已终止经营业务的年内溢利分别为0.69亿元、0.35亿元、-0.18亿元。其中，导流服务的收入分别为1.45亿元、1.67亿元、0.62亿元。   

优卡集团称，过往，该公司曾经营app，以向线上消费金融平台提供导流服务。该项业务已于2023年8月出售，因此在优卡集团的会计师报告内以已终止经营业务列报。

上述数据显示，持续经营业务收益呈增长态势，已终止经营业务溢利逐年下降。过去两年，除了已终止经营业务溢利，其他对业绩影响最大的当属开支中的数据流量获取成本。

数据流量获取成本是优卡集团最主要的营运开支。2021年—2023年，该公司持续经营业务中数据流量获取成本分别为0.78亿元、1.17亿元、1.67亿元，占相应年度持续经营业务总收益的比例分别为40.8%、53.5%及50.0%，其中2022年和2023年同比分别增长50%、42.74%。

2021年—2023年，优卡集团已终止经营业务的数据流量获取成本分别为1亿元、1.22亿元、0.78亿元。持续经营业务加上已终止经营业务的数据流量获取成本合计分别为1.78亿元、2.39亿元、2.45亿元，呈持续增长态势。

优卡集团持续经营业务数据流量获取成本主要包括：app（主要包括融资类app）流量获取成本；其他媒体平台（例如社交媒体平台及搜寻引擎）流量获取成本；其他成本，包括获客短信(SMS)费用。

优卡集团就持续经营业务流量获取服务向流量渠道供应商支付费用，基本上以优卡集团的H5页面注册用户数量为付费依据。每个注册账户的价格一般按优卡集团与流量渠道协定的固定价格厘定。

2021年—2023年，优卡集团持续经营业务中，app流量获取成本分别为0.73亿元、0.89亿元、1.34亿元，在数据流量获取成本中占比分别为93.7%、76.0%、80.1%；其他媒体平台流量获取成本分别为72.3万元、2254.4万元、2676.8万元，在数据流量获取成本占比分别为0.9%、19.2%、16.0%；其他成本分别为418.2万元、560万元、649.1万元。   

优卡集团称，持续经营业务数据流量获取成本的整体增加主要因为于各种app及其他媒体平台获取流量的支出增加。此外，市场上流量获取成本的整体增加亦导致数据流量获取成本增加。

根据灼识咨询的资料，在中国，流量获取成本近年来一直稳步上升，且预计未来几年将会继续增加。优卡集团称，展望未来，该公司的流量获取成本增速可能快于收益增速，且可能高出该公司的预期，而这或会影响盈利能力。

收益集中于精准营销服务

优卡集团于2020年9月推出自研的SaaS平台融享客。SaaS解决方案已成为该公司主要收益来源。

优卡集团称，于往绩记录期间，持续经营业务中，该公司近乎所有收益均来自于提供精准营销服务、科技订阅服务及广告服务。其中，精准营销服务和科技订阅服务合称SaaS解决方案。

2021年—2023年，优卡集团精准营销服务收益分别为1.76亿元、2.06亿元、2.97亿元，占持续经营业务收益的比例分别为 92.3%、93.9%、89.1%；科技订阅服务收益分别为316.9万元、1131.5万元、1654.7万元；广告收入分别为1157.7万元、208.6万元、1976.8万元。

其中，精准营销服务收益整体增加的原因包括：随着中国金融居间机构在科技服务方面的总支出快速增长，业务规模有所扩大；扩大流量获取渠道方面的努力；服务持续改善所致。   

优卡集团称，该公司于2020年推出自研SaaS平台，营运历史有限，故难以评估未来前景和盈利能力。中国面向金融居间机构的科技服务行业发展迅速，且可能不会按优卡集团的预期发展，故难以评估该公司的未来前景。随着业务发展，优卡集团或会更改业务模式或改变提供的产品及服务，该等变动未必能达致预期结果，并可能对该公司的财务状况及经营业绩造成重大不利影响。

如何应对政策风险？

优卡集团在招股书中提醒，该公司的业务可能会因有关金融服务行业法律、法规或政策变动而受到重大影响。

优卡集团的客户主要包括服务持牌金融机构的金融居间机构，优卡集团及其金融居间客户均无需根据法律取得金融许可证。然而，优卡集团不保证日后法律法规是否会作出变更，对优卡集团或其客户施以审批或合规规定，此举可能造成优卡集团业务的中断。此外，有关持牌金融机构方面的法律法规及政策变动可能将间接对优卡集团及其客户造成重大影响。例如，有关变动将可能限制获准自第三方取得外包服务的持牌金融机构的服务范围，造成金融居间技术服务市场的严重萎缩，并对优卡集团的业务、经营业绩及财务状况造成重大不利影响。

实际上，优卡集团此前已遇到相应风险。

优卡集团称，该公司战略性出售导流业务而专注于SaaS解决方案业务，乃主要由于互联网金融及线上消费金融行业的监管变化影响优卡集团线上消费金融平台的业务，继而影响优卡集团导流业务的表现。

优卡集团还表示，导流业务的财务表现于2022年开始恶化，此乃由于收益下降导致溢利减少，这种情况因近年来金融监管部门加强监管而加剧，导致在线消费融资市场增长放缓。   

由于SaaS解决方案业务的客户主要集中于线下活动，该等监管变化目前对优卡集团的SaaS解决方案业务并无造成重大影响。

资料来源：优卡集团招股书